台股晨報 2026-09-30（週三·第三季最後交易日·週選結算日）

baseline 新鮮度硬核對（通過）：TODAY=2026-09-30、WEEKDAY=3（週三）。前一交易日 = 2026-09-29（週二）、跨 1 個日曆日、不適用跨週末規則（連假已於 9/29 復市結束）。取數層序：① 今日別名檔 morning_data_2026-09-30.json 命中——metadata.is_alias=true ✓、alias_for_date=2026-09-29（＝D ✓）、overnight.updated_at=2026-09-30T06:41:12+08:00（為今日 ✓）、G-4 三欄全數通過；輔助判定 top-level date=2026-09-29、market.twse.date=2026-09-29 ✓。版本字串 morning_data-v1.3（A 系列 us_indices／fx／margin_balance／asia 三星、v1.4 dca_signal_0050、theme_stocks、technical_levels、taiwan_etf、dated_urls 全數在檔——依 C-1 第 3 條以實際 JSON 為準）。本報未觸發任何退路 fetch。 overnight.completeness 逐一檢查（不寫死數量、K-1）：十一個布林、十真一假——false 者僅 night_volume_ratio_reliable（day_session_volume_date=2026-09-24 ≠ 前一交易日、故本報不做夜盤薄量／非薄量判定）；其餘十項全 true（md_market_date_ok、adr_present、night_present、dca_present、margin_present、dca_date_matches_market、margin_date_matches_market、night_session_matches_market（昨報為 false、本日恢復 true——session_start_date=2026-09-29 ＝ 市場日 ✓）、fx_date_matches_adr、settlement_present）；唯一非布林 md_market_date=2026-09-29（比對基準）。執行環境註記（P-0）：Linux 沙盒可用、前檢通過（date／ls／pwd 均成功）、bash 可用、採 E-6a 標準路徑。

隔夜美盤日期硬核對（通過）：最近一個已收盤之美股交易日 = 2026-09-29（週二）。us_indices／^SOX／^VIX／rates／fx／europe／asia／commodities／us_mega_movers／adr_tsm 之 trade_date 均為 2026-09-29 ✓、change_from_date 均為 2026-09-28 ✓ → 單日漲跌可直接引用。日期錯置紅旗掃描：四指數與 ADR 之值與昨報所載 9/28 值全數不同、且回推之前收逐位命中昨報（詳下方 regression ①②）、未偵測到錯置。 獨立敘事源交叉驗證通過——21 財經 9/29 北京 23:01 發稿（描述 9/29 盤中 22:10）載「30 年期美債殖利率升至 5.59%、創 2004 年以來新高」「費城半導體指數漲超 2%」，與 ^TYX=5.594%、^SOX=+1.32% 方向與量級一致 ✓。⚠ 一項必須明示的時序陷阱：新浪財經「9 月 29 日收盤：美股週一下跌」一文所載之道瓊 −347 點／−0.67% 為 9/28（週一）盤（台北發布日 ＝ 美東交易日 +1）、與昨報所載完全相同、非今日新讀數；本報未引用該篇之數字。台指期夜盤方向（+1.46%）與所報美盤（三大指數小跌而費半 +1.32%、芯片股普漲）於半導體腿一致、sanity check 通過。

外部市場開市狀態（BL-WX、逐市場查證）：台股今日正常交易；日、韓、港、陸股今日均正常交易（^N225／^KS11／^HSI／000001.SS 之 trade_date 均為 2026-09-29 ✓）。⚠ 明日起之斷點必須預先寫出：中國 A 股 10/1（週四）至 10/7（週三）休市、10/8 復市；港股 10/1 休市一日、10/2 恢復；港股通（南向）10/1–10/7 停止服務。 故今日為十月首週唯一可取得陸股同步參照之交易日、亦為本季最後一個交易日。

結算與期指：settlement_today.date=2026-09-30（＝讀取日 ✓、H-5 核對通過）、kind=weekly、label=週選結算日 → 今日為週選結算日、章節 7 依 B-6-2 固定加結算行情噪音條款。 futures.crosses_settlement=false、month_settlement_date=2026-09-16。⚠ 外資期指 OI（BL-OIFRESH）：futures.date=2026-09-24（−77,031 口）≠ D、lag_days=3、freshness=stale、後端自帶警語「OI 資料日落後報告日 3 個平日（正常為 1）」。已依規以 WebSearch 盤後快訊源補查 9/29 終值、未命中任何載有 9/29 外資台指期未平倉淨額之一手快訊稿——依規標「未取得」、不書寫斷言該資料尚不存在之措辭；本報以 9/24 官方終值 −77,031 口為最後可得讀數並標明其日期、9/29 之 OI 變動不作為任何多空論點或失效訊號之成立依據。 ⚠ 一項昨報缺口本日補上：昨報標「9/24 未取得」之終值，今日已由 chips_dashboard.futures_oi.series_5d 提供為 −77,031 口（自 9/23 之 −76,084 口續增空單 947 口）——該幅度未達 P3-11 之「續增 ≥3,000 口」門檻、亦未達「回補 ≥5,000 口」門檻、屬區間內微調。

跨日 regression（P0-1、對 2026-09-29 晨報、七組錨點全比對）：昨報完整性前檢通過（未完成寫入標記：無；缺章警語：無；章節 1–9 與資料來源齊全、133,281 bytes）。⚠ 本次為連假結束後第一次「台股與美股雙側皆有新讀數」之完整比對——七組錨點全部可回推。① 美股四指數＋費半＋VIX：昨報載 9/28 收盤 51,481.51／7,683.69／26,820.38／12,465.241／16.07；今日 us_indices 為 51,349.92（−0.26%）／7,670.84（−0.17%）／26,797.541（−0.09%）／12,629.161（+1.32%）／16.04（−0.19%）、逐位回推前收得 51,483.74／7,683.90／26,821.68／12,464.63／16.07 ✓ 五組全數命中昨報所載、最大偏差 2.23 點（道瓊、0.004%）。 ② TSM ADR：昨報 452.88；今日 456.94、adr_change_pct +0.90% → 回推前收 452.86 ✓（差 0.02、四捨五入所致）。③ 外資期指 OI：昨報以 9/23 官方值 −76,084 口為最後可得讀數；今日 series_5d 之 9/23 值同為 −76,084 口 ✓ 恆等。④ 加權：昨報基期 9/24 之 48,024.60；今日 market.twse 為 47,631.96、change=−392.64 → 回推基期 48,024.60 ✓ 逐位命中。⑤ 櫃買：昨報 412.99；今日 412.25、change=−0.74 → 回推 412.99 ✓。⑥ 台積電 2330：昨報 2,475.0；今日 2,475.0、change=0.0 → 回推 2,475.0 ✓（三處交叉一致：mega_caps、technical_levels.tsmc_2330.close、adr_tsm.spot_close）。⑦ 融資餘額：昨報 6,151.03 億；今日 6,186.53 億、change_100m=+35.50 → 回推 6,151.03 ✓。七組錨點全數通過、無攔截項。 另記三項基準差異與一項續存攔截：⚠ 布蘭特 change_pct 基準異常連續第三個報告日出現——BZ=F price=95.99、change_from_date=2026-09-28、change_pct=−8.82%、回推 9/28 收盤為 105.27、而昨報所載 9/28 實際收盤為 98.53（偏差 6.74 美元）；獨立敘事源（21 財經 9/29）載「布倫特原油 −1.49%、報 96.37 美元」、與 95.99 之量級一致而與 −8.82% 完全不符 → 依昨報對帳結論〔丁〕之處置執行：BZ=F 之 change_pct 本報不引用、改以絕對價位 95.99 與對昨報 98.53 之回推 −2.58% 表示。 同批之 WTI（CL=F 89.30、−3.56% 回推 9/28 為 92.60、對昨報 93.26 差 0.66／0.71%）與黃金（4,211.9、+1.04% 回推 4,168.5、對昨報 4,154.8 差 13.7／0.33%）均屬報價時點差異、非攔截項、惟本報同時列出絕對價位與對昨報之變化以免誤讀。USD/JPY 今日 157.327、−0.09% 回推 157.469、對昨報 157.397 差 0.072（0.05%）✓ 昨報所記之基準異常本日已修復。美元指數 101.377、+0.17% 回推 101.205、對昨報 101.175 差 0.03 ✓ 正常。10Y／30Y 完美命中：change_bp +1.5／+3.3 回推前值 5.240%／5.561% ＝ 昨報所載 ✓ 逐位相符。0050／正2 111.3（−0.98%）／38.28（−1.52%）回推 112.40／38.87 ＝ 昨報所載 ✓。韓股三錨：KOSPI 回推 6,889.41（昨報 6,889.74）、三星回推 270,000（昨報 270,000、逐位命中）、SK 海力士回推 1,768,005（昨報 1,768,000）✓。

1. TL;DR

隱含跳空 +1.46% ｜ ADR 折溢價 +17.66% ｜ 外資 連2賣

本報最重要的一句話是：昨天台股收黑 392 點，但收黑的原因不在大盤，而在一檔股票——聯發科單日 −7.10%、失守 5,000 元，而同一天台積電平盤、國泰金收紅、記憶體四檔全紅、塑膠類指數逆勢 +2.68%。 這是一次輪動型收黑，不是趨勢轉折。依昨報章節 8 之計數規則，加權指數方向項（收黑 0.82%）確實成立、A 組①「跌破 47,776.33 且收黑 ≥0.5%」也確實成立，但結構項中有三項主條件明確反向（台積電守住 MA5 且領先大盤 0.82pp、金融類指領先大盤 0.28pp 且國泰金收紅、記憶體四檔全紅）——依 BL-BKUPWT 第 (二) 條，本報不得寫出「下行加速」，只能記「輪動型收黑、趨勢級別未升格」。 而今晨的外部訊號方向相反：費半 +1.32%、ARM +5%、應用材料 +4%、博通 +2%、光通訊族群全面走強，台指期夜盤 +698 點（+1.46%）、隱含開盤 48,327 點。今天的問題不是大盤守不守，而是昨天那個「−7.10% 的洞」會不會被今晨的半導體暖風填回去。

• 重點一（今天最大的結構變化不在台股、在利率預期的分岔）：紐約聯準銀行總裁威廉斯週二明確澆熄十月升息預期——稱聯準會 9 月升息後「目前並無迫切升息需要」、央行仍有時間收集數據；市場對十月升息的押注自週一約 70% 快速下修至週二約 50%（technews、鉅亨）。這是昨報章節 7 第 4 條所設「六人連發後之機率位移」判讀的明確結算：位移向下約 20pp、遠超 5pp 門檻 → 緩解側加一成立。 但同一個晚上，30 年期美債殖利率升到 5.594%、創 2004 年以來新高。 升息機率大降而長端殖利率創高——這個背離是今天最值得記下來的一件事：它意味著長端上行已不再由政策利率預期驅動，而是由期限溢價、財政供給或通膨風險溢價承擔。對台股的意義是非對稱的——升息預期降溫對高本益比成長股是順風，而長端創高對壽險業評價與資金成本是逆風，兩者不會互相抵銷，會分別落在不同族群上。

• 重點二（昨報的成分分解被實況驗證了，這是連假四報裡最有價值的一次方法論回收）：昨報對帳結論〔乙〕要求跨市場錨的單日讀數必須先做成分分解，並據此判定韓廠 −5% 中「僅週期斜率轉緩具傳導性、治理事件無傳導性、韓元升值對台廠反向」，明文寫下「本報不預設今日必然補跌」。實況：台股記憶體四檔全紅（南亞科 +0.60%、華邦電 +1.46%、旺宏 +1.28%、力積電 +0.42%），外資買超席次回到 2 席（力積電第三、華邦電第八），昨報章節 8 之 B⑤「≥3 檔收黑且至少 1 檔跌幅 >3%」不僅未成立、且明確反向。 而今晨外部錨自轉弱轉為回穩——美光 +1% 以上、SK 海力士 ADR +1% 以上、三星 +0.93%。⚠ 但不宜過度獎勵自己：美光 2026 財年 Q4 財報在台北時間 10/1 凌晨（美東 9/30 盤後），今天與明天的記憶體定價都要在沒有那個數字的情況下先完成兩次。

• 重點三（昨天的「利多」今天變成「−7.10%」，而這件事昨報自己寫過）：昨報章節 8 第 (3) 項曾把「聯發科搶下 Anthropic 與 OpenAI 之 ASIC 訂單、外資按讚」列為 ASIC 主線之正向需求側事證；不到一個交易日，同一條主線反向——市場傳 Google TPU V9 開發進度延遲、訂單分配與客戶驗證出現新的不確定性、部分終端客戶偏好博通與邁威爾等具大型 ASIC 量產經驗者（工商時報、聯合報、中時、風傳媒；Google 與聯發科均未公開證實、屬市場傳聞）。這是 BL-FLOWREV「單日方向不外推次日」的題材面變體：昨報記的是需求側利多，隔日實現的是同一主線的訂單不確定性。對今天的操作意義是：ASIC 主線的訊號品質已經下降到「連二日同向才可採信」的程度，而今晨美股的 ASIC 對照組給出的是相反訊號（博通 +2%、邁威爾 +4%）——若今日聯發科反彈而博通續強，要先排除「這只是被殺過頭的技術性回補」再談題材修復。

2. 全球市場概況

2.1 美股（us_indices trade_date 2026-09-29 ✓、change_from_date=2026-09-28 ✓ 屬單日）

解析順序：① overnight.global_quotes.us_indices → ② WebSearch 多源互證；實際採用：①（21 財經 9/29 23:01 獨立互證「三大指數翻綠、道指跌 0.2%、那指跌 0.06%、標普跌 0.07%」為盤中 22:10 讀數、與收盤值方向一致且量級相符 ✓；費半「漲超 2%」為盤中、收盤 +1.32%）。

美股期貨現值（解析順序：① overnight.global_quotes.us_futures → ② 不取；實際採用：①）：ES 7,742.75（−0.05%）／NQ 30,672.75（+0.35%）、台北時間快照 9/30 06:30（美東 9/29 18:30、盤後仍在交易）。NQ 續漲而 ES 持平、與費半收紅同向、指向科技腿續強。

指數層級與族群層級的分裂是本日美股的全部內容：三大指數收在 −0.26% 至 −0.09% 的窄幅，而費半 +1.32%、ARM 漲超 5%、應用材料漲超 4%、科天半導體漲超 3%、博通漲超 2%、AMD／美光／SK 海力士 ADR 均漲超 1%（21 財經）。光通信板塊同步走強——Lumentum、康寧、邁威爾漲超 4%、Coherent 漲超 3%、AAOI 漲近 3%。 壓住指數的是債市：30 年期美債殖利率升至 5.594%、創 2004 年以來新高、10 年期 5.255%。這組合的解讀是「資金在利率壓力下仍願意為半導體與光通訊的產能能見度付溢價」——對台股而言，這是昨日聯發科單檔殺盤之後最直接的對向訊號。

mega-cap 異動（硬規 P0-2、解析順序：① overnight.us_mega_movers → ② WebSearch；實際採用：①、fetch_failed=[] 全 22 檔覆蓋、threshold_pct=3.0）：|單日漲跌| > 3% 者共 2 檔、逐檔一行——

• Oracle（ORCL）+3.91%、收 137.79 美元：mega-cap 漲幅第一。 ⚠ 對帳意義重大——昨報 C 組⑨之緩解側條件為「甲骨文收復 9/24–9/25 兩日跌幅（累計 −5.16%）」、而昨報結算時甲骨文 9/28 再跌 3.28%；本日 +3.91% 為三日來第一次明確反向、惟三日累計仍為負、依規緩解側仍判 ✗ 未成立（詳章節 8）。
• Meta（META）+3.24%、收 738.79 美元：21 財經載盤中「漲超 1%」、收盤放大至 +3.24%、未取得帶日期之一手歸因稿、本報僅記數字不編造原因。

其餘 20 檔均在 ±3% 內。⚠ 兩檔須並記（雖未達門檻、但為台股錨）：輝達 −0.72%（21 財經載盤中曾 +0.63%、收盤翻黑）、AMD −0.05%、台積電 ADR（TSM）+0.90%。蘋果 −2.66% 為 22 檔中跌幅最大者、特斯拉 −1.29%、沃爾瑪 −1.78%。

2.2 歐股（解析順序：① overnight.global_quotes.europe → ② WebSearch；實際採用：①）

三市場分歧、幅度均在 0.6% 內：DAX 小紅、法英同步小黑。歐股本日對台股無方向性訊息量；真正的歐洲變數在今日——德國 9 月初步通膨率（台北 20:00）與歐洲央行 Schnabel 發言（詳章節 3）。

2.3 亞股（解析順序：① overnight.global_quotes.asia → ② WebSearch；實際採用：①）

⚠ 本日之基準已恢復正常、與昨報須嚴格區分：昨報所載韓股三錨之 change_from_date 為 2026-09-23（韓國秋夕休市）、其 −2.70%／−5.43%／−5.05% 為三個日曆日累計；本日三錨之 change_from_date 均為 2026-09-28、屬單一交易日變化、可直接引用。 記憶體外部錨自明確轉弱轉為分歧回穩——三星 +0.93% 收復前一日 −5.43% 之約六分之一、SK 海力士 −0.17% 幾近持平、KOSPI 僅 −0.27%。 昨報 C 組之「兩檔連二日同向收黑 >3%」續行條件 ✗ 未成立。日經 −0.60% 為三市場最弱、與美股半導體走強背離、惟依既有禁令不以日經指數推算被動元件族群。

2.4 中港股（解析順序：① overnight.global_quotes.asia（^HSI／000001.SS）→ ② WebSearch；實際採用：①）

⚠ 昨報之陸股條文本日結算：昨報條文為「上證單日漲跌幅 >±1.5% ＝ 視為川習會結果之明確定價」——本日 +0.18%、幅度遠未達門檻 ✗ 不成立；且方向自昨報之 −1.67% 翻正。 依昨報對帳結論〔丙〕之修補，本報不將此讀為「川習會被正面定價」、僅記「陸股在美中降稅清單公布後第二日止穩、單日幅度不足以構成事件定價之判定」。⚠ 一項須並記的外部錨：納斯達克中國金龍指數 9/29 −1.73%、汽車股領跌（理想、小鵬、蔚來、比亞迪 ADR 跌超 4%）、小米 ADR 跌超 3%（21 財經）——中概股在美掛牌部分續弱、與 A 股止穩方向相反、兩者不宜混讀。

2.5 大宗商品 / 匯率 / 利率

油價（解析順序：① overnight.global_quotes.commodities → ② yfinance；實際採用：①）：WTI 跌破 90 美元、布蘭特 95.99。市場歸因為 OPEC+ 下月可能擴大增產、供應過剩擔憂重新占上風（工商時報、鉅亨、自由財經；⚠ 來源品質標明：同批搜尋結果混有 2025 年度舊稿、本報僅採與當日價格方向一致之定性歸因、不引用具體增產幅度、國別配額與伊拉克庫德出口細節）。⚠ 這是昨報之消息面背離中止的一日：昨報連續三個報告日記錄「價格門檻成立而消息面持續惡化」（川普拒絕伊朗方案、伊朗議會批准新規範）；本日消息面（OPEC+ 增產）與價格（雙雙續跌）方向一致 → 依昨報對帳結論〔己〕之獨立計數，消息面背離歸零、不再累積。

新台幣（解析順序：① WebSearch 台北 16:00 官方收盤 → ② 標未取得；實際採用：①）：收 31.876、貶 9.6 分、探近兩週新低；盤中最低 31.925、在央行進場調節下貶幅收斂至 1 角內、勉強守住 31.8 元價位（中時、中央社、鉅亨）。⚠ 口徑紀律：adr_tsm.usdtwd=31.865（usdtwd_trade_date=2026-09-29、06:40 offshore spot、fx_date_matches_adr=true）與官方收盤 31.876 是不同口徑、僅供 ADR 折溢價換算、不得互相替代。

利率段與殖利率曲線斜率解讀：10Y 5.255%、30Y 5.594%、斜率（30Y − 10Y）＝ 33.9bp（昨報 32.1bp、擴大 1.8bp）。曲線型態：正常曲線且續陡化（30Y > 10Y，steepening） ——長端升幅（+3.3bp）大於短端（+1.5bp），為典型的「熊市陡化」（bear steepening）：兩端同時上行而長端更快。 ⚠ 本日的關鍵不是型態、是驅動來源的換手：十月升息機率自約 70% 下修至約 50%，政策利率預期明確走低、而 30Y 同時創 2004 年以來新高 → 長端上行已不能歸因於政策路徑，而須歸因於期限溢價、財政供給或通膨風險溢價。 對台股的傳導意涵（雙向、非對稱）：（甲）壽險業 ——30Y 創高使既有海外債券部位之評價損失續擴，為明確逆風；惟新增投資之收益率提高，為中長期順風，兩者不在同一期損益表上，短期以評價損失主導。（乙）銀行業——曲線續陡化（33.9bp）對存放利差為有利環境，且升息預期降溫降低了資金成本上行的速度，為相對有利；昨日金融類指 −0.54% 領先加權 0.28pp、國泰金 +0.90% 為六檔權值股唯一收紅者，已初步反映此非對稱。 （丙）高本益比成長股——升息機率降溫為折現率順風，而長端創高為逆風，兩股力量方向相反、故昨日與今晨美股之「指數持平而費半獨強」正是此拉鋸的外顯形式。

3. 隔夜重要事件

政策（本日最重要、且內部分歧）：紐約聯準銀行總裁威廉斯週二於紐約州水牛城演說，明確澆熄十月升息預期——表示聯準會在 9 月升息後「目前並無迫切升息需要」、央行仍有時間收集更多經濟數據；市場對十月升息之押注機率自週一約 70% 快速下修至週二約 50%（technews、鉅亨、investing）。惟威廉斯同時預期 2026 年晚些時候仍將再升息一次、並預估今年通膨率將達 3.5%、特別強調「人工智慧相關需求衝擊所引發的通膨影響正變得日益顯著」——這是本輪首次由聯準會高層把 AI 需求直接指認為通膨來源之一、其含意是「升息週期未結束、只是節奏後移」、而非轉向。 ⚠ 同日另一位官員方向相反：巴爾（Michael Barr）重申聯準會可能需進一步升息、理由為通膨仍高且尚未見及時回落至 2% 之明確趨勢。兩人方向相反而市場選擇相信威廉斯（三把手）——機率位移 20pp 的權重歸屬本身就是今日最有訊息量的政策讀數。

資安：一位聯準會官員警告銀行業須強化 AI 資安防禦、權限管理與漏洞修補、並表示聯準會將依風險調整檢查強度（investing、fx168）。⚠ 來源記載不一致須明示：搜尋結果將發言者姓名同時記為「鮑曼」與「Beth Hammack」、兩者為不同人（前者通常指聯準會理事 Michelle Bowman、後者為克里夫蘭聯準銀行總裁）；本報不確認究係何人、僅記發言內容、不編造歸屬。 對台股之相關性：金融業 AI 治理與資安支出之監理壓力為結構性增量、非當日價格變數。

產業（對台股方向性最強的一組）：美股半導體與光通訊同步走強而大盤持平——費半 +1.32%、ARM 漲超 5%、應用材料漲超 4%、科天半導體漲超 3%、博通漲超 2%、AMD／美光／SK 海力士 ADR 均漲超 1%；光通信板塊之 Lumentum、康寧、邁威爾漲超 4%、Coherent 漲超 3%、AAOI 漲近 3%（21 財經）。⚠ 兩項對台股主線之直接對照：其一、博通 +2% 與邁威爾 +4% 同步走強，而昨日台股聯發科因「客戶可能偏好博通與邁威爾」之傳聞重挫 7.10%——美股側的對照組給出的是與台股相同方向的結論（ASIC 訂單向具量產經驗者集中），這降低了「昨日殺盤純屬誤殺」的可能性。 其二、光通訊全面走強對台股光通訊、矽光子與 CPO 族群為明確正向外部錨。

地緣與商品：油價續跌、WTI 跌破 90 美元、市場歸因為 OPEC+ 下月可能擴大增產與供應過剩擔憂重新占上風。⚠ 方向與昨報所記之消息面明確相反——昨報連三日記錄「川普拒絕伊朗方案推升油價」之升溫側消息，本日消息面轉為降溫側、與價格同向（詳章節 2.5 與章節 8）。

中概與陸股：納斯達克中國金龍指數 −1.73%、汽車股領跌；A 股上證 +0.18% 止穩。兩者方向相反、不宜混讀。

今日預定事件（台美中歐四地、台北時間、★ 為重要度）

結算標記（B-6-2、固定列）：今日為週選結算日（settlement_today.kind=weekly、date=2026-09-30 ＝ 讀取日 ✓）。非月結算（月結算已於 9/16 完成、crosses_settlement=false），故不涉台指期換倉、OI 序列在同一月合約內、可比。

⚠ 三項狀態前提之實測值（依「狀態前提須附實測值」條款、取值來源為 Step 2 item 7g）：

• 中國製造業 PMI：最近一期已公布為 8 月 49.8%（處萎縮區間、榮枯線之下）。今日將公布 9 月值、路透綜合 29 家分析機構預估中值為 50.1%、Trading Economics 預估 50.0%、非製造業預估 49.6%（udn、工商時報、etnet）。⚠ 本報不以預估值書寫任何狀態形容詞——今日公布前、中國製造業之可陳述狀態僅為「8 月實測 49.8%、連續處於萎縮區間」。
• 美國核心 PCE：最近一期已公布為 7 月同比 3.3%。今日 20:30 將公布 8 月值、彭博調查之經濟學家預估為整體 PCE 環比 +0.5%（前值 +0.4%）、核心 PCE 環比 +0.3%（前值 +0.2%）、核心同比 3.4%（前值 3.3%）（fx168）。⚠ 依規不以預估值代入任何通膨狀態判定；昨報 C 組⑪之「核心 PCE 年增 ≥3.5% ／ ≤3.2%」兩側門檻於今晚 20:30 方可結算。
• 德國 9 月通膨率初值：本報未取得最近一期（8 月）之德國 CPI 實測值 → 依三層退路之第 ③ 層、標「最近值未取得」、章節 3 與章節 7 不對德國通膨加任何狀態形容詞。

⚠ 一項須預先寫出的日程斷點：中國 A 股 10/1（週四）至 10/7（週三）休市、10/8 復市；港股 10/1 休市一日。 故今日為十月首週唯一可取得陸股同步參照之交易日；今日之中國 PMI 讀數將在陸股休市八日之前定價一次、其後之情緒修正要等到 10/8。 對台股之意義：若今日 PMI 明顯偏離預估、陸港股之反應將被長假切斷、而台股 10/1–10/7 持續交易、可能單方面承接該讀數之情緒。

台北端行事曆掃描（BL-IDXCAL 五款、逐款查證）

• (a) 指數編製商季度調整：今日無公布日亦無生效日。 FTSE 9 月季調已於 9 月第三週生效、MSCI 下次季調為 11 月。惟今日為季底最後交易日、被動資金之季末再平衡與季底作帳為真實的尾盤變數、須計入。
• (b) 大型產業展會：今日無（SEMICON Taiwan 已於 9 月初結束）。依 §3.2 條款檢核：今日距 COMPUTEX／CES／WWDC 等重大科技展開幕均 > 7 個交易日（CES 2027 為明年 1 月）、§3.2 前哨卡位條款本日不觸發。
• (c) 前十大權值股法說會：今日無取得帶日期之一手法說會排程（查詢僅回傳彙整平台入口、最新更新日為 9/19）→ 標「未查得」、不臆測。
• (d) TWSE／TPEx 處置股與注意股名單：依昨報對帳結論〔戊〕之解析順序執行——① 交易所公告頁 web_fetch（本次因 provenance 限制無法取得、已記錄受阻）→ ② 券商彙整頁 ✗ → ③ WebSearch ✗（僅回傳查詢平台入口與制度說明、無帶日期一手清單）→ ④ 沿用前報並標明未複核。 沿用昨報名單：處置股含 創意 3443、精材 3374（9/29–10/5 處置、人工撮合每 2 分鐘）；注意股含 嘉晶 3016、禾伸堂 3026、健策 3653。⚠ 明確標註：取自 9/29 晨報、連續第二個報告日未能重新查證、相關族群之制度性觸發點在名單未經複核前不作為成立依據。
• (e) 央行年度行事曆：FOMC 10/27–28（昨報已載、沿用）。ECB 與 BOJ 十月會議之確切日期本報未查證 → 不列具體日期、標「未查得」、不臆測。 台灣央行理監事會為 12 月。

4. 台股自身狀況（前一交易日 2026-09-29（週二））

4.1 加權指數（解析順序：① market.twse → ② yfinance ^TWII → ③ WebSearch；實際採用：①）

收盤 47,631.96、下跌 392.64 點、−0.82%、成交值 8,361.45 億元（TWSE 官方收盤、date=2026-09-29）。跌破五日線、失守 48,000 點整數關。

⚠ 成交值口徑差異須明示：媒體所載為 7,850.39 億元（中央社）與「量縮至 7,800 億」（東森）、與官方 8,361.45 億差約 511 億——依 §Q 量能紀律，本報之量能門檻基準一律採 TWSE 官方收盤成交值 8,361.45 億、不採盤中快訊口徑；引用媒體數字時標明其口徑。

漲跌家數（WebSearch、供廣度判定）：上漲 381 家、下跌 602 家、持平 122 家 → 漲跌家數比 0.633、下跌家數為上漲家數之 1.580 倍。 廣度明確偏弱、且弱於指數跌幅所暗示的程度——指數僅 −0.82% 而下跌家數近上漲家數 1.6 倍，指向「權值股與少數族群撐住指數、多數個股走弱」的分裂結構；與塑化獨強、電子失速之敘事一致。

4.2 櫃買指數（解析順序：① market.tpex → ② WebSearch；實際採用：①）

收盤 412.25、下跌 0.74 點、−0.18%、成交值 1,753.58 億元。 櫃買領先加權 0.64pp、為當日相對強勢 ——中小型股之抗跌幅度明顯優於加權，再次印證本日之弱點集中在電子權值（聯發科單檔 −7.10%）而非全市場。

4.3 三大法人、外資個股 Top 10、期貨 OI 與融資餘額

三大法人（解析順序：① three_investors.twse → ② WebSearch；實際採用：①、date=2026-09-29）

籌碼儀表板（解析順序：① chips_dashboard → ② 不取；實際採用：①、gap_in_series=false 連 N 未被資料洞截斷）：外資連 2 賣、5 日累計 +54.13 億（序列：9/21 +203.76／9/22 +447.27／9/23 +373.13／9/24 −338.02／9/29 −632.01）——⚠ 這是本日籌碼面最須看清的一件事：外資五日累計仍為淨買 54.13 億、幾近打平；連假前三日的 1,024 億買超，已被連假後兩日的 970 億賣超吃掉。 投信連 1 買（結束連 3 賣、5 日累計仍為 −100.36 億）。⚠ 依 BL-FLOWREV，外資連 2 賣已取得「連二日同向」之方向證據資格（昨報時僅連 1 賣、不具資格）——惟其個股層級之買賣超方向仍不外推次日（本日即有明確反例：友達自 9/24 之外資賣超第一名、翻為 9/29 之買超第二名）。

外資個股買賣超 Top 10（解析順序：① top_foreign_movers → ② WebSearch；實際採用：①、單位換算為張）

結構讀法（三點）：其一、買超側之族群分布為「傳產 value ＋ 面板 ＋ 記憶體」——南亞、中鋼、台塑化屬塑化與鋼鐵，友達、群創屬面板，力積電、華邦電屬記憶體，十席中僅緯創一席屬 AI 伺服器組裝鏈。 其二、賣超側以 0050 居首且金額懸殊（−68,122 張、為第二名南茂的 3.3 倍）——ETF 層級的減碼意味著這不是選股行為、而是整體部位調節；同步觀察 taiwan_etf：0050 收 111.3（−0.98%）、00631L 元大台灣50正2 收 38.28（−1.52%）、正2 跌幅為 0050 的 1.55 倍（理論槓桿 2 倍）、槓桿盤之減碼幅度略低於理論值、指向並非恐慌性去槓桿。 其三、金融三席同時列賣超前十（台新新光金、台中銀、臺企銀）——與金融類指 −0.54% 領先加權、國泰金 +0.90% 收紅並存，指向金融族群內部分化：壽險型（國泰金）受曲線陡化與升息預期降溫之相對利益，而銀行型中小標的遭調節。

外資台指期未平倉淨額（解析順序：① futures → ② WebSearch；實際採用：①、惟資料日落後）

−77,031 口淨空（多單 9,675 口／空單 86,706 口）、⚠ date=2026-09-24、lag_days=3、freshness=stale、後端自帶警語「落後報告日 3 個平日（正常為 1）」 → 依規本欄不可與前日直接比較、9/29 終值已依 BL-OIFRESH 補查而未命中一手快訊稿、標「未取得」。 OI 5 日序列（9/18 −76,110／9/21 −74,081／9/22 −75,568／9/23 −76,084／9/24 −77,031、change_5d=−921 口）——五日內空單僅淨增 921 口、settlement_in_range=null（序列未跨月結算、可比）；依 P3-11 操作型定義，此幅度既未達「續增 ≥3,000 口」亦未達「回補 ≥5,000 口」、屬區間內微調、不構成方向證據。

融資餘額（解析順序：① overnight.margin_balance → ② WebSearch item 7f；實際採用：①、date=2026-09-29 ✓）：餘額 6,186.53 億元、對前日增減 +35.50 億元（TWSE MI_MARGN 融資金額、僅上市）。口徑與讀法：change_100m 為正 ＝ 融資加碼、散戶追價、通常偏空訊號。⚠ 依 §Q 須與量能同讀之兩個讀數：（甲）水位——6,186.53 億為連假後連續回增、昨報 9/24 為 6,151.03 億（+87.36）、本日增幅收斂至 +35.50 億（減半以上）；（乙）相對比重——融資餘額占官方成交值比重自 9/24 之 79.31% 降至本日 74.01%、下降 5.30pp。 合併讀法：散戶槓桿續增而增速明顯放緩、且其相對於成交量的比重在下降 → 「融資加碼」之偏空訊號強度應打折、不宜與 9/24 之 +87.36 億等量看待。

4.4 重點權值股 6 檔（解析順序：① mega_caps → ②～⑥ Step 2 item 18 退路；實際採用：①、data_date=2026-09-29、stale_vs_report=false、missing=[] 六檔全備、未觸發任何退路）

這張表是本日全部敘事的壓縮版：六檔中兩檔平盤（台積電、鴻海）、一檔收紅（國泰金）、三檔收黑而其中兩檔跌幅在 0.7% 內——唯一的重災是聯發科 −7.10%。 以指數權重粗略衡量，若聯發科當日持平，加權指數之跌幅將顯著收斂（本報不代入權重推算具體點數、屬推估值、依規不寫）。⚠ 台積電非單一支點條款之檢核：條款觸發條件為「台積電漲跌幅低於加權 0.5pp 以上」——本日台積電 0.00% 對加權 −0.82%、為領先 0.82pp、條款不觸發；台積電本日是支撐而非拖累、與昨報所記之 9/24（落後 0.72pp、為拖累）方向相反。

4.5 台積電 ADR 與台指期夜盤

ADR（解析順序：① overnight.adr_tsm → ② tw.stock.yahoo TSM → ③ WebSearch ＋ stockanalysis 互證；實際採用：①、adr_trade_date=2026-09-29 ✓ 為最近美股交易日）：收 456.94 美元、隔夜 +0.90%。折溢價 +17.66%（implied_twd_price 2,912.1 對現股收盤 2,475.0；匯率 31.865、fx_date_matches_adr=true、匯率日與 ADR 收盤日同為 9/29、無跨日換算誤差）。溢價 20 日均 12.69%（premium_ma20_n=20、樣本已滿）、偏離 +4.97pp。

⚠ 偏離門檻之近失須明記：強制警語門檻為 |偏離| > 5pp、本日 4.97pp、差 0.03pp、偏離門檻 0.6% → 依 BL-THRESH 落在 5% 容差內、記「近失（差 0.03pp）」。 實質判讀不因形式未達門檻而打折：5 日溢價軌跡為 13.57%（9/23）→ 15.94%（9/24）→ 15.44%（9/25）→ 16.31%（9/28）→ 17.66%（9/29）、五日內四升一降、累計 +4.09pp。 ⚠ 本日溢價擴大的機制必須說清楚：擴大來自分子（ADR +0.90%）而非分母（現股平盤 0.00%） ——這是真實的 ADR 領先訊號、不是分母凍結造成的機械性擴大（昨報所記之「分母已凍結四日」情形本日已解除）。歷史上以現股補漲或 ADR 補跌收斂；在偏離已達 4.97pp 且來源為 ADR 主動走強的情況下，今日現股向上收斂的路徑機率高於 ADR 回落。

夜盤（解析順序：① overnight.night_futures → ② WebSearch item 7c；實際採用：①）：臺指期 106 夜盤收 48,479 點、對其日盤收盤 47,781 點上漲 698 點（+1.46%）、隱含開盤 48,327 點、隱含跳空 +1.46%。session_start_date=2026-09-29 ＝ 前一交易日 ✓（A-11 核對通過、night_session_matches_market=true、昨報之錯位本日已解除）；session_complete=true（場次已過 05:00 收盤、非中途快照）、fetched_at=今晨 06:40。

⚠ 夜盤量比不可用（A-10 前提）：volume_ratio_reliable=false → 量比基準日 day_session_volume_date=2026-09-24 非前一交易日、比值 79.5% 不可用於薄量／非薄量判定；依規本報不做薄量判定、隱含跳空不因此打折、亦不因此加強。（夜盤名目成交 29,576 口、分母 37,196 口為 9/24 日盤量。）

⚠ 隱含開盤之位置與其三項限定：48,327 點位於加權 MA5 47,866.57 之上 460.43 點（+0.96%）、且位於 9/23 之 60 日收盤高點 48,157.29 之上 169.71 點（+0.35%） ——若如實現，開盤即同時站回五日線並越過 9 月高點。 限定一（BL-OVNGAP、必寫）：該點位未含今日台北 09:30 中國 9 月官方 PMI（★★★★、台股盤中公布）之定價、亦未含 20:30 美國核心 PCE 之定價、實際開盤與盤中可能顯著偏離；隱含跳空僅為方向參考、含基差誤差、不得作為技術結論或多空前提之既定事實。 限定二：本任務近期已累積三次隱含跳空顯著高估之實例（7/20 隱含 +2.06% 實開 +0.29%、7/24 −1.16% 對 −0.18%、7/30 −1.69% 對 +0.02%）、且昨日剛發生一次方向未命中（隱含 −0.35% 而實際開高） ——+1.46% 之絕對幅度在歷史偏離分布中屬偏大端、應以「方向偏多」而非「開盤點位 48,327」理解。 限定三：基差須併記——台指期日盤收盤 47,781 對加權現貨 47,631.96 為正價差 149 點、隱含開盤已以百分比轉移法計入該基差之比例效果、但未計入基差本身可能收斂或擴大的部分。

4.6 技術位階表（解析順序：① technical_levels → ② 不取、標 ✗；實際採用：①、data_date=2026-09-29、無 insufficient_history 與 gap_in_window 旗標、禁止心算與自行回推）

加權指數（收盤 47,631.96）

台積電 2330（收盤 2,475.0）

自動結論（加權）：現價位於 MA5 47,866.57 之下、MA10 47,002.45（距 +1.34%）為下一層支撐。

自動結論（台積電 2330）：現價位於 MA5 2,478.00 之下、MA10 2,442.00（距 +1.35%）為下一層支撐。

⚠ 兩項位階特徵須並記：其一、加權與台積電同步「剛跌破 MA5 而距 MA10 尚有 1.3% 餘裕」 ——兩者之破線幅度分別僅 0.49% 與 0.12%、屬貼線而非斷線、技術性修復的門檻很低（加權只要收復 234.61 點、台積電只要收復 3.00 元）。其二、中長均線全面多頭排列且乖離健康——MA20／MA60／MA120 之乖離為 +1.73%／+5.06%／+9.09%、MA240 乖離 +29.30% 雖高、但屬長期趨勢而非短線過熱指標；目前尚無任何一條中長均線被跌破、故本日之回檔在位階層級上仍屬「五日線之上下震盪」、未觸及趨勢級別。

6. 多空對照

⚠ 依 C2 條款檢核：外資昨日賣超 632.01 億、未達史上前段（單日 ≥1,000 億級）、亦未刷新史上前二大 → 「籌碼結構性賣壓」不適用強制上調為主導變數之條款；惟連 2 賣合計 970.03 億、且 5 日累計已自 +1,556 億（昨報基期）壓縮至 +54.13 億、須列為偏空側之首要項。

偏多（5 點）

1. 外部半導體錨為 Day 1 新鮮訊號、方向一致且未被前一日 price-in（依 C3 不打折）：費半 +1.32%、ARM +5%、應用材料 +4%、科天半導體 +3%、博通 +2%、AMD／美光／SK 海力士 ADR 均 +1% 以上、光通信板塊全面走強（Lumentum／康寧／邁威爾 +4%、Coherent +3%、AAOI +3%）。台股昨日是大跌而非大漲、故本利多屬未被反映之 Day 1、不適用延續性折扣。
2. 政策利率預期明確降溫：十月升息機率自約 70% 下修至約 50%（威廉斯稱「並無迫切升息需要」）——昨報章節 7 第 4 條之「位移向下 ≥5pp → 緩解側加一」門檻超額成立（位移約 20pp）。 對高本益比成長股之折現率為順風、對銀行業資金成本上行速度為減壓。
3. 記憶體外部錨自轉弱轉為回穩、且台側已先證明不跟隨：台股四檔全紅、外資買超席次 2 席；今晨三星 +0.93%、SK 海力士 −0.17%、美光與 SK 海力士 ADR 均 +1% 以上。昨報 B⑤「≥3 檔收黑且 1 檔跌幅 >3%」明確反向。
4. 技術位階之破線幅度極小、修復門檻低：加權跌破 MA5 僅 0.49%（需收復 234.61 點）、台積電跌破 MA5 僅 0.12%（需收復 3.00 元）；MA10／MA20／MA60／MA120 全數未破、乖離 +1.34%／+1.73%／+5.06%／+9.09%、中長期多頭排列完整。
5. ADR 溢價擴大之來源為 ADR 主動走強、非分母凍結：溢價 17.66%、偏離 20 日均 +4.97pp、分子 ADR +0.90% 而分母現股平盤 ——歷史上此型態之收斂路徑以現股補漲為主；夜盤隱含跳空 +1.46% 方向與之一致。

偏空（5 點）

1. 外資連 2 賣、5 日累計幾近打平、且 ETF 層級減碼：連 2 賣合計 970.03 億、5 日累計自 +1,556 億壓縮至 +54.13 億；0050 為賣超第一席且金額懸殊（68,122 張、為第二名的 3.3 倍） ——ETF 減碼屬整體部位調節而非選股行為、其訊號性質重於個股賣超。
2. 30 年期美債殖利率創 2004 年以來新高（5.594%、+3.3bp）、且驅動來源已與政策預期脫鉤：升息機率大降而長端創高 → 上行由期限溢價／財政供給／通膨風險溢價承擔、不會因升息預期降溫而自動緩解；對壽險業評價與長天期資產估值為持續壓力。昨報之相對向備援「30Y 連三日同向合計逾 12bp」✓ 成立（+4.3／+5.7／+3.3 ＝ +13.3bp）、趨勢向加速已確立。
3. 廣度明顯弱於指數所暗示的程度：上漲 381 家對下跌 602 家、比值 0.633、下跌家數為上漲 1.580 倍，而指數僅 −0.82% ——少數權值與塑化撐住指數、多數個股走弱；廣度不修復的反彈，其持續性低於指數所顯示的。
4. ASIC 主線之訊號品質已下降、且美股對照組未否證利空：聯發科 −7.10%、失守 5,000 元；傳聞內容為 Google TPU V9 進度延遲與客戶驗證不確定性（Google 與聯發科均未證實）。昨報前一日才把同一主線的「取得 Anthropic 與 OpenAI 訂單」列為正向事證 → 本主線已進入「連二日同向才可採信」的狀態；而今晨博通 +2%、邁威爾 +4% 與傳聞方向一致、未提供否證。
5. 今日三項制度性噪音同時疊加：第三季最後交易日（季底作帳、被動資金再平衡）＋ 週選結算日（盤中振幅結構性放大、尾盤結算價拉鋸）＋ 陸港股長假前最後一個同步參照日（中國 PMI 09:30 公布後、陸港股情緒修正被切斷八日）。融資續增（+35.50 億、連續回增）使槓桿部位在噪音日的脆弱度上升、雖增速已減半以上。

主劇本（依 C2／BL-BKUPWT 要求明示、不給對稱點數）

當下主劇本為「偏多，但型態是指數修復而非廣度修復」、且其幅度上限受三項制度性噪音壓制。

判定依據：偏多側之五點中有四點屬外部且為 Day 1 新鮮訊號（費半與光通訊、升息機率位移、記憶體外部回穩、ADR 溢價之主動擴大），方向一致且互不衝突；偏空側之五點中，最大單項（外資賣超）已連二日、邊際效果遞減，而 30Y 創高屬中期壓力而非當日觸媒，廣度弱與制度噪音則屬壓制幅度而非反轉方向的性質。更關鍵的是昨日的結構讀數：加權收黑 0.82%、A 組①門檻確實成立，但台積電守住 MA5 且領先大盤 0.82pp、國泰金收紅、記憶體四檔全紅——三項結構主條件明確反向 → 依 BL-BKUPWT 第 (二) 條只能記「輪動型收黑、趨勢級別未升格」（詳章節 8）。

⚠ 三項會推翻本主劇本的具體條件（不留白）：（甲） 今日加權開高而終場收黑且成交值放量至 >10,033.74 億（官方 8,361.45 億 ×1.2）——開高走低＋放量 ＝ 高檔換手失敗、主劇本立即降級；（乙） 今晚 20:30 8 月核心 PCE 同比 ≥3.5% 而十月升息機率反彈回 65% 以上 ——偏多側第 2 點之基礎消失；（丙） 今日塑化與記憶體兩組同時收黑且加權下跌家數續為上漲家數 1.5 倍以上——接棒族群失守 ＋ 廣度續惡化 ＝ 輪動型轉為全面型、主劇本改為偏空。

7. 觀察重點

昨日觸發點對帳（P1-5、對 2026-09-29 晨報章節 7／8）

⚠ 本次對帳之結構特徵——連假四報以來第一次「台股與外部雙側全部到期」。 昨報所列之台股內部條件於昨日 13:30 全數到期、外部條件於今晨全數有新讀數；可結算率為四報中最高、僅一項因資料缺口不可結算。

章節 7 五條逐條：

1. 【9/29 13:30 結算】台股一次性定價 — ✓ 已結算、「跌破五日線」格成立。 四格判定：跳空續高（>48,157.29）✗；高檔震盪（47,776.33–48,157.29）✗；跌破五日線（<47,776.33 但 ≥46,857.74）✓ 成立（47,631.96、距下緣 774.22 點）；趨勢級破壞（<46,857.74）✗。備援：收黑 >1.5% ✗（−0.82%）；下跌家數達上漲家數 1.5 倍以上 ✓ 成立（1.580 倍）。量能四格（基期 7,755.91 億）：放量 >9,307.09 ✗；量縮 <6,204.73 ✗；平量 6,204.73–9,307.09 ✓ 成立（官方 8,361.45 億、對基期 +7.81%）→ 依 B-10 記「量能中性、守破情境不以量能加減分、定性全移籌碼側」（籌碼側讀數：外資 −632.01 億、融資 +35.50 億、期指 OI 9/29 未取得）。⚠ 日內路徑對帳出現門檻縫隙、必須記下：昨報三型路徑全以「開低」為前提（隱含跳空 −0.35%）、而實況為開高走低（媒體載「台股 29 日開高、終場下跌 392.64 點」）→ 昨報三型（開低走低／開低衝高後翻黑／開低走高或先蹲後跳）全數不可套、屬路徑分格有縫隙。 依 BL-OVNGAP 分開評分：隱含跳空方向 ✗ 未命中（隱含 −0.35% 而實際開高）；收盤方向 ✓ 命中（收黑）→ 記「方向對、路徑異」、路徑型別為「開高走低」。 ⚠ 惟依 C-7 口徑限定，開盤價非 morning_data 供應欄位、本項僅作定性記錄、不作數值型對帳。

2. 【9/29 13:30 結算】記憶體四檔 — ✓ 已結算、「止穩」格超額成立、且為本次對帳中最反直覺的一項。 基期 503.0／171.5／117.0／72.0。實際：南亞科 506.0（+0.60%）／華邦電 174.0（+1.46%）／旺宏 118.5（+1.28%）／力積電 72.3（+0.42%） → 止穩主條件「≥3 檔收紅」✓ 超額成立（四檔全紅）；備援「外資買超席次回到 ≥2 席」✓ 成立（力積電第三、華邦電第八）；備援「任一收紅 >3%」✗（最大 +1.46%）；「南亞科站回 515」✗（506.0）。回吐續行 ✗ 且明確反向、分化 ✗。 相對向備援「四檔平均落後半導體類指逾 2pp」✗ 且反向（四檔均值 +0.94% vs 類指 −0.88%、領先 1.82pp）。→ 昨報之成分分解取得完整驗證閉環：韓廠 −5% 之三成分中，僅週期斜率轉緩具傳導性、治理事件無傳導性、韓元升值對台廠反向；昨報明文「不預設今日必然補跌」之判斷正確。

3. 【逐日可觀察·連續交易品項】油價與霍爾木茲（第四次結算） — ✓ 降溫確立格成立、連四日同向；惟價差腿已走到主條件邊緣。 基期布蘭特 98.53、WTI 93.26、價差 5.27。主條件「布蘭特續收 <100.00 且價差維持 <7.00」✓ 雙腿成立（95.99、距門檻 4.01；價差 6.69、距門檻僅 0.31、偏離 4.4%、在 5% 容差內 → 記「近失（差 0.31）」）；備援「WTI 續 <97.00」✓（89.30、距 7.70）；備援「布蘭特單日再跌 >2%」✓ 成立（對昨報 98.53 為 −2.58%）；備援「沙烏地東西輸油管道運能恢復取得官方確認」✗ 連續第十日未取得。震盪格 ✗、反轉格 ✗ 且明確反向。相對向備援「價差擴大逾 1.5 美元至 6.73 以上」✗（6.69、差 0.04、偏離 0.6% → 極近失）。→ 降溫確立格單一命中、連四日同向；⚠ 兩項近失同時落在「價差」這一條腿上（距主條件上限 0.31、距相對向備援 0.04）、第五日之判定極可能翻轉為震盪格。 ⚠ 兩項限定之方向本日雙雙翻轉：昨報記「價格腿已進入橫盤、下行動能消失」→ 本日下行動能明確恢復（布蘭特 −2.58%、WTI −4.25%）；昨報記「消息面續壞（川普拒絕伊朗方案）」→ 本日消息面轉為 OPEC+ 增產與供應過剩、與價格同向 → 依昨報對帳結論〔己〕之獨立計數，「消息面背離」自連 3 日歸零、不再累積、亦不觸發 5 日人工複核。

4. 【9/29 台股結算·今夜外部續行】長端殖利率、六位官員連發與台美利差 — ✓ 已結算、持平格雙腿成立、惟兩側同時出現觸發。 持平格主條件「30Y 落在 5.40–5.60% 且斜率在 25–40bp」✓ 雙腿成立（30Y 5.594%、距上緣僅 0.006pp；斜率 33.9bp）；備援「單日變動在 ±3bp 內」✗（+3.3bp、差 0.3bp、近失）；備援「升息機率維持 60%–75%」✗ 已跌出下緣（約 50%）。⚠ 壓力升級側：「30Y 收 >5.60%」✗（差 0.006pp、偏離 0.11% → 極近失）；「斜率擴大至 40bp 以上」✗；備援「30Y 單日再升逾 5bp」✗（+3.3bp）；備援「十月升息機率最高報價升至 78% 以上」✗ 且明確反向。⚠ 壓力緩解側：主條件「30Y 收 <5.40% 或斜率收窄至 25bp 之下」✗ 且明確反向；備援「10Y 收 <5.05%」✗（5.255%）；備援「機率之最低報價降至 55% 以下」✓ 成立（約 50%）。依計數規則第 (五) 條以主條件判定、反向併記 → 判定持平格成立，並明記：壓力升級側之極近失（30Y 距 5.60% 僅 0.006pp）與壓力緩解側之備援成立（機率降至 50%）同日發生。 ⚠ 相對向備援「30Y 連三日同向變動且合計逾 12bp」✓ 成立（+4.3／+5.7／+3.3 ＝ +13.3bp、超門檻 1.3bp）→ 記為趨勢向加速、單日門檻未達亦計入。 ⚠ 今晚官員連發之判讀紀律結算：昨報設「六人結束後之機率區間相對 65%–75% 之位移方向」——實況自週一約 70% 下修至週二約 50%、位移約 −20pp、遠超 ±5pp → 「向下 ≥5pp ＝ 緩解側加一」✓ 成立。 ⚠ 本條最重要的結構發現：升息機率大降而 30Y 同日創 2004 年以來新高 → 長端上行已與政策路徑脫鉤、驅動換手至期限溢價／財政供給／通膨風險溢價；此為昨報未預見之情形、須列入今日條文修正（詳對帳結論〔乙〕）。 台美利差腿（R-020）：新台幣官方收盤 31.876（貶 9.6 分）→ 貶破 32.00 ✗（差 0.124、偏離 0.39% → 近失）；升破 31.65 ✗；「落在 31.65–32.00 之間 ＝ 匯率中性」✓ 成立；備援「單日貶幅逾 1.5 角」✗（9.6 分）；⚠ 惟「盤中再現央行調節之多源報導」✓ 成立（中時「央行進場調節」、鉅亨、中央社三源）。外部腿：美元指數升破 102.0 ✗（101.377、差 0.623、偏離 0.61% → 近失）；回落至 100.5 之下 ✗（差 0.877、偏離 0.87% → 近失）。

5. 【9/29 13:30 結算·今夜 AI 事件】台積電關卡、ADR 溢價與 AI 事件雙向評估 — ✓ 已結算、「中性格（守關而無動能）」成立。 台積電腿：收 2,475.0、恰等於昨報 MA5 2,475.00 → 守穩主條件「收盤 ≥2,475.00」✓ 成立（臨界值）；備援「收紅 >1.0%」✗（0.00%）、「外資買超進入前十」✗ 且反向（外資連 2 賣、當日再賣 3,736 張、兩日累計 8,404 張）、「半導體類指收紅 >1.0%」✗（−0.88%）。跌破 MA5 而守 MA10 ✗、跌破 MA10 ✗。→ 主條件成立而三項備援全不成立 → 精確落在昨報所定義之「中性格：收盤在 2,475.00 之上但漲幅 <1.0% ＝ 守關而無動能、緩衝未重建」。 ⚠ 台積電非單一支點條款：本日台積電 0.00% 對加權 −0.82%、為領先 0.82pp、條款不觸發（條款要求落後 ≥0.5pp）——與昨報所記之 9/24（落後 0.72pp、為拖累）方向相反、本日台積電是支撐。 接棒檢驗兩層：第一層五組中僅塑化 ✓ 成立（塑膠類指 +2.68%、領先加權 3.50pp）、電子零組件 ✗（−1.82%）、封測載板 ✗（南茂為賣超王、京元電子第六席）、AI 儲能散熱 ✗（台達電 −3.93%、媒體讀數）、成熟製程 ✗（聯電列賣超第五席）→ 僅 1 組、未達 ≥2 組門檻 ✗；第二層「當日漲幅前二類指明確接棒且加權收紅」✗（加權收黑）→ 接棒機制未通過。 溢價腿：ADR 溢價自 16.31% 擴至 17.66%、備援「擴大至 18.0% 以上」✗（差 0.34pp、偏離 1.9% → 近失）。AI 事件雙向評估：卡位側「AI 鏈 ≥2 組收紅且漲幅 ≥ 加權 1.0pp」✗ 未成立（散熱與伺服器組裝均未達、僅緯創列買超第七席）→ 依昨報條文「卡位未成立則 9/30 不作出盡判定」、本報不對 OpenAI DevDay 與川普 AI 會議作出盡評估；⚠ 改以事件內容之實際新增資訊評估——本報今晨未取得該兩場事件之帶日期一手內容報導、標「未取得」、不推估其產出。

章節 8 雙向失效結算：

空方失效／續行確認（①–⑤） — ✗ 五項全數未成立、空方未失效。 ① 加權 >48,157.29 且漲跌比 ≥1.0 且漲幅 ≥0.5% ✗ 三腿全反向（47,631.96／0.633／−0.82%）、四項備援全 ✗；② 融資單日減少 >30 億 ✗ 且明確反向（+35.50 億）、備援全 ✗；③ 外資買超 >250 億且投信由賣轉買 ✗（外資 −632.01 億；投信由賣轉買 ✓ 單腿成立、AND 不成立）、備援「0050 自外資賣超前十消失」✗ 且極端反向（0050 為賣超第一席、68,122 張）；④ 新台幣升破 31.65 ✗（31.876）、備援「美元指數回落至 100.5 之下」✗（近失、差 0.877）；⑤ 接棒機制兩層 ✗（僅 1 組成立）。

多方失效／下行加速（A 組①–③、B 組④–⑦）：

• A①【主條件成立】 加權跌破 47,776.33（MA5）且收黑 ≥0.5% → ✓ 雙腿成立（47,631.96、−0.82%）。備援：收黑 >2.0% ✗；跌破 MA10 46,857.74 ✗；下跌家數達上漲 1.8 倍 ✗（1.580、差 0.22、偏離 12%、超出 5% 容差、不記近失）；跳空跌逾 1.5% ✗。
• A②【主條件未達、備援兩項成立】 融資單日再增 >50 億 ✗（+35.50 億、差 14.5 億、偏離 29%、超出容差）。備援：連續回增再延長 ✓；外資續賣且金額 >250 億 ✓（632.01 億）；融資增加而指數同時收黑 ≥1% ✗（−0.82%）；融資餘額占成交值比重較 9/24 再升逾一成 ✗ 且明確反向（79.31% → 74.01%、下降 5.30pp）。
• A③【主條件未達、備援一項成立】 新台幣貶破 32.00 ✗（31.876、近失差 0.124）。備援：單日貶幅逾 1.5 角 ✗；美元指數升破 102.0 ✗（近失）；盤中再現央行調節之多源報導 ✓ 成立。
• B④【全不成立、主條件明確反向】 台積電跌破 2,475.00 ✗（恰守 2,475.0）；四項備援全 ✗（MA10／MA20 收斂帶未破；跌幅大於大盤 1.0pp 以上 ✗ 且反向、台積電領先 0.82pp；ADR 溢價達 18.0% ✗ 近失；外資賣超逾 15,000 張 ✗、實際 3,736 張）。
• B⑤【全不成立、主條件明確反向】 記憶體四檔 ≥3 檔收黑且 1 檔跌幅 >3% ✗ 且明確反向（四檔全紅）；備援「外資賣超席次維持 ≥2 席」✗ 且反向（買超 2 席）、「南亞科跌破 500」✗（506.0）、「四檔平均跌幅 >2%」✗ 反向（+0.94%）。
• B⑥【主條件未達且部分反向、備援一項成立】 金融類指收黑 >0.8% ✗（−0.54%、差 0.26pp、偏離 33%、超出容差）；漲跌幅落後加權 1.5pp 以上 ✗ 且明確反向（金融領先 0.28pp）。備援：國泰金收黑 >1.5% ✗ 且明確反向（+0.90%）；30Y >5.60% ✗（極近失、差 0.006pp）；斜率 ≥40bp ✗（33.9bp）；升息機率升至 78% 以上 ✗ 且明確反向（降至 50%）；外資對金融賣超席次 ≥2 席 ✓ 成立（台新新光金第七、台中銀第八、臺企銀第十、共 3 席）。
• B⑦【全不成立】 廣達與鴻海兩檔均收黑 ✗（廣達 −0.59% 收黑、鴻海 0.00% 平盤、非收黑）；備援：組裝鏈 ≥2 檔列賣超前十 ✗（僅仁寶 1 席）、任一收黑 >2% ✗、緯創自買超前十消失 ✗ 且反向（緯創為買超第七席）。

⚠ 依 BL-BKUPWT 五條之計數與方向錨判定（本次為條文設立以來最完整的一次適用）：

• 第 (一) 條【指數方向項為必要條件】 — ✓ 成立：加權收盤對前一交易日收黑 0.82%、且滿足第 (六) 條之幅度下限（≥0.5%） → 方向錨通過、可進入下一層判定。
• 第 (二) 條【反向亦同】 — ⚠ 本條決定了本次的結論。 指數方向項成立、而結構項中主條件明確反向者達 3 項：B④ 台積電（主條件為跌破 MA5、實況守住且領先大盤 0.82pp）、B⑤ 記憶體四檔（主條件為 ≥3 檔收黑、實況四檔全紅）、B⑥ 金融（主條件為收黑 >0.8% 或落後加權 1.5pp、實況 −0.54% 且領先加權 0.28pp、國泰金收紅 0.90%）→ ≥2 項 → 縱使 A① 主條件成立而形式上達「A 一項」門檻，依規不得寫出「下行加速」 → 改記「輪動型收黑、趨勢級別未升格」。 當日實際接棒族群為塑化（塑膠類指 +2.68%、塑膠化工類指 +1.97%、台塑化 +8.14%、南亞 +3.78%、南亞列外資買超第一席、中鋼列第四席）。
• 第 (三) 條【A／B 組備援成立最多合計計 1 項】 — 本日備援成立共 4 項（A② 兩項、A③ 一項、B⑥ 一項）→ 合計計 1 項。 ⚠ 並須記品質瑕疵一項：B⑥ 之備援（外資對金融賣超 3 席）成立而其主腿方向明確相反（金融類指領先加權、國泰金收紅）→ 依規記「品質瑕疵」、不執行方向判定。
• 第 (四) 條【不可結算項不計入】 — 1 項不可結算：9/29 外資台指期 OI 終值未取得（futures.date=9/24、lag_days=3）→ 凡以 OI 變動為腿之條件一律不計入成立項數、不以「疑似成立」充數。
• 第 (五) 條【同一數據同時觸發主條件與反向側備援】 — ✓ 已適用於 30Y（持平格主條件成立、壓力緩解側備援「機率降至 55% 以下」成立）→ 以主條件判定、反向併記於同句。

C 組外部條件（⑧⑨⑩⑪、第四次結算）：

• ⑧ 油與地緣 — ✓ 降溫確立成立、連四日同向（布蘭特 95.99 <100、WTI 89.30 <97、價差 6.69 <7.00）；⚠ 價差腿兩項近失、第五日極可能翻轉為震盪格（詳章節 7 第 3 條）。
• ⑨ AI capex（R-010 升溫、R-005 closed） — ✓ 已結算、兩側均未成立、惟緩解側證據明顯強於昨報。 升級側：無新事證 ✗；備援「≥2 家 CSP 下修 capex」✗；備援「費半兩場累計收黑 >5%」✗ 且反向（9/28 −1.61% ＋ 9/29 +1.32% ＝ 累計 −0.31%）。緩解側：主條件「甲骨文收復 9/24–9/25 兩日跌幅」✗（9/29 +3.91% 為 mega-cap 漲幅第一、但三日累計仍為負）；備援「費半重回並站穩 12,689.82 之上」✗（12,629.161、差 60.66 點／0.48% → 近失）；備援「輝達與 AMD 兩檔均收紅 >2%」✗（NVDA −0.72%、AMD −0.05%）。→ 兩側均未成立、不改變狀態；惟三項緩解側條件中兩項自「明確反向」轉為「近失」、為 R-005 改列 closed 以來緩解證據最強的一次。
• ⑩ 日圓與套利（R-012 已降溫） — ✓ 維持降溫、連三日遠離升溫側。 USD/JPY 157.327 落在 155.00–159.00 ✓；再貶破 159.00 ✗；備援「單日貶逾 1.0%」✗ 且反向（−0.09%、日圓小幅升值）；距 160 整數關自昨報 1.63% 擴大至 1.67%。
• ⑪ 政策路徑 — ⚠ 三腿分歧、為本條建檔以來第一次。 30Y 5.594%（5.40–5.60 內）✓ 持平；斜率 33.9bp（25–40 內）✓ 持平；升息機率約 50% ✗ 已明確跌出 60%–75% 區間下緣、落向緩解側。 ⚠ 機率腿與價格腿為獨立數據、不適用第 (五) 條之「同一數據」合併 → 依規分別記錄、不合成單一方向結論 → 判定「政策路徑三腿分歧：價格兩腿持平、預期腿明確轉向緩解」。 核心 PCE 之實測值 今晚 20:30 方發布、⏸ 不可結算、依規不以預估值（核心同比 3.4%）代入判定。

前期強勢族群回吐結算（六組）：

(1) 台積電 — 中性格成立（守關而無動能）；ADR 溢價 17.66%、偏離 20 日均 +4.97pp（近失 5pp 強制警語門檻、差 0.03pp）、且本日之擴大來源為 ADR 主動走強（+0.90%）而非分母凍結；跨市場錨 ADR +0.90% vs 費半 +1.32%、方向一致偏強而 ADR 略落後 0.42pp。 ⚠ 昨報所記之「傳啟動美國第二園區、落腳德州達拉斯」續為傳聞階段、本報今晨未取得公司證實、不列為價格觸發條件。
(2) 記憶體四檔 — 止穩格超額成立（四檔全紅）、外部錨轉為回穩。⚠ 昨報之成分分解取得驗證。
(3) IP／ASIC 與先進封裝 — ⚠ 本組為當日唯一重災、且為昨報正向事證之反轉。 聯發科 −7.10%、收 4,910、失守 5,000 元大關（盤中最低即 4,910、開盤 5,150）；歸因為 Google TPU V9 開發進度延遲傳聞、訂單分配與客戶驗證出現新不確定性、部分終端客戶偏好博通與邁威爾等具大型 ASIC 量產經驗者、訓練晶片樣品最快 2027 年 Q2 交付（工商時報、聯合報、中時、風傳媒；Google 與聯發科均未公開證實）。⚠ 昨報前一日才把「聯發科搶下 Anthropic 與 OpenAI 之 ASIC 訂單、外資按讚」列為本組正向需求側事證 → 同一主線於一個交易日內反轉、幅度 −7.10%。 處置股 創意 3443、精材 3374 之名單連續第二個報告日未能複核、制度性觸發點不作為成立依據。
(4) 散熱 — ⚠ 部分不可結算。 回吐觸發「健策 3653 收黑 >5%」之個股讀數本報今晨未取得、標「未取得」、依第 (四) 條不計入成立項數；惟族群級有明確讀數：台達電 −3.93%（媒體、非 morning_data 欄位）——依昨報候選丙「台達電與光寶兩檔均收紅、至少一檔 >3%」判定 ✗ 明確反向。 健策之注意股狀態沿用昨報、未複核。
(5) 面板 — ⚠ 籌碼面明確反轉、為 BL-FLOWREV 之當日實例。 友達 2409 自 9/24 之外資賣超第一名（−79,998,614 股）翻為 9/29 之買超第二名（+15,537,128 股）、群創 3481 亦列買超第十（+5,882,780 股）→ 昨報「續跌：外資續賣 ≥2 席」✗ 且極端反向、「止穩：外資回到買超 ≥2 席」✓ 成立。 ⚠ 依 BL-FLOWREV 記為當日籌碼事實、不外推次日價格方向；兩檔之當日漲跌幅未取得、不作價格層級結論。
(6) 被動元件／電子零組件 — ✓ BL-UNWIND 教科書式命中。 類指自昨報 961.88（+1.15%、9/24 唯一收紅之電子次族群）→ 本日 944.36（−1.82%）、為四個類指中跌幅最大者 → 回吐觸發「類指收黑 >1.5%」✓ 超額成立；備援「華新科與禾伸堂 ≥1 檔自買超前十消失」✓ 成立（兩檔均消失）；並記國巨* 2327 自買超側翻為外資賣超第三席（−15,517 張）。 跨市場錨（村田、太陽誘電）連續第四個報告日未取得、不以日經指數推算。

對帳結論 → 對今日觀察的修正（四項）

• （甲）「成分分解」條款（第 (九) 條）第一次實戰、結果為完全命中、本報予以保留並加一條反向適用。 昨報以三成分分解判定韓廠 −5% 對台廠僅一成分具傳導性、明文不預設補跌；實況四檔全紅、且領先半導體類指 1.82pp。 處置：條文維持不變；並補一條反向適用——當跨市場錨方向轉正時（如今晨三星 +0.93%、美光與 SK 海力士 ADR 均 +1% 以上），同樣須先做成分分解，不得直接計入本地偏多側。 本報已執行：今晨韓美記憶體回穩之成分為「前一日超跌之技術性回補」＋「費半整體走強之族群 beta」，兩者均屬價格層級而非基本面層級、故章節 6 偏多側第 3 點之強度標明為「外部錨回穩」而非「循環轉向」。
• （乙）昨報未預見「升息機率大降而長端創高」之組合，本報據此修正政策路徑之判讀架構。 昨報章節 7 第 4 條之三格全部以「30Y 點位＋斜率＋升息機率」三腿同向為預設；實況為價格兩腿持平而預期腿明確落向緩解、三腿首次分歧。 處置：自本報起，政策路徑之判定改為「兩層」——第一層為政策利率預期（升息機率報價區間）、第二層為長端期限溢價（30Y 點位與斜率）；兩層方向一致時方可作單一方向結論，方向分歧時須分別記錄並明示「長端上行之驅動已與政策路徑脫鉤」、不得合成為單一「壓力升級／緩解」判定。 ⚠ 本修正之代價與收益都要寫清楚：代價是政策路徑不再有單一結論、判讀複雜度上升；收益是避免把「升息機率降至 50%」誤讀為長端壓力解除——對壽險業而言，30Y 創 2004 年新高才是當期損益表上的那個數字，升息機率不是。
• （丙）隱含跳空之路徑分格必須雙向封口，昨報只封了開低這一側。 昨報三型路徑全以「開低」為前提（因隱含跳空 −0.35%）、而實況開高走低、三型全不可套。 處置：自本報起，日內路徑分格一律同時寫出「開高」與「開低」兩側各至少三型（開高走高／開高走低／開高後平盤震盪；開低走低／開低衝高後翻黑／開低走高），不論隱含跳空之方向為何；理由：隱含跳空之方向本身就有未命中的可能（昨日即為一例）、若只按隱含方向寫一側，方向一旦錯，整組路徑判讀全部失效。 本報今日已執行（詳下方第 1 條）。
• （丁）制度日程之解析順序第 ① 層本日受阻於工具限制，須與「未查證」明確區分。 昨報提案之解析順序為「① 交易所公告頁 web_fetch → ② 券商彙整頁 → ③ WebSearch → ④ 沿用前報並標明未複核」。本報執行時第 ① 層因 provenance 限制（該 URL 未出現於本次任何搜尋結果中）而無法發出請求、②③ 均未回傳帶日期一手清單、故落至第 ④ 層。 處置：明確區分兩種失敗——「工具層無法發出請求」與「請求發出但查無資料」性質不同，前者不代表資料不存在；本報於章節 3 已標明受阻事實。並提案一項具體修補：將 TWSE 處置股公告頁之完整 URL 納入本任務 prompt 之純文字行（比照【帶日期 URL 對照表】之作法），使其進入 provenance set——否則第 ① 層將永久性不可執行、而解析順序表面上有四層、實際只有三層。

今日要盯的 5 件事（逐條標明結算日、門檻無縫隙、四格齊備、口徑限於 morning_data 可供欄位）

（台股基期（2026-09-29）：加權 47,631.96、官方成交值 8,361.45 億、MA5 47,866.57、MA10 47,002.45、MA20 46,820.80、60 日收盤高 48,157.29（9/23）；櫃買 412.25；台積電 2,475.0、MA5 2,478.00、MA10 2,442.00；聯發科 4,910.0；記憶體四檔 506.0／174.0／118.5／72.3；類指 半導體 1,616.78／電子 3,026.53／金融 3,543.92／電子零組件 944.36；融資 6,186.53 億（+35.50）；外資現貨 −632.01 億、5 日累計 +54.13 億、連 2 賣；期指 OI −77,031 口（9/24、9/29 未取得）；新台幣 31.876；0050 111.3、00631L 38.28；漲跌家數 381／602／122。外部基期（9/29）：費半 12,629.161、VIX 16.04、ES 7,742.75、NQ 30,672.75、10Y 5.255%、30Y 5.594%、斜率 33.9bp、美元指數 101.377、USD/JPY 157.327、布蘭特 95.99、WTI 89.30、價差 6.69、黃金 4,211.9、ADR 456.94、溢價 17.66%、KOSPI 6,870.81、上證 3,830.451、恆生 24,523.57。隱含開盤 48,327、隱含跳空 +1.46%（量比不可用、不做薄量判定）。）

1. 【今日 13:30 結算】隱含跳空 +1.46% 之開盤方向、收盤方向與日內路徑三者分開評分。 指數四格無縫隙、上下緣封口：站回並突破 9 月高 ＝ 收盤 >48,157.29（備援：漲幅 >1.0%、或上漲家數 ≥1,300 檔、或櫃買同步收紅且漲幅 ≥ 加權）；站回五日線而未破前高 ＝ 收盤落在 47,866.57–48,157.29（備援：漲幅在 0.5%–1.0% 之間、或漲跌家數比 ≥1.0）；五日線之下、十日線之上 ＝ 收盤落在 47,002.45–47,866.57（⚠ 本格內再分兩段以免縫隙：收紅但未站回 MA5 ＝ 記「反彈未確認、隱含跳空被日盤否決」；收黑而守住 MA10 ＝ 記「震盪整理、方向未定」）；跌破十日線 ＝ 收盤 <47,002.45（備援：收黑 >2.0%、或同時跌破 MA20 46,820.80、或下跌家數達上漲家數 1.8 倍以上）。量能四格（基期 8,361.45 億、B-10 四格齊備）：放量 >10,033.74 億 ＝ 定價伴隨資金到位、方向訊號加權；量縮 <6,689.16 億 ＝ 觀望延續、方向訊號打折；平量 6,689.16–10,033.74 億 ＝ 量能中性、守破情境不以量能加減分、定性全移籌碼側（外資買賣超／融資增減／期指 OI）；相對向備援 ＝ 或成交值較 9/29 增減逾三分之一（>11,148.60 億 或 <5,574.30 億）。⚠ 依 §Q 量能紀律：量能僅輔助佐證、不得以單一量能門檻二分定性賣壓性質；基準一律 TWSE 官方收盤成交值、不採媒體 7,850.39 億之盤中口徑。 ⚠ 日內路徑須雙向封口、六型齊備（依對帳結論〔丙〕之新條文、本日首次執行）：隱含跳空僅約束開盤方向、不約束收盤方向；當日結算一律以收盤為準；盤中最高／最低點不得替代收盤作方向結論。 開高側三型：開高走高 ＝ 外部訊號傳導完整、訊號可信；開高走低 ＝ 記「方向對、路徑異」、訊號降級、須附盤中高低點（昨日即為此型）；開高後平盤震盪 ＝ 記「跳空被消化但未被否決、權重移交量能與籌碼」。開低側三型：開低走低 ＝ 隱含跳空方向未命中且日盤加碼賣壓、偏空側升級；開低衝高後翻黑 ＝ 記「雙向未命中、當日噪音主導」；開低走高 ＝ 記「跳空高估但方向正確、外部訊號延遲生效」。⚠ 三項干擾項須預先聲明：（甲）今日 09:30 中國 9 月官方 PMI（★★★★、台股盤中公布）之定價完全不在隱含開盤點位之內——8 月實測 49.8%、路透中值估 50.1%、若實測明顯偏離預估，09:30 後之走勢與 48,327 之關聯將斷裂；（乙）今日為週選結算日（詳下方結算噪音條款）；（丙）今日為第三季最後交易日、季底作帳與被動資金再平衡使尾盤價格之訊號性質下降。

2. 【今日 13:30 結算】聯發科與 ASIC 主線——訊號品質已降級為「連二日同向才採信」。 基期聯發科 4,910.0（−7.10%、失守 5,000）。三格無縫隙、雙向封口：利空延續 ＝ 收盤 <4,910.0（備援：跌幅 >3%、或再度列外資賣超前十、或半導體類指收黑而聯發科跌幅大於類指 2pp 以上）；技術性回補 ＝ 收盤落在 4,910.0–5,000.0（＝ 收紅但未收復 5,000 整數關）＝ 記「跌深反彈、題材未修復、不計入 ASIC 主線轉強」；題材修復 ＝ 收盤 >5,000.0 且漲幅 >3%（備援：外資轉為買超前十、或漲幅 ≥ 半導體類指 2pp 以上）。⚠ 判讀紀律（本條最重要的一句）：依 BL-FLOWREV 之題材面變體，單日方向不外推——若今日反彈，須先排除「被殺過頭的技術性回補」與「費半 +1.32% 之族群 beta」兩項解釋，才可讀為題材修復；反之若今日續跌，亦不得逕讀為傳聞已被確認（Google 與聯發科均未證實）。⚠ 外部對照組同步觀察：今晨博通 +2%、邁威爾 +4%、ARM +5% ——若今日聯發科反彈而該三檔今夜同步續強，則「ASIC 訂單向具量產經驗者集中」之結構性論點未被否證、聯發科之反彈應歸類為技術性；若該三檔今夜轉弱而聯發科續強，方可考慮題材修復。

3. 【今日 13:30 結算】塑化接棒——是續行還是一日行情，這是今日最有訊息量的一題。 基期塑膠類指 +2.68%、塑膠化工類指 +1.97%、台塑化 94.3（+8.14%）、南亞 247（+3.78%）。⚠ 依 C3 隔夜單一利多延續性折扣，本題已進入 Day 2——外資調升目標價之題材於昨日已大漲反映、今日須標示「利多易被前一日 price-in、獲利了結風險升高、延續性打折」、不得預設續漲為基準情境。 三格無縫隙：接棒續行 ＝ 塑膠類指再收紅且漲幅 ≥ 加權 1.0pp 以上（備援：台塑化或南亞任一收紅 >3%、或南亞續列外資買超前五、或中鋼續列買超前十）；獲利了結 ＝ 塑膠類指收黑 >1.5%（備援：台塑化回吐逾 4%、或南亞自買超前十消失）；高檔整理 ＝ 塑膠類指漲跌幅在 −1.5% 至 +1.0pp 領先幅度之間 ＝ 記「輪動目的地成立但動能未確認、不作族群級方向結論」。⚠ 相對向備援：或塑膠類指雖收黑而跌幅小於加權 1.0pp 以上 ＝ 記「相對強勢維持、輪動未終止」。⚠ 一項內部矛盾須同時檢驗：油價同日大跌（WTI 跌破 90） ——對塑化中下游為成本順風、對台塑化之煉油與裂解價差則須看產品報價是否同步下滑；若今日油價續跌而塑化亦轉弱，指向市場開始定價「產品報價跟跌」而非「成本下降」。

4. 【今晚 20:15／20:30 外部結算·10/1 晨報併結】核心 PCE、ADP 與政策路徑之兩層判讀（依對帳結論〔乙〕之新架構首次執行）。 基期 10Y 5.255%、30Y 5.594%、斜率 33.9bp、十月升息機率約 50%、美元指數 101.377、新台幣 31.876。⚠ 兩層須分別判定、不得合成。第一層·政策利率預期：升級 ＝ 十月升息機率之最高報價回升至 65% 以上（備援：核心 PCE 同比 ≥3.5%、或 ADP 大幅優於預期而機率單日回升 ≥10pp）；持平 ＝ 機率落在 45%–65%（備援：核心 PCE 同比落在 3.3%–3.4%）；續降 ＝ 機率降至 45% 以下（備援：核心 PCE 同比 ≤3.2%、或 Goolsbee／Barkin 明確附和威廉斯之「不急於行動」）。第二層·長端期限溢價：壓力升級 ＝ 30Y 收 >5.65%、或斜率擴大至 40bp 以上（備援：30Y 單日再升逾 5bp、或 10Y 收 >5.35%）；持平 ＝ 30Y 落在 5.45%–5.65% 且斜率在 28–40bp（備援：單日變動在 ±3bp 內）；壓力緩解 ＝ 30Y 收 <5.45%、或斜率收窄至 28bp 之下（備援：10Y 收 <5.10%）。⚠ 相對向備援（沿用並強化）：或 30Y 連四日同向變動且合計逾 15bp（不論方向）＝ 記為趨勢向加速、單日門檻未達亦計入；基期為連三日累計 +13.3bp、今日再升 ≥1.7bp 即達。 ⚠ 兩層分歧時之處置：第一層續降而第二層升級 ＝ 記「長端上行與政策路徑持續脫鉤、驅動為期限溢價」、壽險評價壓力續行而成長股折現率壓力緩解、不得合成單一方向；兩層同向 ＝ 方可作單一結論。⚠ 台美利差腿（R-020）：新台幣今日官方收盤——貶破 32.00 ＝ 偏空側加一（備援：單日貶幅逾 1.5 角、或美元指數升破 102.0、或再現央行調節之多源報導）；升破 31.65 ＝ 偏多側加一（備援：單日升值逾 1 角、或美元指數回落至 100.5 之下）；落在 31.65–32.00 之間 ＝ 記「匯率中性」（昨日即為此格、且距 32.00 僅 0.124、近失）。

5. 【今日 13:30 台股結算·今夜 22:00 後美光財報外部結算·10/1 晨報併結】記憶體在美光財報前的最後一次無資訊定價，與台積電關卡。 記憶體腿：基期南亞科 506.0／華邦電 174.0／旺宏 118.5／力積電 72.3（四檔全紅、Day 1 止穩）。三格無縫隙、雙向封口：止穩續行（Day 2 確認） ＝ ≥3 檔收紅（備援：外資買超席次維持 ≥2 席、或任一收紅 >3%、或南亞科站上 515）；回吐重啟 ＝ ≥3 檔收黑且至少 1 檔跌幅 >3%（備援：外資賣超席次回到 ≥2 席、或南亞科跌破 500 整數關、或四檔平均跌幅 >2%）；分化 ＝ 四檔漲跌不一致（2 漲 2 跌）或同向而幅度均 <1% ＝ 記「族群內部分化、不作族群級結論」。⚠ 相對向備援：或四檔平均漲跌幅落後半導體類指逾 2pp（不論絕對方向）＝ 記「族群層級弱於類指層級」。⚠ 時序紀律（本條最重要）：美光 2026 財年 Q4 財報在台北時間 10/1 凌晨 ——今日之定價將在該數字公布前完成、故今日之漲跌不得讀為「市場已對財報作出判斷」；且若今日續強，10/1 之回吐幅度會被今日漲幅放大（依 C3、Day 2 之利多延續性打折同樣適用於止穩格）。台積電腿：基期 2,475.0、MA5 2,478.00（乖離 −0.12%）、MA10 2,442.00、ADR 溢價 17.66%（偏離 +4.97pp）。三格無縫隙：站回五日線 ＝ 收盤 ≥2,478.00（備援：收紅 >0.5%、或外資轉為買超、或半導體類指收紅 >1.0%）；五日線之下、十日線之上 ＝ 收盤落在 2,442.00–2,478.00（備援：跌幅小於大盤、或跌幅在 0.5% 內）；跌破十日線 ＝ 收盤 <2,442.00（備援：跌幅大於大盤 1.0pp 以上、或ADR 溢價自 17.66% 再擴大至 20.0% 以上、或外資單日賣超逾 15,000 張）。⚠ 溢價之判讀限定：17.66% 之偏離 +4.97pp 已近 5pp 強制警語門檻（差 0.03pp）、且本日之擴大來源為 ADR 主動走強而非分母凍結 → 收斂路徑以現股補漲之機率高於 ADR 回落；若今日現股上漲而溢價收斂，可視為 ADR 指引生效之正面證據（與昨報之情形相反——昨報之分母凍結四日、收斂不構成證據）。⚠ 依「台積電非單一支點」條款：昨日台積電領先加權 0.82pp、條款不觸發、惟接棒檢驗仍須執行——第一層五組（塑化／電子零組件／封測載板／AI 散熱儲能／成熟製程）中 ≥2 組收紅且漲幅 ≥ 加權 1.0pp，或第二層之當日漲幅前二類指明確接棒且加權收紅（備援：櫃買收紅且漲幅 ≥ 加權、或漲跌家數比 ≥1.0、或台積電單檔貢獻佔大盤漲跌幅 <70%）。昨日僅塑化 1 組成立、未通過。

⚠ 結算行情噪音（B-6-2、今日為週選結算日、固定條款）：今日 settlement_today.kind=weekly、label=週選結算日。 四項結構性現象須預先計入：（甲）盤中振幅易放大——結算日之價格拉鋸屬結構性、非方向訊號；（乙）尾盤結算價拉鋸——尾盤 30 分鐘之價格受結算價影響、不得以尾盤走勢推論次日方向；（丙）隔日常見方向還原——結算日之當日 K 棒常於次一交易日部分還原；（丁）當日 K 棒解讀權重打折——本日之收盤價作為方向訊號之可信度低於一般交易日。⚠ 今日之特殊疊加：週選結算 ＋ 第三季最後交易日（季底作帳、被動資金季末再平衡） ＋ 陸港股長假前最後同步參照日——三項制度性噪音同日、故上方五條之所有門檻結算時，凡實況落在門檻 5% 以內者、除依 BL-THRESH 標「近失」外，另須於對帳結論明記「本日為三重噪音日、近失之判定不宜視為方向證據」。

⚠ 個股級利空之「可能不被市場買單」反思（固定必寫）：本報今日所列之偏空事證中，至少三項存在不被買單的合理路徑。

其一、聯發科 −7.10% 與 ASIC 訂單不確定性。 常規解讀為 ASIC 主線題材破壞、今日應續弱；但此利空存在三條不被買單的路徑：(a) 已被單日一次性吃掉——−7.10% 為一次性重估、且跌幅集中在傳聞見報當日，若傳聞內容無新增細節，第二日之邊際賣壓通常顯著小於第一日；(b) 傳聞未經證實且可被否證——Google 與聯發科均未公開回應、任何一方的否認或延遲說明都足以觸發快速回補；(c) 替代效應反向受益——若 TPU V9 進度確實延遲，資源可能移轉至既有世代之量產與其他 ASIC 專案、對台系封測與 CoWoS 產能之總需求未必下降。本報不預設今日續跌。

其二、外資連 2 賣、5 日累計壓縮至 +54.13 億。 常規解讀為外資轉空、資金持續撤離；但有三條反向路徑：(a) 邊際遞減——連假前三日買超 1,024 億、連假後兩日賣超 970 億，形狀更接近「連假前的預先布局被平倉」而非「趨勢性轉空」；(b) 賣超結構偏 ETF 而非個股——0050 單一檔 68,122 張、為第二名的 3.3 倍、ETF 減碼屬部位調節、其對個股基本面之訊息量低於個股賣超；(c) 買超側集中在 value——買超前十有七席在塑化、鋼鐵、面板與記憶體、指向「換股」而非「離場」。 本報不預設今日外資續賣。

其三、30 年期美債殖利率創 2004 年以來新高。 常規解讀為壓抑高本益比成長股與壽險評價；但今日這個利空的結構與過去不同——同一天十月升息機率自約 70% 降至約 50%、兩股力量方向相反。若市場把長端上行讀為「名目成長與財政供給」而非「貨幣緊縮」，對出口導向之台股電子（獲利來源為 AI 資本支出與訂單、非本地信用循環）之折現率殺傷力會顯著小於對美股長天期資產；而昨日之價格已初步反映此非對稱——金融類指領先加權 0.28pp、國泰金為六檔權值唯一收紅。 本報對上述三項均不預設市場會照常規解讀。

8. 風險情境

判定基準：台股側之雙向失效訊號以 2026-09-30（週三）收盤判定、於 10/1 晨報結算；外部側之條件已於今晨完成第四次結算（油、美債、美股、韓陸股五組全數有新讀數、詳章節 7）。⚠ 今日為週選結算日（settlement_today.kind=weekly、date=2026-09-30 ＝ 讀取日 ✓）→ 本段依 B-6-2 已於章節 7 加結算噪音條款；月結算已於 9/16 完成、crosses_settlement=false、OI 序列在同一月合約內可比。期指基期為最後可得官方讀數 −77,031 口（2026-09-24、lag_days=3、freshness=stale）；9/29 終值今晨補查未命中一手快訊稿、標「未取得」、不以任何 OI 變動作為本段成立依據（依第 (四) 條計為 1 項不可結算）。

結構性前提（五項）：其一、昨日是輪動型收黑而非趨勢轉折——加權 −0.82% 且 A① 門檻成立，但三項結構主條件明確反向（台積電守 MA5 且領先 0.82pp、國泰金收紅、記憶體四檔全紅）→ 依 BL-BKUPWT 第 (二) 條記「趨勢級別未升格」、實際接棒族群為塑化。其二、政策路徑首次三腿分歧——升息機率自約 70% 降至約 50% 而 30Y 創 2004 年以來新高、長端上行已與政策路徑脫鉤、依對帳結論〔乙〕改採兩層判讀。其三、廣度顯著弱於指數——漲跌家數比 0.633、下跌家數為上漲 1.580 倍，而指數僅 −0.82%；廣度未修復的反彈其持續性低於指數所顯示的。 其四、今日三項制度性噪音同日疊加——週選結算 ＋ 第三季最後交易日 ＋ 陸港股長假前最後同步參照日、今日收盤價作為方向訊號之可信度低於一般交易日。 其五、美光財報在台北 10/1 凌晨——今日與明日之記憶體定價都要在該數字之前先完成一次。

計數規則（沿用九條、本報不新增）：(一) 指數方向項為必要條件；(二) 指數方向成立而結構項主條件明確反向 ≥2 項者改記「輪動型、趨勢級別未升格」；(三) A／B 組備援成立最多合計計 1 項；(四) 不可結算項不計入成立項數並標明；(五) 同一數據同時觸發主條件與反向側備援者以主條件判定、反向併記；(六) 指數方向項除方向外另須滿足幅度下限（收黑 ≥0.5% 或收紅 ≥0.5%）；(七) 對以價格門檻驅動之地緣型風險（R-001／R-002／R-015）之狀態變更，須同向連二個報告日方得執行；(八) 「逐日可觀察」條件須標明其品項屬連續交易品項或日盤品項；(九) 跨市場錨之單日讀數用於本地族群判定時須先完成成分分解、僅具傳導性之成分計入。⚠ 本報依對帳結論〔甲〕為第 (九) 條補一條反向適用：跨市場錨方向轉正時同樣須做成分分解、不得直接計入本地偏多側。

空方失效／續行確認（9/30 收盤、10/1 結算）：① 【必要條件】加權收盤 >48,157.29（9 月高）且上漲對下跌家數比 ≥1.0、且漲幅 ≥0.5%（備援：漲幅 >1.5%、或上漲家數 ≥1,300 檔、或櫃買同步收紅且漲幅 ≥ 加權、或收盤較 MA5 47,866.57 高出 1.0% 以上）；② 融資單日減少 >30 億（備援：減幅 >50 億、或融資減少同時外資轉買 >200 億、或融資占官方成交值比重自 74.01% 再降逾 3pp）；③ 外資現貨買超 >250 億且投信同步續買（備援：外資買超 >400 億、或三大法人合計買超 >450 億、或 0050 自外資賣超前十消失）；④ 新台幣官方收盤升破 31.65（備援：單日升值逾 1 角、或美元指數回落至 100.5 之下——昨日 101.377、✗ 近失、差 0.877）；⑤ 接棒機制兩層檢驗通過——第一層五組（塑化／電子零組件／封測載板／AI 散熱儲能／成熟製程）中 ≥2 組收紅且漲幅 ≥ 加權 1.0pp，或第二層之當日漲幅前二類指明確接棒且加權收紅（備援：櫃買收紅且漲幅 ≥ 加權、或漲跌家數比 ≥1.0、或台積電單檔貢獻佔大盤漲跌幅 <70%）。⚠ ⑤ 之權重本報上調：昨日僅塑化 1 組成立、為連續第二個報告日未通過；而今晨外部訊號（費半 +1.32%、光通訊全面走強）為本輪最明確的接棒題材供給——若今日在此外部條件下接棒仍未通過，指向問題在本地資金量能而非題材缺乏。

多方失效／下行加速（9/30 收盤、10/1 結算）：

（A 組｜趨勢級別）：① 加權收盤跌破 47,002.45（MA10）且收黑 ≥0.5%（備援：收黑 >2.0%、或同時跌破 MA20 46,820.80、或下跌家數達上漲家數 1.8 倍以上、或自 48,157.29 之回檔擴大至 3.0% 以上）；② 融資單日再增 >50 億（備援：連續回增再延長且增幅回升逾 9/29 之 +35.50 億、或外資續賣且金額 >250 億、或融資增加而指數同時收黑 ≥1%、或融資占成交值比重自 74.01% 回升逾 3pp）；③ 新台幣官方收盤貶破 32.00（備援：單日貶幅逾 1.5 角、或美元指數升破 102.0、或再現央行調節之多源報導）。

（B 組｜震盪級別）：④ 台積電收盤跌破 2,442.00（MA10）（備援：收盤跌破 MA5 2,478.00 且跌幅大於大盤 1.0pp 以上、或 ADR 溢價自 17.66% 再擴大至 20.0% 以上、或外資單日賣超逾 15,000 張、或連 3 日遭外資賣超）；⑤ 記憶體四檔 ≥3 檔收黑且至少 1 檔跌幅 >3%（備援：外資賣超席次回到 ≥2 席、或南亞科跌破 500 整數關、或四檔平均跌幅 >2%）；⑥ 金融類指收黑 >0.8%、或漲跌幅落後加權 1.5pp 以上（備援：國泰金收黑 >1.5%、或30Y 收 >5.65% 或斜率擴大至 40bp 以上、或十月升息機率最高報價回升至 65% 以上、或外資對金融賣超席次維持 ≥3 席）；⑦ 聯發科收盤再跌破 4,910.0 且跌幅 >3%（備援：再度列外資賣超前十、或跌幅大於半導體類指 2pp 以上、或博通與邁威爾今夜同步再收紅 >2% 而聯發科收黑）。A 一項／B 兩項／A＋B 各一 → 下行加速執行；備援單腿成立而主腿方向相反者記「品質瑕疵」不執行；且依第 (一)(六) 條，指數方向項須同時滿足方向與 ≥0.5% 幅度下限；依第 (二) 條，若結構項主條件明確反向 ≥2 項，縱達計數門檻亦改記「輪動型、趨勢級別未升格」。

（C 組｜外部條件、第五次結算於 10/1 晨報）：⑧ 油與地緣 — 降溫維持 ＝ 布蘭特續 <100.00 且價差 <7.00（⚠ 價差 6.69 距上限僅 0.31、翻轉為震盪格之機率為連四日來最高）；轉震盪 ＝ 布蘭特重回 100–110 或價差重回 7.00–10.00；轉升溫 ＝ 布蘭特 >110.00（備援：沙烏地東西輸油管道運能恢復之官方確認取得、連續第十日未取得）。⑨ AI capex — 緩解側 ＝ 費半站穩 12,689.82 之上（昨日 12,629.161、差 0.48%、近失）且甲骨文續紅；升級側 ＝ 費半兩場累計收黑 >5%、或再現 CSP capex 下修之公司層級正式公告。⑩ 日圓與套利 — 維持降溫 ＝ USD/JPY 落在 155.00–159.00；重回升溫側 ＝ 再貶破 159.00 或單日貶逾 1.0%。⑪ 政策路徑（改採兩層、詳章節 7 第 4 條） — 第一層機率 45%–65% 為持平；第二層 30Y 5.45%–5.65% 且斜率 28–40bp 為持平；兩層分歧時分別記錄、不合成單一方向。

前期強勢族群集中回吐（固定必評、含跨市場連動、全部 9/30 收盤結算）：

(1) 塑化 value（本日之新任最強族群、BL-UNWIND 首要對象） — 塑膠類指 +2.68%（當日最強）、台塑化 94.3（+8.14%、爆量 4 萬張、創波段高）、南亞 247（+3.78%、外資買超第一席 30,203 張）、中鋼（買超第四席 10,050 張）。⚠ 依 BL-UNWIND，大跌日領跌者常為近期最強族群——本組已具備三項過熱訊號（單日漲幅 >8% 之龍頭、爆量、外資買超首席），故本報將其列為明日回吐之首要候選。 回吐觸發：塑膠類指收黑 >1.5%（備援：台塑化回吐逾 4%、或南亞自外資買超前十消失、或油價續跌而產品報價跟跌之報導出現）；續強：類指再收紅且漲幅 ≥ 加權 1.0pp（備援：台塑化或南亞任一收紅 >3%、或中鋼續列買超前十）；中性格：類指漲跌幅在 −1.5% 至 +1.0pp 領先幅度之間 ＝ 記「輪動目的地成立但動能未確認」。本組無有效跨市場錨（塑化為內需與區域報價驅動、無單一外部同族群指標）。
(2) 記憶體上游四檔（Day 1 止穩、外部錨回穩） — 南亞科 506.0（+0.60%）／華邦電 174.0（+1.46%）／旺宏 118.5（+1.28%）／力積電 72.3（+0.42%）。外部錨：三星 +0.93%、SK 海力士 −0.17%、美光漲超 1%、SK 海力士 ADR 漲超 1%。續行：≥3 檔收紅（備援：外資買超席次維持 ≥2 席、或南亞科站上 515）；回吐重啟：≥3 檔收黑且 1 檔跌幅 >3%（備援：外資賣超席次回到 ≥2 席、或南亞科跌破 500）；分化：2 漲 2 跌或同向幅度均 <1%。⚠ 依第 (九) 條反向適用：今晨外部回穩之成分為「前一日超跌之技術性回補」＋「費半族群 beta」、屬價格層級而非基本面層級、不得計入偏多側之循環轉向。 ⚠ 美光財報在 10/1 凌晨、今日定價在資訊真空中完成。
(3) IP／ASIC 與先進封裝（⚠ 本組為當日唯一重災、新設 R-022 追蹤） — 聯發科 4,910.0（−7.10%、失守 5,000）；創意 3443、精材 3374（處置 9/29–10/5、人工撮合每 2 分鐘、取自昨報、連續第二個報告日未複核）。本組價格型觸發點見上方 B⑦。 ⚠ 外部對照組為本組之關鍵判別工具：博通 +2%、邁威爾 +4%、ARM +5%——若今夜該三檔續強而聯發科今日反彈，反彈應歸類為技術性回補而非題材修復。 處置期間人工撮合使流動性結構性下降、不得以處置股漲跌推論族群強弱。
(4) 散熱與 AI 儲能（⚠ 部分不可結算） — 台達電 −3.93%（媒體讀數、非 morning_data 欄位）→ 昨報候選丙 ✗ 明確反向。健策 3653 之個股讀數與注意股狀態連續第二個報告日未取得、標「未取得」、依第 (四) 條不計入成立項數。 回吐觸發：台達電再收黑 >3%（備援：散熱同業 ≥2 檔收黑 >3%）；續強：台達電收紅 >3%（備援：散熱同業 ≥2 檔收紅 >3%）；中性格：漲跌幅在 ±3% 內。本組無有效跨市場錨。
(5) 面板（⚠ 籌碼面已反轉、BL-FLOWREV 當日實例） — 友達 2409 自 9/24 賣超第一名翻為 9/29 買超第二名（+15,537 張）、群創 3481 列買超第十（+5,883 張）。⚠ 依 BL-FLOWREV，此為單日籌碼反轉、不外推次日價格方向；作為方向證據須連二日同向。 續買：外資維持買超 ≥2 席（備援：友達列買超前五）；轉賣：外資回到賣超 ≥2 席（備援：友達列賣超前五）；中性格：兩檔均未進入買賣超前十。兩檔之當日漲跌幅未取得、不作價格層級結論。
(6) 被動元件／電子零組件（✓ 回吐已執行完畢、本日起降為常規觀察） — 類指 944.36（−1.82%、四類指中最弱）、國巨 列外資賣超第三席（−15,517 張）、華新科與禾伸堂均自買超前十消失。→ 昨報所設之回吐觸發已超額成立、BL-UNWIND 本輪循環完成。 續跌：類指再收黑 >1.5%（備援：國巨 續列賣超前十、或任一龍頭收黑 >5%）；止穩：類指收紅 >1.0%（備援：華新科或禾伸堂任一回到買超前十）；中性格：類指漲跌幅在 ±1.0% 內。跨市場錨（村田、太陽誘電）連續第四個報告日未取得、不以日經指數推算。

黑天鵝（standing risk register、詳 daily-brief/risk-register.md、本日已更新）：

• 本日變化（1 新增、0 改列、12 列備註更新）：
• 【新增】R-022（台系 ASIC 設計份額之客戶集中化風險）：active——建檔事證為 9/29 聯發科 −7.10%、失守 5,000 元、傳 Google TPU V9 開發進度延遲、部分終端客戶偏好博通與邁威爾等具大型 ASIC 量產經驗者、訓練晶片樣品最快 2027 年 Q2 交付（Google 與聯發科均未證實）。與既有列之分工必須明確：R-007 為模型效率化之需求端假設修正、R-013 為美中光通訊與資料中心設備管制、本列為「台系 IC 設計業者在 ASIC 訂單分配中之份額風險」本身、屬競爭格局而非總需求問題。 建檔理由：昨報前一個報告日才把同一主線之「取得 Anthropic 與 OpenAI 訂單」列為正向需求側事證、隔一交易日即反向且幅度達 −7.10%——該主線之訊號波動度已高到需要一個獨立追蹤位置。 觸發：聯發科或創意等 ASIC 相關個股連二日收黑且合計跌幅 >10%、且同期博通或邁威爾連二日收紅；或主要 CSP 正式公告 ASIC 供應商變更。降溫：Google 或聯發科正式否認 TPU V9 訂單異動；或聯發科連二日收紅並收復 5,000 元關卡。
• 【備註重大更新】R-003（Fed 重啟升息）：維持觸發、⚠ 本日出現建檔以來第一次「預期腿與價格腿明確分歧」。 預期腿明確降溫——十月升息機率自週一約 70% 下修至週二約 50%（威廉斯稱「並無迫切升息需要」、央行仍有時間收集數據）；價格腿創新高——30Y 5.594%（+3.3bp）、創 2004 年以來新高、10Y 5.255%（+1.5bp）、斜率 33.9bp、連三日累計 +13.3bp 已超過趨勢確立門檻 12bp。 ⚠ 兩項新增事證須並記：(a) 威廉斯首度把「人工智慧相關需求衝擊所引發的通膨影響」指認為日益顯著、並預估今年通膨率達 3.5%——這是聯準會高層第一次把 AI 需求直接列為通膨來源、其含意為「升息週期未結束、只是節奏後移」；(b) 巴爾同日重申可能需進一步升息、方向與威廉斯相反、而市場選擇相信威廉斯（三把手）——機率位移 20pp 的權重歸屬本身即為政策讀數。 最近可用之通膨實測值為 7 月核心 PCE 同比 3.3%；8 月值今晚 20:30 發布、⚠ 依規不以預估值（核心同比 3.4%）書寫任何通膨狀態形容詞。 本列自本報起改採兩層判讀（詳對帳結論〔乙〕）。
• 【備註更新】R-001／R-002：均維持降溫、降溫進入連四日成立、⚠ 惟不推進 closed 之理由已更換、且消息面背離歸零。 價格腿三腿全成立（布蘭特 95.99 <100、WTI 89.30 <97、價差 6.69 <7.00）、且下行動能明確恢復（布蘭特 −2.58%、WTI −4.25%、昨報所記之「橫盤無動能」已解除）。消息面本日轉向——歸因自「川普拒絕伊朗方案推升油價」轉為「OPEC+ 下月可能擴大增產、供應過剩擔憂占上風」、與價格同向 → 依對帳結論〔己〕之獨立計數，「消息面背離」自連 3 日歸零、不再累積、亦不觸發 5 日人工複核。 ⚠ 不推進 closed 之理由更換：昨報之理由為「管道官方確認未取得 ＋ 價格橫盤」；本日改為「管道官方確認連續第十日未取得 ＋ 價差腿瀕臨門檻翻轉」——價差 6.69 距主條件上限 7.00 僅 0.31、距相對向備援 6.73 僅 0.04、第五日極可能翻轉為震盪格、此時改列 closed 將立即面臨回改。
• 【備註更新】R-005（AI 資本支出信心崩塌）：維持 closed、⚠ 緩解側證據為改列 closed 以來最強。 復發側 ✗（費半 +1.32% 轉紅、兩場累計僅 −0.31%）。續穩側三項條件自昨報之「全數反向」轉為「兩項近失」：費半收紅 ✓（+1.32%）、站回 12,689.82 ✗ 但差 0.48%（近失）、輝達與 AMD 兩檔均收紅 >2% ✗（−0.72%／−0.05%、方向自昨報之相反轉為同步持平）。→ 維持 closed、記「解除狀態之鞏固恢復」。 ⚠ 並記甲骨文 +3.91% 為 mega-cap 漲幅第一、為三日來首次明確反向；惟三日累計仍為負、依規緩解側判 ✗。
• 【備註更新】R-007（中國開源模型衝擊／HBM 需求疑慮）：維持升溫、⚠ 定價範圍本日收縮。 昨報記三地同向重挫（台韓美）；本日三地同向回穩——台股四檔全紅、三星 +0.93%、美光漲超 1%、SK 海力士 ADR 漲超 1%。降溫條件「台韓記憶體股連二日收紅」今日為第一日、依第 (七) 條尚未達連二、不執行降溫。 ⚠ 依第 (九) 條反向適用：本日回穩之成分為技術性回補與族群 beta、非需求端假設之修正、故不構成本列機制之緩解證據。
• 【備註更新】R-010（AI capex 侵蝕自由現金流）：維持升溫、緩解側首次出現正向事證。 甲骨文 9/29 +3.91%、為三日來首次明確反向（9/24–9/25 累計 −5.16%、9/28 −3.28%）、惟三日累計仍為負、未達「收復兩日跌幅」之主條件。 昨報所記之輝達 1,500 億美元回購續為本列 10 月財報季首要觀察項。本日無新增現金配置方向事證。
• 【備註更新】R-011（下游終端記憶體成本轉嫁失敗）：維持升溫、本日無新事證。 昨報所記之三星 DX 部門 Q2 營業虧損與美系儲存四檔同步重挫續為基礎。關鍵檢驗點兩個、時序明確：美光 2026 財年 Q4 財報（台北 10/1 凌晨） 與 三星第 3 季財報。
• 【備註更新】R-012（日圓套利交易平倉）：維持降溫、連三日遠離升溫側。 USD/JPY 157.327 落在 155.00–159.00 ✓；距 160 整數關自昨報之 1.63% 擴大至 1.67%；單日 −0.09%（日圓小幅升值）。⚠ 昨報所記之 change_pct 基準異常本日已修復（回推值與昨報差 0.05%）。
• 【備註更新】R-013（美中光通訊／資料中心設備管制戰）：維持 active、⚠ 本日新增一項明確之正向事證。 今晨美股光通訊板塊全面走強——Lumentum、康寧、邁威爾漲超 4%、Coherent 漲超 3%、AAOI 漲近 3%（21 財經）。方向為台廠替代效應而非受壓效應（台廠光通訊、矽光子與 CPO 族群為中國算力硬體若被排除之潛在替代方）→ 依規在多空對照中不得與「美中科技戰升溫」一併計入偏空側；章節 7 之「利多不被買單」反思與章節 5 之傳導分析已據此執行。⚠ 昨報所記之「美方擬發布採購禁令」續為二手且模糊、不據以升溫。
• 【備註更新】R-015：維持升溫、本日無新事證。 依第 (七) 條、地緣型風險之狀態變更須同向連二個報告日、本日無可執行之變更。
• 【備註更新】R-018（台股高檔分配）：維持 active、⚠ 三腿中兩腿本日成立、為建檔以來最接近全中的一次。 連二日創高 ✗（9/29 未創高、距 48,157.29 為 −1.09%）；漲跌比 <0.7 ✓ 成立（0.633、為建檔以來首次明確成立）；外資轉賣 ✓ 且已連 2 賣、依 BL-FLOWREV 取得方向證據資格（昨報時僅連 1 賣、不具資格）。→ 三腿 AND 僅缺「連二日創高」一腿、維持 active、不升級。 集中度輔助觀察項：台積電 0.00%、領先加權 0.82pp、為支撐而非拖累；單一拖累為聯發科 −7.10%。 承接結構位移之方向本日轉為緩解：融資連續回增但增速自 +87.36 億減半以上至 +35.50 億、融資占官方成交值比重自 79.31% 降至 74.01%（下降 5.30pp） → 散戶槓桿之相對比重在下降、本列之槓桿腿壓力減輕。
• 【備註更新】R-020（台美利差擴大下之新台幣貶值與外資匯出）：維持升溫、⚠ 兩腿之方向本日分歧。 AND 兩腿：(甲) 新台幣官方收盤貶破 32.50 ✗（31.876、貶 9.6 分、探近兩週新低、盤中最低 31.925、在央行進場調節下貶幅收斂至 1 角內、勉強守住 31.8 元價位）——方向續朝腿甲靠近、且央行調節之事實本身已列為 A③ 之備援並成立；(乙) 外資現貨連五日淨賣超且合計逾 1,500 億 ✗（連 2 賣、合計 970.03 億、5 日累計仍為 +54.13 億淨買）——距腿乙成立仍遠、惟 5 日累計已自昨報之 +1,556.08 億壓縮至 +54.13 億、壓縮幅度 96.5%。 維持升溫、不升級。 ⚠ 美元指數本日 101.377（+0.17%）、與升息預期降溫方向不一致（機率降 20pp 而美元走升）——昨報所記之背離本日再現、須並記、不擇一為準。
• 【備註更新】R-021（記憶體／儲存鏈全球同步回檔）：維持升溫、⚠ 兩項降溫條件各達第一日、明日續行即執行降溫。 本列降溫條件為「台股四檔連二日 ≥3 檔收紅、或韓美兩地錨連二日同向收紅」。本日兩項各達第一日——台股四檔全紅（連 1）；韓美錨回穩（三星 +0.93%、美光漲超 1%、SK 海力士 ADR 漲超 1%、SK 海力士 −0.17% 幾近持平、連 1）。依第 (七) 條須同向連二個報告日方得執行狀態變更 → 維持升溫、不改列；若 9/30 台股四檔續 ≥3 檔收紅、或今夜韓美錨續同向收紅，則 10/1 晨報執行降溫。 ⚠ 本列建檔僅一個報告日即面臨降溫，記為「建檔時點恰在該次同步回檔之最低點」——此為 standing register 之固有時滯，不視為建檔錯誤。
• 現行清單（22 列 ＝ 觸發 1 ＋ 升溫 6 ＋ 降溫 6 ＋ closed 3 ＋ active 6）：觸發 1——R-003；升溫 6——R-007、R-010、R-011、R-015、R-020、R-021；降溫 6——R-001、R-002、R-004、R-008、R-012、R-014；closed 3——R-005、R-017、R-019；active 6——R-006、R-009、R-013、R-016、R-018、R-022（本日新增）。
• 結構觀察：本日之增量落在「競爭格局」這個先前沒有位置的維度。 既有 21 列中，記憶體相關四列（R-004／R-007／R-011／R-021）全部追蹤總需求或總供給、光通訊一列（R-013）追蹤政治管制、而沒有任何一列追蹤「台廠在特定產品線上的份額被競爭者取走」——R-022 填的是這個洞。 ⚠ 一項必須明記的不對稱：R-022 與 R-013 方向相反且可能同時生效——R-013 指向台廠光通訊受益於中國被排除、R-022 指向台系 ASIC 設計受壓於美系競爭者；兩者不互相抵銷、會分別落在不同族群上，這正是「台股不宜用單一方向定調」的結構性理由。 另記一項重心移動：升溫欄之六列中，R-021 已瀕臨降溫、R-007 之定價範圍收縮、R-010 之緩解側首次出現正向事證——升溫欄的實質壓力在本日是下降的；而唯一的觸發列 R-003 則首次出現內部分歧（預期降溫而價格創高） → 風險清單的整體形狀，從「多處升溫」轉向「單點分歧」。

政策雷達（P3-15、條件檢核）：加權 47,631.96、60 個交易日收盤高點為 48,157.29（9/23）、自高點回檔 ＝ 1.09%（<8%、未成立）；前一交易日 −0.82%（非 ≤ −4%、未成立）。兩項條件均未成立 → 依規本段不出、本日不做國安基金與限空令查證。

9. 資料源狀態

狀態欄判定優先讀 overnight.completeness（A-5、所有布林值逐一檢查、不寫死數量、K-1）：本日為十一個布林、十真一假——false 者僅 night_volume_ratio_reliable → 依規「夜盤／隱含跳空」列不得標 ✓、標「部分」並註明該斷言為 false；其餘十項全 true（md_market_date_ok、adr_present、night_present、dca_present、margin_present、dca_date_matches_market、margin_date_matches_market、night_session_matches_market、fx_date_matches_adr、settlement_present）。唯一非布林 md_market_date=2026-09-29（比對基準、不參與 false 判定）。
備註欄記錄的是「當日實際走了哪一層」這個事實（D-1）：各列以「解析順序 ① → ② → ③」描述偏好次序、並填「實際採用」。
並注意：global_quotes.fetch_failed=[] 與 us_mega_movers.fetch_failed=[] 不能當成資料正確的證明——本日即有一例：BZ=F 未列入 fetch_failed，而其 change_pct 之基準錯誤（回推 9/28 為 105.27、實際 98.53）已連續第三個報告日重現。硬失敗與基準錯位是兩回事。

資料來源

• morning_data_2026-09-30.json（今日別名檔）
• 21 財經：美股三大指數集體下跌，芯片、光通信股走強，美債再遭猛烈拋售（9/29 23:01）
• TechNews：紐約聯準銀行總裁重申利率立場，10 月升息機率降溫
• 鉅亨網：Fed 升息還沒完！三把手估年底可能再一次
• 新浪財經：紐約聯儲行長預計 2026 年底還將有一次加息
• 工商時報：聯發科重挫 3 大原因曝光！突下殺近 7％ 失守 5 千元
• 聯合報：聯發科盤中暴跌近 7％跌破 5000 元！Google TPU 掉單
• 今周刊：聯發科（2454）股價怎麼了？跌破 5000 元原因曝光
• 風傳媒：聯發科為何暴跌近 7%？才喊目標價 7300 元就重挫
• 鉅亨網：〈台股盤後〉節後補跌 392 點 油價、美債殖利率雙擊
• 中央社：三大法人賣超台股 781.86 億元
• ETtoday：外資狠砍 632 億元 台積電連 2 賣 8404 張、南茂成賣超王
• 風傳媒：台股節後下跌近 400 點！聯發科跌破 5000 元、散熱雙雄
• 中時：台股電子熄火換它們上！台塑四寶齊噴、台塑化狂飆
• 聯合報：大盤回檔塑化獨強！外資重磅叫買、並大升目標價
• 經濟日報：台塑化、南亞目標價 調高
• 工商時報：9／29 盤中熱門焦點股
• 中央社：新台幣貶 9.6 分 收 31.876 元
• 中時：股匯同步承壓 央行進場調節 新台幣守住 31.8 元價位
• 鉅亨網：〈台幣〉節後股匯齊挫 貶近 1 角收 31.876 元探近 2 周新低
• FX168：一週前瞻——美國 8 月 PCE 與 9 月非農重磅來襲，美光財報
• FX168：美國 8 月 PCE 前瞻——通膨或將保持粘性
• 聯合報：兩個重要支撐 陸 9 月製造業 PMI 估重回擴張
• 工商時報：大陸 9 月 PMI 將公布！製造業估回升至 50
• 經濟通 etnet：中國 9 月官方製造業 PMI 料升至 50.1%
• FXStreet：今日外匯——焦點轉向美國 PCE、ADP、澳洲通脹和中國 PMI
• 自由財經：供應過剩潮來襲！國際油價撐不住了
• Investing.com（香港）：交易提示——國慶假期來臨 港股 10 月 1 日休市一天
• 上海證券交易所：休市安排
• 玩股網：2026 年全球股市休市日

本報告非投資建議、僅為市場資訊整理參考。