台股晨報 2026-10-03（週六·台股休市·非農爆冷後首份晨報）

baseline 新鮮度硬核對（通過）：TODAY=2026-10-03、WEEKDAY=6（週六）。前一交易日 = 2026-10-02（週五）、跨 1 個日曆日、不適用跨週末規則（本日為週六、依任務規則「仍照常產出全球面＋隔夜新聞、台股自身狀況段資料＝週五同前、不重複標跨週末」）。下一個台股交易日為 2026-10-05（週一）。 取數層序：① 今日別名檔 morning_data_2026-10-03.json 命中——metadata.is_alias=true ✓、alias_for_date=2026-10-02（＝D ✓）、overnight.updated_at=2026-10-03T06:41:14+08:00（為今日 ✓）、G-4 三欄全數通過；輔助判定 top-level date=2026-10-02、market.twse.date=2026-10-02 ✓。版本字串 morning_data-v1.3（A 系列 us_indices／fx／margin_balance／asia 三星、v1.4 dca_signal_0050、theme_stocks、technical_levels、taiwan_etf、dated_urls 全數在檔——依 C-1 第 3 條以實際 JSON 為準）。本報未觸發任何退路 fetch。 overnight.completeness 逐一檢查（不寫死數量、K-1）：十一個布林、十真一假——false 者僅 night_volume_ratio_reliable（day_session_volume_date=2026-10-01 ≠ 前一交易日 → 本報不做夜盤薄量／非薄量判定）；其餘十項全 true（md_market_date_ok、adr_present、night_present、dca_present、margin_present、dca_date_matches_market、margin_date_matches_market、night_session_matches_market（session_start_date=2026-10-02 ＝ 市場日 ✓）、fx_date_matches_adr、settlement_present）；唯一非布林 md_market_date=2026-10-02（比對基準）。執行環境註記（P-0）：Linux 沙盒可用、前檢通過（date／pwd／ls 均成功）、bash 可用、採 E-6a 標準路徑。

隔夜美盤日期硬核對（通過）：最近一個已收盤之美股交易日 = 2026-10-02（週五）。us_indices／^SOX／^VIX／rates／fx／europe／asia（日韓）／commodities／us_mega_movers／adr_tsm 之 trade_date 均為 2026-10-02 ✓、change_from_date 均為 2026-10-01 ✓ → 單日漲跌可直接引用。⚠ 本日之獨立互證必須標明一項時序陷阱：中文財經媒體於台北 10/2 全日所發之「美股收盤」稿（道瓊 50,926.56／那指 26,871.60／標普 7,666.45／費半 12,829.00）對應的是美東 10/1 盤、即昨報所載之數字；本報所引之 10/2 盤收盤（道瓊 51,176.96／標普 7,722.72／那指 27,190.863／費半 13,136.675）尚無中文完整盤後稿可互證（美東 10/2 16:00 收盤 ＝ 台北 10/3 04:00、週六清晨之中文盤後稿產出率結構性偏低）。互證改以兩項間接錨完成：其一、美國 9 月非農就業僅增 2.9 萬人（預期 9 萬）、8 月自 16.2 萬下修至 13.3 萬、失業率自 4.1% 升至 4.2%——該數據於台北 10/2 20:30 公布、多源一致（經濟日報、鉅亨、新浪財經、東方財富、FXStreet）；其二、台指期夜盤同步噴出、一度漲 557 點至 49,226 並突破 49,000 關卡（經濟日報 10/2 21:08 與 21:30 兩稿）、終場 night_close=49,346、方向與所報美盤全面走高完全一致、sanity check 通過、本日無日期錯置紅旗。

外部市場開市狀態（BL-WX、逐市場查證）：今日（10/3 週六）台股、美股、歐股、日韓港陸股全數休市、本報無當日盤中變數。下一交易日（10/5 週一）之開市狀態已先行查證：台股正常交易 ✓；韓股休市（開天節 10/3 適逢週六、10/5〔週一〕補假；另 10/9〔週五〕韓文節亦休市）→ 週一台股盤中無韓股即時外錨、記憶體與半導體之韓側對照當日結構性不可得；中國 A 股 10/1–10/7 國慶長假休市、10/8（週四）復市、港股通與滬深股通南北向全期停止服務；港股正常交易 ✓（10/2 已復市）；日股正常交易 ✓。⚠ 台股本週僅四個交易日：10/9（週五）國慶日（10/10 適逢週六）補假休市、10/9–10/11 連休三天。

結算與期指：settlement_today.date=2026-10-03（＝讀取日 ✓、H-5 核對通過）、kind=none、label=非結算日 → 本報不加結算行情噪音條款。 futures.crosses_settlement=false、month_settlement_date=2026-10-21、freshness=normal、lag_days=1。⚠ 外資期指 OI（BL-OIFRESH）：futures.date=2026-10-01（−79,554 口、自 9/30 之 −78,151 口再增 1,403 口淨空）——此值同時解決昨報之懸案：昨報因無法分辨 79,554 之歸屬交易日而標「10/1 終值未取得」，本日 morning_data 以 futures.date=2026-10-01 直接確認其歸屬、昨報之保守處置事後證明方向正確（未誤記為 9/30）。 10/2 終值已依規補查並取得：盤後快訊載外資淨空單 −80,304 口（單日再增 750 口）、投信淨多單 74,669 口（+54 口）；歸屬日以投信部位之連續性交叉驗證——10/1 投信為 74,615 口、74,615＋54＝74,669 ✓ 鏈結成立 → 判定該組為 10/2 終值。 ⚠ 來源品質須標明：為二手盤後摘要、非帶日期之一手快訊稿，故本報以 −80,304 口為 10/2 讀數並標明來源層級、而凡以 OI 單日變動幅度為門檻之條件（≥5,000 口回補／≥3,000 口續增）一律以 morning_data 之官方序列為準、不以二手值結算。 5 日官方序列 −76,084 → −79,554、change_5d −3,470 口、gap_in_series=false。

跨日 regression（P0-1、對 2026-10-02 晨報、七組錨點全比對）：昨報完整性前檢通過（未完成寫入標記：無；缺章警語：無；章節 1–9 與資料來源齊全）。① 美股四指數＋費半＋VIX：昨報載 10/2 晨所報之 10/1 收盤 50,926.56／7,666.45／26,871.596／12,829.00／16.39；今日 us_indices 為 51,176.96（+0.49%）／7,722.72（+0.73%）／27,190.863（+1.19%）／13,136.675（+2.40%）／15.31（−6.59%）、逐位回推前收得 50,927.42／7,666.75／26,871.097／12,828.784／16.39 ✓ 五組全數命中昨報所載、最大偏差 0.86 點（道瓊、0.0017%）。 ② TSM ADR：昨報 459.20；今日 472.78、adr_change_pct +2.96% → 回推前收 459.19、對昨報差 0.01 ✓。③ 外資期指 OI：昨報以 9/30 官方值 −78,151 口為最後可得讀數並標「10/1 未取得」；今日 series_5d 之 9/30 值同為 −78,151 口 ✓ 恆等、且 10/1 終值 −79,554 口由 futures 直接補上（詳上段）。④ 加權：昨報基期 48,353.49；今日 market.twse 為 48,475.74、change=+122.25 → 回推 48,353.49 ✓ 逐位命中。 ⑤ 櫃買：昨報 418.82；今日 426.93、change=+8.11 → 回推 418.82 ✓ 逐位命中。 ⑥ 台積電 2330：昨報 2,510.0；今日 2,500.0、change=−10.0 → 回推 2,510.0 ✓（三處交叉一致：mega_caps、technical_levels.tsmc_2330、adr_tsm.spot_close 之前值鏈）。⑦ 融資餘額：昨報 6,298.67 億；今日 6,351.04 億、change_100m=+52.37 → 回推 6,298.67 億 ✓ 逐位命中、昨報所記之 0.44 億尾差本日消失。 七組錨點全數通過、無攔截項。

另記一項續存攔截之解除與多項基準核對：⚠ 布蘭特 change_pct 基準異常連續第五個報告日之攔截，本日取得解除證據、且誤差方向與先前假設相反。 BZ=F price=102.70、change_from_date=2026-10-01、change_pct=+0.38% → 回推 10/1 收盤 102.31；CL=F 91.26、−1.73% → 回推 92.87。而獨立一手來源載「布蘭特原油 12 月期貨 10/1 收每桶 102.31 美元、單日上漲 4.37%；西德州中級原油收 92.87 美元、上漲 2.71%」（中時／大紀元／鉅亨同源報導）——與回推值逐位相符。 → 本報判定：BZ=F 欄位本身正常，先前五日之偏差來自昨報側所採之 16:59 ET 電子盤報價（102.58／93.05）與結算價（102.31／92.87）之口徑差，非後端欄位錯誤。 處置：自本報起恢復引用 BZ=F 之 change_pct，並改以「結算價」為油價之統一口徑；昨報所載之 102.58／93.05 不追溯修改、僅標明口徑。 10Y／30Y 完美命中：change_bp +4.0／+2.7 回推前值 5.237%／5.603% ＝ 昨報所載 ✓ 逐位相符。 黃金 4,172.1、−0.72% 回推 4,202.36（昨報 4,202.30、差 0.06）✓。美元指數 101.924、−0.17% 回推 102.098（昨報 102.043、差 0.055／0.054%）✓。USD/JPY 157.83、+0.17% 回推 157.562（昨報 158.041、差 0.479／0.303%）⚠ 偏差為本組最大、屬 offshore spot 報價時點差、遠小於 5% 容差、記為通過並標明。 0050／正2 112.80（−0.09%）／39.58（−0.10%）回推 112.90／39.62 ＝ 昨報所載 ✓ 逐位命中。 日經 68,309.46（−0.94%）回推 68,957.66（昨報 68,956.72、差 0.94）✓。KOSPI 7,003.74（+0.46%）回推 6,971.67（昨報 6,971.35、差 0.32）✓。三星 276,000（0.00%）＝ 昨報 ✓ 恆等。SK 海力士 1,841,000（+0.44%）回推 1,832,935（昨報 1,833,000、差 65／0.004%）✓。恆生 23,972.29（−2.60%、change_from_date=2026-09-30）回推 24,612.21（昨報所載 9/30 值 24,613.27、差 1.06）✓——⚠ 港股 10/1 休市故基期為 9/30、本日為其復市後首個完整讀數、非資料停更。 上證 3,842.1946、trade_date 仍為 2026-09-30、與昨報完全恆等 ✓（A 股長假至 10/7、屬正常）。ADR 溢價：昨報 16.68%；今日 premium_trend_5d 之 10/01 值同為 16.68% ✓ 恆等。記憶體四檔逐位命中：526.0−7.0=519.0 ✓、179.0−(−1.0)=180.0 ✓、122.0−1.0=121.0 ✓、76.5−2.0=74.5 ✓ ＝ 昨報所載。四類指回推核對：半導體 1,639.74（−0.18%）回推 1,642.70（昨報 1,642.72）✓；電子 3,088.44（+0.22%）回推 3,081.66（昨報 3,081.71）✓；金融 3,510.91（−0.11%）回推 3,514.78（昨報 3,514.62、差 0.16）✓；電子零組件 996.75（+2.21%）回推 975.20（昨報 975.16）✓ 全數在容差內。

1. TL;DR

隱含跳空 +1.39% ｜ ADR 折溢價 +20.26% ｜ 外資 連3買

本報最重要的一句話是：台股在 2026-10-02 下午 1:30 收盤的那一刻，世界上還沒有人知道美國 9 月非農只增加 2.9 萬人；七個小時後數字出來，十月升息機率在一個晚上從 36% 崩到 18.3%，而台股要到週一上午九點才有機會對這件事說第一句話。 這就是為什麼今天的三個數字會同時出現在極端值上——夜盤隱含跳空 +1.39%（隱含開盤 49,150）、ADR 折溢價 +20.26%（偏離 20 日均 +6.29 個百分點、超過強制警語門檻）、而外資連 3 買的最後一天只買了 26.22 億。 三者講的是同一件事：定價缺口不在台股內部，在時間軸上。

但這份報告真正要說的不是「週一會開高」——那是夜盤已經告訴你的事。真正要說的是三個與開高方向相反的結構，而且它們都不是今晚才長出來的：

• 重點一（壞數據救了短端，長端不領情——而長端才是台股的那條線）：非農 2.9 萬人遠低於預期 9 萬、8 月自 16.2 萬下修至 13.3 萬、失業率升至 4.2%、平均時薪年增僅 3.0%（預期 3.2%），CME FedWatch 之 10/28 FOMC 升息 25bp 機率自昨報之 36% 直墜至 18.3%（不升息機率 81.7%、一週前僅 35.8%）。股市的歡呼完全合理：標普 500 首度站上 7,700 收 7,722.72（+0.73%）、那斯達克 +1.19%、費半 +2.40% 收 13,136.675、VIX 殺到 15.31（−6.59%）。 ⚠ 但美債長端沒有跟著走——10Y 反而 +4.0bp 至 5.277%、30Y +2.7bp 至 5.63%、30Y−10Y 斜率自 36.6bp 微收至 35.3bp。 在一個就業爆冷的日子裡，短端跳水而長端上行，意思只有一個：市場下修的是政策利率路徑，不是通膨。 而同一天的通膨證據是硬的——布蘭特站回 102.70、中國煉油商暫停成品油出口優先供應國內、新加坡柴油裂解價差自 2 月底之 21.11 美元／桶衝到 9 月下旬之 74.42 美元／桶（3.5 倍）。對台股的意義是：壽險海外債券評價與高本益比成長股的折現壓力，並沒有因為非農而解除；解除的只是「十月再升一碼」這個單一事件。 本報據此新建 R-025（成品油煉能瓶頸與柴油裂解價差）。

• 重點二（台股自己的那張臉，已經連兩天是「指數創高而廣度為負」）：10/2 加權 +122.25 點（+0.25%）收 48,475.74 再創收盤新高，而上漲 486 家對下跌 522 家、比值 0.931——這是連續第二個交易日漲跌比小於 1.0。 同日權值六檔均值自 +0.752% 翻負至 −0.257%、台積電 −0.40% 收 2,500 元自前一日之歷史最高價回落；漲停家數自上市 48 檔腰斬至 24 檔。⚠ 但不可以就此讀成「分配出貨」——櫃買同步 +1.94% 收 426.93、大幅領先加權 1.69pp、電子零組件類指 +2.21%、上櫃漲停 32 檔多於上市 24 檔。這是一次方向明確的「由權值走向中小型」換手，而不是全面撤退。 昨報對帳結論〔丙〕所立的合成規則在本日第一次被反向使用：當時是「接棒中止＋權值歸隊＝窄而厚」，本日剛好相反——權值腿轉負而接棒三組（被動元件／ABF 載板／IC 設計）全數大幅領先，是「寬而薄」的回歸。 兩個交易日之內，承載面來回換了一次手。

• 重點三（ADR 溢價 20.26%，是本列建檔以來第一次觸發強制警語門檻）：TSM ADR 單夜 +2.96% 收 472.78、而台積電現股同日 −0.40% 收 2,500——兩邊反向、折溢價一天之內自 16.68% 擴大 3.58pp 至 20.26%、偏離 20 日均（13.97%）達 +6.29pp、首度突破 5pp 之強制警語門檻（premium_ma20_n=20、樣本已足）。 依規須明文寫出：溢價異常偏離 20 日均，歷史上以現股補跌或 ADR 補漲收斂。 ⚠ 而本次的方向判讀必須小心，因為它和一般情況不同：本次擴大並非 ADR 單邊投機，而是「現股在非農之前收盤、ADR 在非農之後收盤」的時間差所造成的機械性缺口——收斂的最可能路徑是週一現股補漲，而不是 ADR 補跌。 這同時也是 昨報章節 8 之 B④ 備援「ADR 溢價自 16.68% 重新擴大至 19.0% 以上」✓ 明確成立的那一腿；本報依規記其成立，但同時標明其成因與「台積電轉弱」無關——這是本報對帳段必須誠實處理的一個條文誤差。

2. 全球市場概況

2.1 美股（2026-10-02 收盤、trade_date 核對通過）

四指數與費半（解析順序 ①：overnight.global_quotes.us_indices）：道瓊 51,176.96（+0.49%）／標普 500 7,722.72（+0.73%、首度站上 7,700）／那斯達克 27,190.863（+1.19%）／費城半導體 13,136.675（+2.40%）／VIX 15.31（−6.59%）。漲幅排序完全是「利率敏感度排序」——費半 > 那指 > 標普 > 道瓊，這是政策利率預期下修時最典型的形狀：久期最長的資產漲最多。 VIX 跌破 15.5 為近期低檔，風險溢價同步收縮。

美股期貨現值（us_futures、台北快照 2026-10-02T16:59-04:00）：ES=F 7,776.50（+0.68%）／NQ=F 31,049.00（+0.94%）——兩者皆高於同日現貨指數，顯示盤後氣氛延續而非回吐。

mega-cap 異動（硬規 P0-2、解析順序 ①：us_mega_movers、22 檔固定清單、fetch_failed=[]）：|單日漲跌| > 3% 者共三檔、逐檔列明——

• 特斯拉 TSLA +4.65%（收 370.59）：22 檔中最強。利率敏感度最高之大型成長股、且其需求端與消費信貸直接掛鉤，升息機率崩塌對其評價與終端需求為雙重利多。
• 博通 AVGO +3.35%（收 355.14）：連二日收黑後首日反彈、且幅度大於前兩日跌幅合計。昨報所記之「賣方融資疑慮」（向 Anthropic 提供最高 420 億美元融資）本日未見新事證，反彈應讀為估值面修復而非疑慮解除。
• 甲骨文 ORCL +3.06%（收 142.30）：R-005 緩解側之指定觀察標的、連二日收紅。

未達 3% 但須並記者：AMD +2.95%（差 0.05pp、幾乎入列）、台積電 ADR +2.96%、輝達 +1.34%、Alphabet +1.56%、蘋果 +1.02%、亞馬遜 +1.33%、微軟 +0.92%、Meta +0.30%；唯三收黑者為 Netflix −1.16%、禮來 −0.61%、摩根大通 −0.24%、沃爾瑪 −0.00%。⚠ 結構須點名：半導體權值（AVGO／TSM／AMD／NVDA）全數跑贏軟體與平台股（MSFT +0.92%、META +0.30%），而金融（JPM −0.24%）落後——這與「升息機率下修」之標準劇本一致：銀行利差預期受損、而資本支出受惠於折現率下行的半導體受惠最大。

2.2 歐股（解析順序 ①：overnight.global_quotes.europe）

德國 DAX 25,231.20（+1.17%）／法國 CAC 40 7,897.19（+0.79%）／英國 FTSE 100 10,461.95（+0.32%） — 三大指數全面收紅、且與昨報之全面重挫（DAX −1.03%／CAC −1.62%／FTSE −1.68%）方向完全相反。 ⚠ 這對本報新建未滿 24 小時的 R-024（法國財政危機與歐債利差擴大）是一項即時的反向事證：昨報建檔時之三項代理觀察中，「歐股三大指數方向」一項本日明確翻正、「美元指數水位」一項亦自 102.043 回落至 101.924（跌破 102）；而核心的法德 10 年期利差確切基點數值連續第二個報告日未取得。 依規不以代理翻正逕行降溫——建檔事證（利差衝上 14 年新高）未被撤回或收斂之官方確認，惟須誠實記下：本列建檔後第一個結算日，兩項可得代理同時反向。

2.3 亞股（日韓、解析順序 ①：overnight.global_quotes.asia）

日經 225 68,309.46（−0.94%） — 昨報所載之 +3.30% 大漲後第一個交易日回吐約三成一。韓國 KOSPI 7,003.74（+0.46%、站上 7,000）／三星電子 276,000 韓元（0.00% 平盤）／SK 海力士 1,841,000 韓元（+0.44%）。 ⚠ 記憶體韓側雙錨本日同時進入「幾無變動」狀態——三星連續兩個報告日報 276,000（0.00%）、SK 僅 +0.44%，在台股記憶體四檔同日平均 +1.08% 的情況下，韓側既不領先也不否證、屬訊號空窗。 ⚠ 並記一項對下週一的結構性限制：韓股 10/5（開天節補假）與 10/9（韓文節）兩天休市——台股本週四個交易日中有兩天沒有韓側即時外錨，記憶體與半導體族群之跨市場驗證腿在那兩日結構性不可結算，依 BL-WX 不得列為當日觸發條件。

2.4 中港股（解析順序 ①：overnight.global_quotes.asia）

恆生指數 23,972.29（−2.60%、對 9/30 收盤、trade_date=2026-10-02） — 失守 24,000 關卡、為近三個月最大單日跌幅；恆生科技指數 −2.26% 報 4,157.94（兩年新低）、國企指數 −2.31% 報 8,030.54。 歸因兩項、須並記：其一、美債 10 年期殖利率於亞洲時段觸及 2002 年以來新高，國際金融股成為最大拖累——友邦保險 −5.98%、渣打 −5.97%、滙豐 −5.38%；其二、北水缺席——A 股長假、港股通南向停止服務，買盤支撐結構性消失。⚠ 依昨報章節 8 之 C⑫ 條件結算：港股單日漲跌幅 >2% ✓ 成立 → 依規記為「亞洲區域資金對美光財報＋核心 PCE＋ISM＋法國財政風險之第一次完整定價」、其方向為偏空。 ⚠ 惟須立刻加一句限定：港股這個 −2.60% 的定價時點在台北 10/2 16:08、仍在非農之前——它定價的是「長端殖利率飆到 24 年新高」這個前提，而該前提在七個小時後就被非農部分推翻了。 本報據此判定：港股本次補跌之資訊價值已被非農大幅稀釋，不得作為週一台股盤中之方向參照，只能作為「北水缺席下港股承壓」之結構性記錄。 上證指數 3,842.1946、trade_date 仍為 2026-09-30、長假至 10/7、10/8（週四）復市。

2.5 大宗商品／匯率／利率

原油（口徑已於報頭統一為結算價）：布蘭特 102.70（+0.38%）／西德州 91.26（−1.73%）、Brent−WTI 價差 11.44 美元。 ⚠ 價差為本報追蹤以來最寬、且自昨日之 9.44 單日擴大 2.00 美元、明確突破昨報 C⑧ 所設之 7.00–10.00 震盪帶上緣。 兩油反向的成因必須指名、因為它正是本報新建 R-025 的核心：川普政府原擬之柴油出口禁令 90 天於本日鬆口不實施（美國能源部長主張改以業者「自願」減少出口）→ 美國原油出口壓力緩解、WTI 回落；而全球成品油供給仍極度吃緊——中國煉油商暫停油品出口優先供應國內、俄羅斯延長柴油出口禁令、中東煉油設施因美伊衝突停擺、G7 同意釋出 1 億桶柴油與原油、歐盟研議再釋 5,000 萬桶——布蘭特作為海運與出口定價基準不跌反漲。 一句話：原油航道風險（R-001／R-002）正在部分緩解，而成品油煉能瓶頸接棒成為新的通膨來源。 黃金 4,172.10（−0.72%）——⚠ 須並記一項盤中背離：非農公布後現貨黃金短線一度走高 40 美元，而期貨終場仍收黑 0.72%、把日內漲幅全數吐回；本報不解釋此背離，僅記「結算價為 −0.72%、盤中衝高未能守住」。

匯率：美元指數 101.924（−0.17%、跌破 102）——昨報所記之「升破 102 為本波新高」本日即告失守、R-020 腿甲之備援「美元指數升破 103.0」距離再度拉開至 1.06%。 美元兌日圓 157.83（+0.17%）。 新台幣兌美元（解析順序 ① WebSearch 台北 16:00 官方收盤）：10/2 收 31.830 元、升值 1.2 分、成交 15.42 億美元、連三日收升（經濟日報、中央社）；⚠ 口徑提醒：adr_tsm.usdtwd=31.796 為 10/2 之 06:40 offshore spot、fx_date_matches_adr=true，與官方收盤 31.830 為不同口徑、不得互相替代。

利率與殖利率曲線（解析順序 ①：overnight.global_quotes.rates）：美 10 年期 5.277%（+4.0bp）／美 30 年期 5.630%（+2.7bp）、30Y−10Y 斜率 35.3bp（自 36.6bp 微收 1.3bp）。 曲線形態判讀：正常（上斜）曲線、未倒掛、長端仍明顯高於中端，屬「陡峭偏整理」格局——30Y > 10Y 之結構成立，惟本日為長短端同步上行而長端上行較少，技術上為「輕微平坦化」（bear flattening 的溫和版本）。 ⚠ 真正該讀的不是斜率的 1.3bp，而是「就業爆冷而長端上行」這件事本身：在標準劇本裡，弱就業應使全曲線下行；本日 2 年期跳水而 10Y／30Y 反升，代表市場把下修的部分全部放在政策利率路徑上，而把期限溢價（通膨補償＋財政供給）維持甚至調高。 對台股的傳導意涵分兩條、方向相反：(a) 壽險業——海外債券部位之評價損失未獲改善、反而再添 2.7–4.0bp 的壓力；本日金融類指 −0.11% 收黑、在加權收紅 0.25% 的日子裡落後 0.36pp，已是連續第二個交易日落後；(b) 銀行業——曲線維持陡峭（35.3bp）對存放利差為正面，惟十月升息機率自 36% 崩至 18.3%，短端利率上行之預期收益同步消失。兩條相加，金融股在本輪的處境是「利差結構未惡化、但利率上行的期權價值被拿掉了」——這解釋了為什麼在一個全球風險資產普漲的夜晚，台股金融類指仍然收黑。

3. 隔夜重要事件

政策（最高權重）：美國勞工部 10/2 20:30（台北）公布 9 月非農就業僅增 2.9 萬人、遠低於市場預期之 9 萬人；8 月新增就業自 16.2 萬下修至 13.3 萬；失業率自 4.1% 升至 4.2%（預期 4.1%）；平均時薪年增 3.0%（預期 3.2%）、月增 0.1%（預期 0.3%）。就業增長主要來自醫療保健（+1.7 萬）與建築業（+1.1 萬），政府職位減少 1.7 萬。 市場反應：CME FedWatch 之 10/28 FOMC 升息 25bp 機率自 18.3%（不升息 81.7%、一週前不升息僅 35.8%）；與 Fed 會議日期掛鉤之換匯合約顯示市場不再完全定價今年還有一次升息。⚠ 一項反向專業意見須並記：群益期貨指出 9 月極低之新增就業數可能受季節調整與日曆因素影響、目前尚不能據此判斷美國就業市場發生實質性惡化——這對週一台股的意義是：如果 10/14 的 9 月 CPI 與後續數據不跟上，本次重定價可能被回收。

地緣（R-001／R-002 相關、方向分歧）：美國向中東增派七艘軍艦與至少 9,000 名官兵、含羅斯福號航空母艦打擊群與搭載第 13 海軍陸戰遠征隊之馬金島號兩棲戒備群——若羅斯福號加入，美軍在中東之航艦將增至三艘；美軍並於 9 月增派愛國者系統至沙烏地與卡達以護衛石油與天然氣設施。⚠ 同時存在明確的反向事證、不得只記一側：據擬議中之臨時協議，伊朗將讓船隻自由通行荷姆茲海峽、美國則解除對伊朗港口之封鎖；德黑蘭傳釋出核查讓步；而油輪確已重返荷姆茲（鉅亨 10/2）。伊朗最高國家安全委員會 8/16 所設之 45 天最後通牒已於 10/1 到期。 本報判讀：荷姆茲之「航道封鎖」風險正在實質緩解，而「衝突升級」風險因部署具體化而上升——兩者方向相反、依規並記不合成。

能源與通膨（本報新建 R-025 之建檔事證）：川普政府原擬之 90 天柴油出口禁令本日鬆口不實施（能源部長主張改以煉油業者「自願」減少出口）；惟全球成品油供給續緊——中國煉油商暫停出口石油製品、優先供給國內（布蘭特聞訊站回 100 美元）、俄羅斯延長柴油出口禁令、美伊衝突致中東煉油設施停擺；G7 同意釋出 1 億桶柴油與原油、歐盟研議再釋 5,000 萬桶。 量化證據：新加坡柴油裂解價差自 2026-02-27 之 21.11 美元／桶升至 2026-09-22 之 74.42 美元／桶、為 3.5 倍。 台股側同源標的台塑化 6505 於 10/2 一度衝破百元、並列入當日七檔貢獻約 160 漲點之權值股名單。

產業：鴻海集團處分臻鼎持股（臻鼎-KY 4958 同日漲停、並列外資買超第五席、此為方向相反之兩項事證、並記不合成）；AI 掀搶廠潮——欣興、日月光、大立光砸重金擴廠；矽晶圓漲價題材發酵、漢磊亮燈漲停、嘉晶寫新天價；先進製程化學品需求強勁、中華化 1727 盤中以 123 元攻上漲停（量放大至 3.5 萬張以上）、台特化 4772 一度亮燈。

今日預定事件（2026-10-03 週六）

⚠ 本日為週六、全球主要市場休市，無盤中事件。 依規仍逐項列明——

今日無預定重大事件。 下一交易日（10/5 週一）及本週前瞻、以台北時間列示——

⚠ 兩項排程結構須標明：其一、本週台股只有 10/5–10/8 四個交易日、且週四 A 股復市與週五台股休市相鄰——10/8 的陸港定價台股只來得及反應半天、10/9 完全無法反應、10/12（下週一）才一次結算；其二、台積電法說會落在 10/15、上市櫃 9 月營收公布期限為 10/10（適逢週六、實務上順延）——兩者相隔不到一週，10 月中旬為本季度密度最高的資訊窗口。

4. 台股自身狀況（前一交易日 2026-10-02（週五））

4.1 加權指數

收盤 48,475.74、漲 122.25 點（+0.25%）、再創收盤新高（解析順序 ①：market.twse、實際採用 ①）。官方成交值 9,382.22 億元——⚠ 口徑須標明：媒體普遍引用之 8,981.74／8,982 億為盤中快訊口徑，與官方收盤值差 400.48 億（4.27%）；依 §Q，本報所有量能門檻一律以官方值 9,382.22 億為基準。 對前一交易日之 8,740.46 億為 +7.34%。日內路徑：開盤 48,390.65（+37.16 點、+0.077%）開高 → 五大權值股僅日月光投控開高、指數迅速翻黑、台積電／聯發科／聯電領跌 → 多空於 48,250–48,450 間拉鋸、盤中一度漲近 90 點 → 終場收 48,475.74。歷史盤中高點 48,601.53 尚未突破、距今收盤 125.79 點（0.26%）。

4.2 櫃買指數

收盤 426.93、漲 8.11 點（+1.94%）、成交值 2,729.92 億元（解析順序 ①：market.tpex、實際採用 ①）。⚠ 櫃買大幅領先加權 1.69pp、為近期最強之一日；上櫃漲停 32 檔 > 上市漲停 24 檔——資金明確偏向中小型股，這是本日台股內部結構最清楚的一筆。

4.3 三大法人、籌碼與融資

三大法人合計買超 95.57 億元（解析順序 ①：three_investors.twse、實際採用 ①；媒體口徑一致）：外資 +26.22 億（買 3,147.58／賣 3,121.36）、投信 +49.10 億、自營商 +20.26 億。 籌碼儀表板（chips_dashboard、gap_in_series=false）：外資連 3 買、5 日累計 −428.08 億（序列 −338.02／−632.01／+296.36／+219.37／+26.22）——⚠ 須點明：連 3 買而 5 日累計仍為淨賣 428 億，且買超金額逐日遞減（296 → 219 → 26 億），本日之 26.22 億已接近持平。 投信連 4 買、5 日累計 +83.56 億。

外資個股買賣超前十（top_foreign_movers、單位：股）：買超——友達 2409（+8,147 萬）、力積電 6770（+4,544 萬）、台化 1326（+2,202 萬）、台塑 1301（+1,502 萬）、臻鼎-KY 4958（+1,402 萬）、兆豐金 2886（+1,368 萬）、富采 3714（+1,133 萬）、華新科 2492（+1,001 萬）、中石化 1314（+972 萬）、聯合再生 3576（+876 萬）；賣超——0050（−3,235 萬）、仁寶 2324（−2,396 萬）、緯創 3231（−2,117 萬）、台新新光金 2887（−1,725 萬）、鴻海 2317（−1,515 萬）、0056（−1,091 萬）、台泥 1101（−1,087 萬）、彰銀 2801（−1,019 萬）、統一 1216（−1,007 萬）、元大金 2885（−963 萬）。⚠ 兩項須單獨標記：其一、友達自前一日之賣超第二席反手為買超第一席、力積電自消失重回買超第二席——依 BL-FLOWREV，單日反手不外推次日方向、僅記為當日籌碼事實；其二、0050 連續第三個報告日列賣超首席、且規模自 2,520 萬股再擴至 3,235 萬股——被動資金持續淨流出、與指數創高方向相反。

外資台指期未平倉淨額：futures.date=2026-10-01、−79,554 口（lag_days=1、freshness=normal、crosses_settlement=false）。10/2 終值已依 BL-OIFRESH 補查取得 −80,304 口（單日再增 750 口淨空、以投信 74,615→74,669 口之連續性交叉驗證歸屬日）、來源為二手盤後摘要、品質層級已標明。 5 日官方序列 −76,084 → −77,031 → −79,029 → −78,151 → −79,554、change_5d −3,470 口。 ⚠ 判讀：外資現貨連 3 買而期指淨空單續增、兩側方向相反已進入第三日——這是本報目前最清楚的一組「現貨買、期貨避險」結構，不可只讀現貨那一邊。

融資餘額（解析順序 ①：overnight.margin_balance、實際採用 ①、margin_date_matches_market=true）：6,351.04 億元、單日 +52.37 億、連四日回增（9/29 +87.36 → 9/30 +35.99 → 10/1 +75.71 → 10/2 +52.37）。占官方成交值比重 67.69%、自前一日之 72.07% 回落 4.38pp。 ⚠ 依 §Q 須與量能同讀：本日為放量 7.34% ＋ 融資增幅收斂 ＋ 占比明顯回落——「放量而融資占比下降」的正確讀法是籌碼由槓桿散戶向現金買盤移轉，不是追價；昨報所警示之「承接結構向槓桿位移」在本日出現第一個反向讀數，但絕對水位仍連四日回增、趨勢未反轉。

4.4 重點權值股（2026-10-02 收盤、解析順序 ①：mega_caps、stale_vs_report=false、missing=[]、實際採用 ①）

六檔均值 −0.257%（前一交易日為 +0.752%）、四黑二紅。⚠ 在加權收紅 0.25% 的日子裡，權值六檔平均為負、且電子四檔全黑而非電子二檔全紅——這是典型的「指數靠非權值撐住」形狀。 主題股（theme_stocks、記憶體四檔）：南亞科 2408 526.0（+1.35%）／華邦電 2344 179.0（−0.56%）／旺宏 2337 122.0（+0.83%）／力積電 6770 76.5（+2.68%）、四檔均值 +1.08%、三紅一黑、領先半導體類指（−0.18%）1.26pp。

4.5 ADR 與夜盤（解析順序 ①：overnight.adr_tsm ＋ overnight.night_futures、實際採用 ①）

台積電 ADR：收 472.78 美元、單夜 +2.96%、adr_trade_date=2026-10-02（＝最近美股交易日 ✓）。換算台股隱含價 3,006.5 元、對現股收盤 2,500.0 之折溢價 +20.26%。 ⚠ 強制警語（依規必寫）：溢價 20.26%、20 日均 13.97%（premium_ma20_n=20、樣本已足）、偏離 +6.29 個百分點、已超過 5pp 門檻——溢價異常偏離 20 日均，歷史上以現股補跌或 ADR 補漲收斂。 五日溢價序列 16.31 → 17.66 → 17.26 → 16.68 → 20.26，前四日為連續收斂、本日單日反向擴大 3.58pp、抹掉前三日之全部收斂幅度。 擴大之成因須指名：ADR +2.96% 而現股 −0.40%、兩邊反向；而兩者的收盤時點隔著非農公布——現股 10/2 13:30 收盤（非農前七小時）、ADR 10/2 16:00 美東收盤（非農後七個半小時）。 本報判定本次為「事件時間差型」擴大、而非「ADR 單邊投機型」或「現股轉弱型」；收斂的最可能路徑是週一現股補漲，而非 ADR 補跌。 匯率註記：usdtwd=31.796（10/2 之 06:40 offshore spot）、fx_date_matches_adr=true、匯率日與 ADR 收盤日同為 2026-10-02、換算無跨日誤差。

台指期夜盤：近月（臺指期 106）夜盤收 49,346、對其日盤收盤 48,669 為 +677 點（+1.39%）、session_complete=true（終盤值）、session_start_date=2026-10-02（＝前一交易日 D ✓、night_session_matches_market=true）。隱含開盤 49,150、隱含跳空 +1.39%（以加權收盤 48,475.74 × 1.0139 估算、含基差誤差）。媒體獨立佐證：經濟日報 10/2 21:08 載「台指期夜盤一度漲 557 點至 49,226、突破 49,000 關卡」、終值續走高至 49,346 ✓ 方向一致。⚠ 量比不可用：volume_ratio_reliable=false（day_session_volume_date=2026-10-01 非前一交易日）→ 本報不做夜盤薄量／非薄量判定、隱含跳空不因此打折也不因此加強；夜盤成交 32,209 口之絕對水位僅供參考。⚠ 依 BL-OVNGAP 之限定必須在此寫明：隱含跳空 +1.39% 僅為方向參考、含基差誤差、且不涵蓋夜盤收盤（台北 10/3 05:00）至週一 09:00 開盤之間長達 76 小時的定價空窗——本次空窗跨越整個週末、為本列追蹤以來最長，其間任何地緣、政策或企業事件都不在這個數字裡。

4.6 技術位階（解析順序 ①：technical_levels、data_date=2026-10-02、實際採用 ①、無 insufficient_history 或 gap_in_window 旗標、禁止心算與自行回推）

自動結論：加權指數現價位於全部六條均線之上、上方無均線壓力；最近下方均線為 MA5 48,085.18（距 −0.81%）、為下一層支撐，再下一層為 MA10 47,757.10（距 −1.48%）。 台積電同為六線全多排列；最近下方均線 MA5 2,488.00（距 −0.48%）、再下一層 MA10 2,476.50（距 −0.94%）。 ⚠ 兩項位階特徵須並記：其一、加權對 MA240 之乖離達 +30.62%、對 MA120 為 +10.18%——中長期乖離處於高檔，意味任何級別的回檔都有較大的空間可跌而不破壞趨勢；其二、台積電對 MA5 之乖離自前一日之 +0.88% 收斂至 +0.48%、緩衝再度變薄，而夜盤隱含跳空 +1.39% 若於週一兌現，將使該乖離一次性擴大至 +1.9% 附近。

6. 多空對照

⚠ 依第 (二) 條與昨報對帳結論〔乙〕之切分，本段先明示當下主劇本：短線偏多（事件驅動、時間差補價），而中期結構未改善。

偏多（五點）

1. 政策路徑之單一最大壓力解除：十月升息機率自 36% 崩至 18.3%（不升息 81.7%）、R-003 之觸發門檻（>30%）本日明確跌破——這是本列自 2026-09-15 以來第一次有條件討論降級。
2. 夜盤與 ADR 雙重確認的補價缺口：隱含跳空 +1.39%（隱含開盤 49,150）＋ ADR 折溢價 20.26%（偏離 20 日均 +6.29pp），兩個獨立讀數指向同一方向、且成因可解釋（事件時間差）而非投機。
3. 技術位階全面多方排列：加權與台積電均為六線全多、上方無均線壓力；加權距 MA5 僅 −0.81%、緩衝完整。
4. 輪動廣度在中小型股這一側明確擴張：櫃買 +1.94% 領先加權 1.69pp、上櫃漲停 32 檔 > 上市 24 檔、四組族群領頭股同日漲停——資金沒有離開，只是換了去處。
5. 融資占成交值比重自 72.07% 回落 4.38pp 至 67.69%——在放量 7.34% 的同時槓桿占比下降，本報記為「本輪承接結構向槓桿位移」的第一個反向讀數。

偏空（五點）

1. 美債長端在就業爆冷的日子裡逆勢上行：10Y +4.0bp 至 5.277%、30Y +2.7bp 至 5.63%——市場下修的是政策利率，不是通膨；壽險評價與成長股折現壓力未解除。 同日 布蘭特 102.70、柴油裂解價差 3.5 倍為硬證據。
2. 指數創高而廣度為負已連二日：486 漲／522 跌、比值 0.931（前一日 0.90）、漲停自 48 檔腰斬至 24 檔、R-018 之獨立升溫路徑「連續三個交易日漲跌比 <1.0」已走到第二日。
3. 權值六檔均值翻負 −0.257%、台積電自歷史最高價回落——而這是在外資現貨連 3 買的日子裡發生的，意味外資的買超沒有買在權值。
4. 外資現貨與期指兩側方向相反已第三日：現貨連 3 買（+26.22 億、金額逐日衰竭 296→219→26）、而期指淨空單自 −78,151 增至 −80,304 口——現貨買、期貨避險，淨多空暴露並未如現貨數字所示那樣轉多。
5. 融資絕對水位連四日回增至 6,351.04 億、而 0050 連三日列外資賣超首席且規模持續放大（3,235 萬股）——槓桿散戶進、被動外資出，承接結構的方向沒有改變，只有速度變慢。

⚠ 主劇本之明示（依 C2 精神、不給對稱點數）：本報判定當下主劇本為「事件驅動型的短線補價，疊加在一個尚未修復的內部結構之上」。 兩層必須分開讀——第一層（週一開盤至當日收盤）由非農與夜盤主導、方向偏多、但其有效期只到市場開始追問「為什麼長端不跌」為止；第二層（本週剩餘三個交易日至台積電 10/15 法說會）由廣度、權值腿與期指避險部位主導、方向未定、而目前的三個讀數（廣度連二日負、權值均值翻負、期指淨空續增）全部站在偏空側。 兩層若在週一同時出現（開高而廣度不擴張），即為本週最重要的一組警示。

7. 觀察重點

昨日觸發點對帳（P1-5、對 2026-10-02 晨報章節 7／8）

⚠ 本次對帳之結構特徵：昨報五條台股內部條件於 10/2 13:30 全數到期、外部條件於今晨全數有新讀數；非農落在台股收盤後七小時，使「第 4 條」成為本輪唯一一條由數據而非價格裁決的條件。六項因資料缺口不可結算。

章節 7 五條逐條：

1. 【10/2 13:30 結算】隱含跳空 −0.46% 之三分開評分與指數四格 — ✓ 已結算、「續創新高」格成立、惟隱含跳空兩個方向再度均未命中、且日內路徑落在八型之縫隙。 指數四格：續創新高（收盤 >48,353.49）✓ 成立（48,475.74、超出 122.25 點／0.25%）；高位階整理 ✗；失守五日線 ✗；跌破十日線 ✗。三項備援中一項成立：漲幅 >0.5% ✗（+0.25%、差 0.25pp、偏離 50%、超容差、不記近失）；上漲家數 ≥1,000 檔 ✗（486 檔、差 514 檔）；櫃買同步收紅且漲幅 ≥ 加權 ✓ 成立（+1.94% vs +0.25%、領先 1.69pp）——⚠ 這一項昨日未成立、本日成立，且它正是本日台股內部最重要的一個訊號：突破的品質不足仍在，但資金的去處第一次被清楚指認出來了。 量能四格（基期 8,740.46 億、B-10 四格齊備）：放量 >10,488.55 億 ✗；量縮 <6,992.37 億 ✗；平量 6,992.37–10,488.55 億 ✓ 成立（官方 9,382.22 億、對基期 +7.34%）→ 依 B-10 記「量能中性、守破情境不以量能加減分、定性全移籌碼側」（籌碼側讀數：外資 +26.22 億、投信 +49.10 億、融資 +52.37 億、期指 OI 10/2 −80,304 口、二手來源）。相對向備援（>11,653.95 或 <5,826.97 億）✗。⚠ 日內路徑對帳（八型）：實況為 「開盤 +37.16 點（+0.077%）開高 → 五大權值僅日月光開高、指數迅速翻黑、台積電／聯發科／聯電領跌 → 48,250–48,450 間拉鋸、盤中一度漲近 90 點 → 終場 +122.25 收 48,475.74 創收盤新高」。依 BL-OVNGAP 分開評分：隱含跳空方向 ✗ 未命中（隱含 −0.46% 偏空、實際開高 +0.077%、偏離 0.54pp、量級具區辨力、本日記為真正的 miss）；收盤方向 ✗ 未命中（隱含偏空而收紅 +0.25%）；路徑型別 ⚠ 落在八型之縫隙——實況為「開高 → 翻黑 → 區間震盪 → 尾盤回升並收在新高」，而昨報之開高側四型（開高走高／開高走低／開高後平盤震盪／開高衝高後尾盤回吐）均無法完整描述「開高後翻黑再收高」；開低側有「開低破底後尾盤回升」一格，開高側沒有它的鏡像。 本報於對帳結論〔甲〕補格。 三項干擾項之事後檢核：（甲）港股 10/2 復市並重挫 2.60% ✓ 屬實——而台股同日收紅創高、完全未被拖累；昨報預期其「方向為台股今日盤中之外部參照」、該預期落空，本報記為「外部參照失效」並於結論中說明原因；（乙）非農 20:30 公布 ✓ 屬實、且結果為爆冷——昨報明文「今日台股之定價在數據之前完成、其結論有效期只到今晚 20:30」✓ 該預警完全正確、且是本輪最有價值的一句前瞻；（丙）A 股仍休市 ✓ 屬實。

2. 【10/2 13:30 結算】廣度與槓桿的雙腿檢驗 — ✓ 已結算、「分歧延續」格成立、而兩項相對向備援同時成立、這是本條設立以來第一次。 基期：漲跌家數 582／647（0.90）、漲停 48／跌停 4、融資 6,298.67 億（+75.71）、占成交值 72.07%。實際：上漲 486 家／下跌 522 家／持平 100 家、比值 0.931；上市漲停 24 檔、上櫃漲停 32 檔；融資 6,351.04 億（+52.37 億）、占官方成交值 67.69%。 三格判定：品質修復（比值 ≥1.0 且融資增幅 <40 億）✗ AND 不成立（比值 0.931、差 0.069、偏離 6.9%、超 5% 容差、不記近失；融資 +52.37 ≥ 40）；品質續惡化（比值 <0.8 且融資再增 >50 億）✗ AND 不成立（比值未達、融資腿 ✓ 成立）；分歧延續（兩格均不成立、比值落在 0.8–1.0 或兩腿方向不一致）✓ 成立 → 記「換手未完成、指數層級與結構層級續分歧」。 修復側備援一項成立：上漲家數 ≥900 檔 ✗（486）；融資單日轉為減少 ✗；融資占成交值比重回落逾 2pp ✓ 成立（72.07% → 67.69%、回落 4.38pp）。惡化側備援全 ✗：下跌家數 ≥800 檔 ✗（522）；占比再升逾 3pp 至 75% ✗ 明確反向；漲停降至 20 檔以下而跌停升至 10 檔以上 ✗（上市漲停 24 檔、差 4 檔；跌停家數未取得、依第 (四) 條不計入）。⚠ 兩項相對向備援同時成立、須單獨記錄：「漲跌家數比連二日 <1.0」✓ 成立（0.90 → 0.931）→ 記「廣度惡化取得方向證據資格、依 register R-018 評估升溫」；「融資連四日同向回增」✓ 成立（9/29 +87.36 → 9/30 +35.99 → 10/1 +75.71 → 10/2 +52.37）→ 記「槓桿接手為趨勢而非單日、承接結構位移確立」。 ⚠ 惟依 §Q 之量能與融資同讀，本日給出的是一組方向相反的組合：放量 7.34% ＋ 融資增幅自 +75.71 收斂至 +52.37 ＋ 占成交值比重回落 4.38pp → 「放量而槓桿占比下降」的正確讀法是籌碼由槓桿散戶向現金買盤移轉，不是追價。 本報判定：絕對水位之趨勢（連四日回增）與單日之結構（占比回落）本日第一次背離，兩者皆記、不擇一。

3. 【10/2 13:30 結算】接棒三組 Day 2（被動元件／ABF 載板／IC 設計） — ✓ 已結算、「續行」格成立、且實際接棒範圍比清單更寬。 逐組判定：被動元件 ✓ 成立（華新科 2492 漲停鎖死 361.5、為第二根漲停、+9.98%；國巨* 2327 盤中放量大漲近 6%、突破季線；法人估 Q4 供需缺口續擴大）；ABF 載板 ✓ 成立（臻鼎-KY 4958 漲停並列外資買超第五席、欣興 3037 列當日七檔貢獻約 160 漲點之權值名單、南電 8046 列成交金額大且走高）；IC 設計 ⏸ 不可結算（聯傑／晶心科／通嘉／新唐四檔當日讀數未取得、依第 (四) 條不計入）。→ 可結算之兩組全數成立 → 「續行」主條件 ✓ 成立。 備援：國巨續漲停 ✗（盤中近 6%、未鎖漲停）；ABF 三檔任一續創新高 ⏸ 未取得；被動元件漲停家數 ≥5 檔 ⏸ 未取得；三組之外資買超席次合計 ≥3 席 ✗（華新科第八席 ＋ 臻鼎-KY 第五席 ＝ 2 席、差 1 席）。相對向備援「三組領頭股均值落後加權 1.0pp 以上」✗ 明確反向。 ⚠ 判讀紀律三條之事後檢核：其一、依對帳結論〔甲〕（2026-10-02 版）之雙條件資格檢查——華新科連二日列外資買超（10/1 第五席 16,492 千股 → 10/2 第八席 10,010 千股）✓ 連二日同向；同族群內無「價格與籌碼方向相反」之反向腿（本日賣超前十無任何被動元件成分股）✓ → 華新科為本報唯一取得方向證據資格之籌碼腿；而國巨與強茂均自買超前十消失、資格未取得。 其二、R-023 之對向檢驗：「若今日 ABF ≥2 檔收黑 >5% 且同日面板收紅、則 R-023 腿乙成立」→ ABF 收紅、面板亦收紅（友達自賣超第一席反手為買超第一席） → 腿乙 ✗ 不成立。 其三、IC 設計之處置股影響 ⏸ 不可結算。 ⚠ 一項昨報沒預期到的事實須記下：本日實際漲停的四個族群中，有兩個（矽光子／CPO、矽晶圓／先進製程材料）不在昨報的接棒清單上——穩懋 3105 開盤十分鐘內漲停鎖死 591、排隊買單逾 8,500 張；漢磊漲停、嘉晶寫天價、中華化漲停 123。 這是連續第二個報告日出現「清單外接棒」，而昨報對帳結論已經記過一次同樣的事。

4. 【今晨外部結算】政策路徑兩層、新台幣與壽險評價腿 — ✓ 已結算、⚠ 兩層於雙持平一日之後立刻分歧、且分歧是由數據而非價格造成的。 第一層·政策利率預期：回升（≥50%）✗；持平（30%–50%）✗；續降（<30%）✓ 成立（CME FedWatch 之 10/28 升息 25bp 機率 18.3%、不升息 81.7%、自昨報之 36% 單日崩跌 17.7pp、一週前不升息機率僅 35.8%）。備援：非農 ≤5 萬 ✓ 成立（2.9 萬、為預期 9 萬之三分之一）；失業率升至 4.4% 以上 ✗（4.2%）；「非農落在 6.0 萬–10.0 萬之預期區間內」✗ 明確落在區間之下。 第二層·長端期限溢價：壓力升級（30Y >5.70% 或斜率 ≥40bp）✗（5.630%／35.3bp）；持平（30Y 5.50%–5.70% 且斜率 28–40bp）✓ 雙腿成立；壓力緩解（30Y <5.50% 或斜率 <28bp）✗。備援：單日變動在 ±3bp 內 ✓ 成立（+2.7bp）；30Y 單日再升逾 5bp ✗；10Y 收 >5.35% ✗（5.277%、差 0.073pp → 近失）；10Y 收 <5.15% ✗。相對向備援（依〔丁〕已改寫為雙向句）「30Y 連三日同向變動且合計逾 10bp」：10/1 −3.5bp、10/2 +2.7bp → 方向反轉、該趨勢未成形；本日為新趨勢（上行）之第一日。 ⚠ 兩層分歧之處置與歸因：第一層跳出持平格落在續降、第二層維持持平 → 依規分別記錄、不合成單一方向。歸因必須指名、而且這一次特別重要：在一個就業爆冷的日子裡，2 年期殖利率跳水而 10Y／30Y 反而上行——市場把下修全部放在政策利率路徑，把期限溢價（通膨補償＋財政供給）維持甚至調高；同日之通膨證據為布蘭特 102.70、中國暫停成品油出口、新加坡柴油裂解價差 3.5 倍。 → 對台股的結論是硬的：壽險評價壓力與成長股折現壓力沒有因為非農而解除，解除的只是「十月再升一碼」這一個事件。 台美利差腿（R-020）：新台幣官方收盤 31.830、升值 1.2 分、連三日收升、成交 15.42 億美元（上午盤中續於 31.9 元價位偏弱整理、央行尾盤調節之下翻升）→ 貶破 32.00 ✗ 明確反向；升破 31.65 ✗（差 0.18、偏離 0.57% → 近失）；「落在 31.65–32.00 之間 ＝ 匯率中性」✓ 成立（連三日）；備援：單日升值逾 1 角 ✗（1.2 分）；美元指數升破 103.0 ✗ 明確反向（101.924、不但未升破 103、反而跌破 102）；回落至 101.0 之下 ✗（差 0.924／0.91% → 近失）；再現央行調節之多源報導 ✗（本日僅經濟日報一源載「央行尾盤調節」、未達多源）。⚠ 壽險評價腿之兩分支本日均不適用、落在縫隙：昨報設「若 30Y 續落而金融類指仍收黑 → 壓力來源不只利率連二日成立」與「若 30Y 回升而金融類指反而收紅 → 利率腿解釋力被否證」兩格；實況為第三種——30Y 回升（+2.7bp）而金融類指收黑（−0.11%、落後加權 0.36pp）。這恰好是最自然的那一格（長端上行 → 壽險評價承壓 → 金融收黑），而昨報把它漏掉了。 本報於對帳結論〔乙〕補格、並記「利率腿之解釋力本日成立、昨報所列三個候選成因之權重相應下降」。

5. 【10/2 13:30 結算】台積電歷史新高關卡、ADR 溢價第三日與權值腿續行 — ✓ 已結算、「守五日線而未創高」格成立；溢價腿反向擴大並首度觸發強制警語；權值腿轉負而接棒續行、落在合成規則之縫隙。 台積電腿：基期 2,510.0、MA5 2,488.00、MA10 2,464.50。實際 2,500.0（−0.40%）。四格：突破並站上歷史新高（>2,510.0）✗（差 10 元／0.40%）；守五日線而未創高（2,488.00–2,510.0）✓ 成立；失守五日線 ✗；跌破十日線 ✗。備援「漲跌幅在 −0.5%–+0.8% 之間」✓ 成立（−0.40%）。對 MA5 之乖離自 +0.88% 收斂至 +0.48%、緩衝再度變薄。 溢價腿：昨報設兩分支——「若今日現股上漲而溢價續收斂至 15% 以下 → ADR 指引生效之第三日確認」✗（現股下跌、溢價擴大）；「若溢價重新擴大至 18% 以上而現股收黑 → 列為章節 8 之 B④ 備援成立」✓ 雙腿明確成立（溢價 20.26% > 18%、現股 −0.40% 收黑）→ B④ 備援成立。 ⚠ 惟此處必須記下一項條文誤差、否則下游會把它讀反：該備援的設計意圖是捕捉「台積電自身轉弱而 ADR 不跟、溢價被動擴大」；而本次的實況是「ADR 因非農大漲 2.96%、現股在非農之前就收盤了」——字面成立而語意相反。 本報依規記其成立，同時於對帳結論〔丙〕為該備援加上方向限定。 溢價偏離 20 日均自 +3.19pp 跳至 +6.29pp、首度突破 5pp 強制警語門檻、警語已於章節 4.5 寫出。 權值腿續行檢驗（依〔丙〕合成規則）：「六檔均值續為正且 ≥ 加權之一半」✗（−0.257%、自 +0.752% 翻負）；「六檔均值轉負而接棒三組亦落後加權 → 兩個承載面同時缺席、須列為當日最高權重之偏空結構訊號」→ 六檔均值轉負 ✓、而接棒三組落後加權 ✗ 明確反向（兩組領頭股漲停）→ AND 未齊、不執行該偏空判定。 ⚠ 實況落在〔丙〕規則的鏡像位置、須補記：昨報之〔丙〕處理的是「接棒中止＋權值歸隊＝窄而厚」；本日為「權值腿轉負＋接棒續行＝寬而薄」——同一條規則的反面，而規則只寫了一半。 本報記「承載面反向換手（窄而厚 → 寬而薄）、品質待驗」、不記「承載面缺席」。 ⚠「台積電非單一支點」條款之結算：台積電 −0.40% 對加權 +0.25%、落後 0.65pp ≥ 0.5pp → 條款觸發 → 本報章節 7 第 1 條已依規評估「非台積電領漲是否接棒」並點名具體候選族群。

章節 8 雙向失效結算：

空方失效／續行確認（①–⑥） — ⚠ 主條件 1 項成立、備援 3 項成立；惟指數方向項之幅度腿未達下限。 ① 【必要條件·指數方向項】加權 >48,353.49 且漲幅 ≥0.5% — ✗ AND 不成立：指數腿 ✓ 成立（48,475.74、超出 122.25 點）、漲幅腿 ✗ 未成立（+0.25%、差 0.25pp、偏離 50%）。備援：漲幅 >1.0% ✗；收盤較 MA5 48,021.49 高出 1.0% 以上即 >48,501.70 ✗（48,475.74、差 25.96 點／0.054% → 極近失）；櫃買同步收紅且漲幅 ≥ 加權 ✓ 成立。 ② 【廣度腿】漲跌家數比 ≥1.0 — ✗（0.931、差 0.069、偏離 6.9%、超容差、不記近失）。備援：上漲家數 ≥900 檔 ✗（486）；漲停 ≥50 檔且跌停 ≤5 檔 ✗（上市 24 檔）；比值自 0.90 改善逾三分之一即 ≥1.20 ✗。③ 融資單日減少 >30 億 — ✗ 明確反向（+52.37 億）。備援：減幅 >50 億 ✗；融資占官方成交值比重自 72.07% 回落逾 3pp ✓ 成立（回落 4.38pp 至 67.69%）；融資減少同時外資續買 >200 億 ✗。④ 外資現貨續買 >250 億且投信同步續買 — ✗ AND 不成立：外資 +26.22 億 < 250 億 ✗（差 223.78 億、偏離 89.5%）、投信 +49.10 億連 4 買 ✓。備援：外資買超 >400 億 ✗；三大法人合計 >450 億 ✗（95.57 億）；0050 自外資賣超前十消失 ✗ 且明確惡化（仍列第一席、規模自 2,520 萬股擴大至 3,235 萬股、連續第三個報告日居首）。⑤ 新接棒三組中 ≥2 組領頭股收紅且漲幅 ≥ 加權 — ✓ 成立（被動元件、ABF 載板；IC 設計不可結算）。備援：國巨續漲停 ✗；ABF 任一續創新高 ⏸；三組外資買超席次合計 ≥3 席 ✗（2 席）；權值六檔均值續為正且 ≥ 加權之一半 ✗ 明確反向（−0.257%）。⑥ 新台幣官方收盤升破 31.65 — ✗（31.830、近失 0.57%）。備援：單日升值逾 1 角 ✗；美元指數回落至 101.0 之下 ✗（101.924、近失 0.91%）。→ 空方失效組：主條件 1 項成立（⑤）、備援 3 項成立（依第 (三) 條計 1 項）。

多方失效／下行加速（A 組①–③、B 組④–⑧） — ⚠ A② 一項主條件臨界成立、B 組主條件全空、兩項備援成立而其主腿方向明確相反。

• A①【主條件明確反向】 加權跌破 47,494.41（MA10）且收黑 ≥0.5% → ✗ 雙腿明確反向（48,475.74 收紅 +0.25%、再創收盤新高）。四項備援全 ✗。
• A②【主條件臨界成立、四項備援全不成立且其中一項明確反向】 融資單日再增 >50 億 ✓ 成立（+52.37 億、僅超出 2.37 億、屬臨界成立）。備援：連續回增再延長且增幅回升逾 10/1 之 +75.71 億 ✗（+52.37 < +75.71、增幅明確收斂）；外資由買轉賣且金額 >250 億 ✗；融資增加而指數同時收黑 ≥1% ✗ 反向；融資占成交值比重自 72.07% 回升逾 3pp 至 75% 以上 ✗ 明確反向（回落 4.38pp）。
• A③【主條件與全部備援均明確反向】 新台幣貶破 32.00 ✗（31.830、升值 1.2 分、連三日升）；備援：單日貶幅逾 1.5 角 ✗ 反向；美元指數升破 103.0 ✗ 明確反向（101.924、反而跌破 102）；再現央行調節之多源報導 ✗（單源）。
• B④【主條件不成立、一項備援成立而主腿方向明確相反】 台積電跌破 2,464.50（MA10）✗（2,500.0、守住 MA5）；備援：跌破 MA5 2,488.00 且跌幅大於大盤 1.0pp ✗（守住 MA5；跌幅差 0.65pp < 1.0pp）；ADR 溢價自 16.68% 重新擴大至 19.0% 以上 ✓ 成立（20.26%、⚠ 惟成因為 ADR 單夜 +2.96% 而非台積電轉弱、依第 (三) 條記「品質瑕疵」、不執行方向判定）；外資單日賣超逾 15,000 張 ⏸ 未取得（2330 未列前十）；連 3 日遭外資賣超 ⏸ 未取得。
• B⑤【全不成立、主條件明確反向】 記憶體四檔 ≥3 檔收黑且 ≥1 檔跌幅 >3% ✗ 明確反向（3 紅 1 黑、均值 +1.08%）；備援：外資賣超席次 ≥2 席 ✗（0 席、力積電反列買超第二席）；南亞科跌破 505 ✗（526.0）；四檔平均跌幅 >2% ✗ 反向；四檔平均落後半導體類指逾 2pp ✗ 明確反向（領先 1.26pp）。
• B⑥【主條件兩腿均不成立、一項備援成立而內部明確分化】 金融類指收黑 >0.8% ✗（−0.11%、差 0.69pp）；或漲跌幅落後加權 1.5pp 以上 ✗（落後 0.36pp、差 1.14pp）→ 兩個替代腿均未達。 備援：國泰金收黑 >1.5% ✗ 明確反向（+0.90%）；30Y >5.70% ✗（5.630%）或斜率 ≥40bp ✗（35.3bp）；十月升息機率回升至 50% 以上 ✗ 極端反向（18.3%）；外資對金融賣超席次維持 ≥3 席 ✓ 成立（台新新光金第四、彰銀第八、元大金第十 ＝ 3 席、⚠ 惟兆豐金仍列買超第六席、金融內部連二日明確分化）；兆豐金自外資買超前十消失 ✗ 反向。依第 (五) 條：主條件不成立而單一備援成立、以主條件判定為「不成立」、反向併記於同句。
• B⑦【全不成立、主條件明確反向】 國巨 2327 收黑 >5% ✗ 明確反向（盤中放量大漲近 6%、突破季線）；備援：ABF 三檔 ≥2 檔收黑 >3% ✗ 反向；IC 設計四檔 ≥2 檔收黑 >5% ⏸ 未取得；國巨與華新科同時自外資買超前十消失 ✗（華新科仍第八席）；被動元件漲停家數降至 0 ✗ 明確反向*（華新科漲停、華容等同步）。
• B⑧【AND 不成立、一腿明確成立】 漲跌家數比連二日 <1.0 ✓ 成立（0.90 → 0.931）且當日 <0.8 ✗（0.931、差 0.131）→ AND 未齊。 備援：下跌家數 ≥800 檔 ✗（522）；跌停家數 ≥10 檔 ⏸ 未取得；漲停家數降至 20 檔以下 ✗（上市 24 檔、差 4 檔、偏離 20%、超容差、不記近失、惟自 48 檔腰斬）。

⚠ 依 BL-BKUPWT 五條之計數與方向錨判定：

• 第 (一)(六) 條【空方失效組之指數方向項為必要條件、且須滿足幅度下限】 — 指數方向項之價格腿 ✓ 成立（突破 48,353.49）、幅度腿 ✗ 未成立（+0.25% < 0.5%） → 依第 (六) 條，指數方向項未完整成立 → 縱使 ⑤ 主條件成立、備援 3 項成立，亦不得寫出「趨勢加速」 → 改記「突破成立而幅度未達下限、內部品質項 1 項成立（⑤ 接棒續行）、指數方向未確認」。
• 第 (一) 條【多方失效組之指數方向項為必要條件】 — 指數方向項（跌破 MA10 ＋ 收黑 ≥0.5%）✗ 明確反向（收紅創高）→ A② 雖以 +2.37 億之差臨界成立、形式上達「A 一項」門檻，亦不得寫出「下行加速」 → 改記「內部品質項 1 項成立（A② 融資槓桿、臨界）、指數方向未確認」。
• 第 (二) 條【反向亦同】 — 空方失效組之指數方向項未完整成立，故第 (二) 條本日不適用（該條之前提為指數方向項成立）。惟須記一項接近適用的情形：若當日漲幅再多 0.25pp 使幅度腿成立，則結構項中明確反向之主條件有 2 項（③ 融資應減而實增、④ 外資應買超 >250 億而僅 26.22 億）、第 (二) 條即會啟動並改記「輪動型收紅、趨勢級別未升格」。 本報預先記下這個臨界狀態，因為週一的補價行情極可能把幅度腿一次推過。
• 第 (三) 條【A／B 組備援成立最多合計計 1 項】 — 多方失效組備援成立共 2 項（B④ ADR 溢價、B⑥ 金融賣超席次）→ 合計計 1 項。 ⚠ 品質瑕疵須並記兩項：B④ 之備援成立而其主腿方向明確相反（台積電守住 MA5、無任何轉弱證據、溢價擴大之成因在 ADR 側）；B⑥ 之備援成立而其主條件兩腿均未達、且同組內有兆豐金之反向席次 → 依規兩者皆記「品質瑕疵」、不執行方向判定。
• 第 (四) 條【不可結算項不計入】 — 六項不可結算：(a) IC 設計四檔（聯傑／晶心科／通嘉／新唐）當日讀數未取得；(b) 跌停家數未取得；(c) 台積電之外資買賣超張數未取得（未列前十）；(d) ABF 三檔之收盤漲跌幅未取得（僅知方向與成交熱度）；(e) 被動元件族群漲停家數未取得；(f) 光電類指、塑化類指、泥窯類指之當日讀數連續第三個報告日未取得。 六項一律不以「疑似成立」充數。
• 第 (五) 條【同一數據同時觸發主條件與反向側備援】 — ✓ 已適用於 B⑥（主條件不成立而外資賣超席次備援成立、同組內兆豐金買超反向）→ 以主條件判定、反向併記。另適用於新台幣（空方失效 ⑥ 之升破腿與 A③ 之貶破腿兩側同為不成立、⑥ 側為近失 0.57%）→ 以「匯率中性（連三日）」單一結論記錄、不分列兩方向。

C 組外部條件（⑧⑨⑩⑪⑫⑬、第七次結算）：

• ⑧ 油與地緣 — ⚠ 維持升溫、惟價差腿首度突破震盪帶上緣、且機制已改變。 布蘭特 102.70 落在 100–110 ✓ → 「維持升溫」之「或」條件成立；Brent−WTI 價差 11.44、自昨日之 9.44 單日擴大 2.00、明確突破 7.00–10.00 之上緣。 回復降溫（布蘭特 <100.00 且價差 <7.00）✗ AND 明確不成立；轉觸發（布蘭特 >110.00 且官方確認）✗（差 7.30／6.6%）；備援「沙烏地東西輸油管道運能恢復之官方確認」✗ 連續第十三日未取得。 ⚠ 機制改變須單獨記錄、這是本日 C 組最重要的一筆：價差擴大的成因不是原油航道惡化，而是成品油煉能瓶頸——川普鬆口不實施 90 天柴油出口禁令（WTI −1.73%）、而中國暫停油品出口、俄羅斯延長柴油出口禁令、中東煉油設施停擺（布蘭特 +0.38%）；同時油輪已重返荷姆茲、伊朗傳將讓船隻自由通行以換取美方解除港口封鎖。 → 本報據此新建 R-025 承載成品油側、並記「R-001／R-002 之價差腿自本日起不再是純粹的航道代理、其解釋力須與 R-025 分攤」。
• ⑨ AI capex（R-010 升溫、R-005 closed） — ✓ 緩解側雙腿連二日同時成立。 費半站穩 12,829.00 之上 ✓ 成立（13,136.675、超出 307.675 點／2.40%）；甲骨文續紅 ✓ 成立（ORCL +3.06% 收 142.30）。升級側：費半兩場累計收黑 >5% ✗（10/1 +1.59% ＋ 10/2 +2.40% ＝ 累計 +3.99%）；再現 CSP capex 下修之公司層級正式公告 ✗。→ 緩解側連二日、R-005 之 closed 狀態獲鞏固。
• ⑩ 日圓與套利（R-012 降溫） — ✓ 維持降溫、且趨勢向本日明確反轉、連二日靠近升溫側之序列中止。 USD/JPY 157.83 落在 155.00–159.00 ✓；再貶破 159.00 ✗（差 1.17／0.74%、自昨日之 0.61% 再拉開）；備援「單日貶逾 1.0%」✗（+0.17%）。距 160 整數關自 1.24% 擴大至 1.38% → 昨報所記「若次一交易日貶破 159.00 即觸發改列」之條件未成立、改列警報解除。
• ⑪ 政策路徑（兩層） — ⚠ 兩層本日分歧、第一層跳出持平格。 第一層 18.3% < 30% → 續降格；第二層 5.630%（5.50–5.70 內）✓ 且斜率 35.3bp（28–40 內）✓ → 持平格。依昨報明文「若今日非農使任一層跳出持平格，須於 10/3 對帳結論評估該層之新趨勢起點」→ 執行：第一層之新趨勢起點為 2026-10-02（非農公布日）、其性質為事件驅動之一次性重定價、而非連續趨勢。
• ⑫ 陸港復市之補價風險 — ✓ 港股腿已結算、A 股腿待 10/8。 港股單日 −2.60% > 2% ✓ → 依規記為「亞洲區域資金對美光財報＋核心 PCE＋ISM＋法國財政風險之第一次完整定價」、方向偏空。 ⚠ 惟須立即加註一項資訊價值之折減：該定價完成於台北 10/2 16:08、仍在非農之前七小時；其核心歸因（美債 10Y 觸及 2002 年以來新高）在七小時後被非農部分推翻 → 本報判定其對週一台股之參照價值已大幅稀釋、僅保留「北水缺席下港股結構性承壓」之記錄。 A 股 10/8 復市：須一次定價七個日曆日之國際變數（含非農）、若單日漲跌幅 >3%、記為「長假累積定價之一次性釋放」、不得讀為當日新增訊息。
• ⑬ 歐債利差與法國財政（R-024、建檔後首次結算） — ⚠ 兩項可得代理同時反向、而核心指標連續第二日未取得。 升溫側：法德 10 年期利差自 14 年高點再擴大 ⏸ 未取得；法國遭主要信評機構調降評等 ✗；歐元兌美元跌破 1.00 ⏸ 未取得；STOXX 600 連二日收黑合計逾 3% ✗ 明確反向（歐股三大指數全面收紅、DAX +1.17%／CAC +0.79%／FTSE +0.32%）。降溫側：法德利差自高點收斂逾三分之一 ⏸ 未取得；法國通過具體財政整頓方案 ✗。兩項代理觀察：歐股三大指數方向 ✓ 翻正、美元指數水位 ✓ 自 102.043 回落至 101.924（跌破 102） → 兩項同時反向。 ⚠ 依規不以代理翻正逕行降溫（建檔事證未被官方收斂確認、核心利差數值仍缺）、惟須誠實記下：本列建檔後第一個結算日，兩項可得代理同時站到反向側。

前期強勢族群回吐結算（七組）：

(1) 被動元件（昨報之首要回吐候選） — ✓ 續強格成立、回吐未發生。 華新科 2492 帶量拉出第二根漲停、衝上 361.5 元漲停鎖死（+9.98%）；國巨* 2327 盤中放量大漲近 6%、一舉站上季線；華新科列外資買超第八席（10,010 千股）、連二日買超。 回吐觸發（國巨收黑 >5%）✗ 明確反向；續強（國巨續漲停）✗（盤中近 6%、未鎖）；中性格（國巨漲跌幅在 −5%–+10% 且族群漲停家數落在 1–4 檔）→ 國巨腿 ✓ 落在區間、族群漲停家數 ⏸ 未取得 → 綜合以領頭股方向判定為「續強」、並標明族群漲停家數不可結算。 ⚠ 昨報依新增前置檢查將其回吐機率下調（因具「新增題材」）、本日證明該折中處置正確——這是該前置檢查連續第二次給出正確方向。 跨市場錨：村田、太陽誘電連續第七個報告日未取得、不以日經指數推算。
(2) ABF／有機載板（R-023 受壓側） — ✓ 「未定價續行」格成立（連二日）、惟降溫條件之第二腿不可結算。 欣興 3037 列當日七檔貢獻約 160 漲點之權值名單（收紅）、南電 8046 列成交金額大且走高、臻鼎-KY 4958 漲停並列外資買超第五席。 受壓觸發（≥2 檔收黑 >5% 且同日面板收紅）✗ 明確反向；未定價續行（≥2 檔收紅）✓ 成立；備援「任一列外資買超前十」✓ 成立（臻鼎-KY 第五席、⚠ 惟臻鼎為軟板／PCB、非 ABF 三雄之一、本報標明其歸類差異）。R-023 之降溫條件「台系 ABF 載板三檔連二日 ≥2 檔收紅且同期光電類指未領先加權」→ 第一腿 ✓ 連二日成立、第二腿 ⏸ 不可結算（光電類指連續第三個報告日未取得）→ AND 未齊、不執行降溫。 ⚠ 一項相反方向的公司事證須並記：鴻海集團處分臻鼎持股（經濟日報 10/2）——大股東減持與股價漲停同日發生、方向相反、依規並記不合成。
(3) IC 設計 — ⏸ 全組不可結算（聯傑 3094／晶心科 6533／通嘉 3588／新唐 4919 四檔當日讀數未取得、連續第二個報告日）。
(4) 記憶體上游四檔 — ✓ 續行格第一日成立、惟外部錨同步進入訊號空窗。 南亞科 526.0（+1.35%）／華邦電 179.0（−0.56%）／旺宏 122.0（+0.83%）／力積電 76.5（+2.68%）、3 紅 1 黑、均值 +1.08%、領先半導體類指 1.26pp；力積電列外資買超第二席（45,436 千股）。 續行（≥3 檔收紅）✓ 成立；備援：任一收紅 >3% ✗（最高力積電 +2.68%、差 0.32pp → 近失）、買超席次回到 ≥2 席 ✗（僅力積電 1 席、差 1 席）、南亞科站上 535 ✗（526.0、差 9 元／1.7%）、四檔均值領先類指 1.5pp 以上 ✗（領先 1.26pp、差 0.24pp、偏離 16% → 超容差、不記近失）。→ 主條件成立而四項備援全空、品質偏弱。 ⚠ 外部錨本日同時進入空窗：三星 0.00% 平盤、SK 海力士 +0.44% → R-021 之降溫條件「韓美兩地錨連二日同向收紅」本日中止；降溫條件「台股四檔連二日 ≥3 檔收紅」本日為第一日成立、須連二日。
(5) 面板光電（昨日已回吐、本日止穩） — ⚠ 主條件不可結算、備援明確成立。 續吐觸發（≥1 檔再收黑 >4%）⏸ 不可結算（群創 3481、友達 2409 之當日收盤漲跌幅未取得）；止穩（兩檔均收紅且 ≥1 檔漲幅 ≥ 加權）⏸ 主條件不可結算；備援「任一回到外資買超前十」✓ 明確成立（友達 2409 自 10/1 之賣超第一席直接反手為 10/2 之買超第一席、81,467 千股；聯合再生 3576 列買超第十席、富采 3714 列第七席）。⚠ 這是連續第二個交易日出現同一組籌碼腿的極端反轉——友達 9/30 買超第一 → 10/1 賣超第一 → 10/2 買超第一；依 BL-FLOWREV，三日之內兩度反手，本組之籌碼腿不具任何方向外推價值、僅記為當日事實。 光電類指讀數連續第三個報告日不可得、本組一律以個股與席次判定。
(6) 塑化 value — ✓ 續強方向成立、籌碼腿自昨日之反手再度翻正。 台塑化 6505 一度衝破百元、並列當日七檔貢獻約 160 漲點之權值名單；台化 1326 列外資買超第三席（22,015 千股）、台塑 1301 第四席（15,022 千股）、中石化 1314 第九席（9,721 千股）。 續強（台塑續紅且漲幅 ≥ 加權）⏸ 台塑收盤漲跌幅未取得、主條件不可結算；備援「中鋼或中石化回到買超前十」✓ 明確成立（中石化第九席）。回吐觸發 ✗。⚠ 昨報記「價格可轉嫁而籌碼不信」、本日籌碼側明確翻正——台泥 1101 仍列賣超第七席、惟塑化三檔同列買超前十、族群內部已由「全面反手」轉為「塑化買、水泥賣」之分化。 驅動明確為 R-025 之成品油瓶頸、非原油價格本身（WTI 當日 −1.73%）。
(7) 散熱與 AI 儲能 — ⚠ 方向明確轉弱而幅度不可結算。 台達電 2308、奇鋐 3017、高力 8996、健策 3653、雙鴻 3324 五檔同列當日「成交金額大且疲軟」名單（經濟日報）、緯創 3231 另列外資賣超第三席（21,169 千股）。 回吐觸發（台達電收黑 >3%）⏸ 幅度未取得；續強（收紅 >3%）✗ 方向反向；中性格 ⏸ 不可結算。→ 本組記「方向明確轉弱、幅度不可結算」；⚠ 須點名：這是 AI 伺服器整鏈（散熱＋組裝＋電源）在本日唯一全組疲軟的一條，而同日漲停的四個族群沒有一個屬於它。

對帳結論 → 對今日觀察的修正（四項）

• （甲）日內路徑八型須補一格：「開高翻黑後尾盤回升」——開高側缺少開低側的鏡像。 昨報之開低側四型含「開低破底後尾盤回升（收盤仍黑但跌幅收斂逾半）」；而開高側四型（開高走高／開高走低／開高後平盤震盪／開高衝高後尾盤回吐）沒有對應的「開高後翻黑、尾盤再回升並收高」。 本日實況正好落在這個洞裡（開高 +0.077% → 翻黑 → 48,250–48,450 拉鋸 → 收 +0.25% 創新高）。處置：自本報起開高側增設第五型「開高翻黑後尾盤回升」——定義為「開盤價高於前收、盤中最低價低於前收、而收盤價高於前收」，判讀為「跳空方向被日盤否決一次、而承接力量在尾盤勝出；其訊號強度低於開高走高、高於開高走低」。 理由：八型設計的目的是讓隔日對帳必定可套；一個單邊缺格的對稱結構，必然會在某一天讓實況無處可歸，而今天就是那一天。

• （乙）壽險評價腿須補第三格：「30Y 回升而金融類指收黑 ＝ 利率腿解釋力成立」。 昨報只設了兩格——「30Y 續落而金融仍黑 ＝ 壓力不只利率」與「30Y 回升而金融反而收紅 ＝ 利率腿被否證」；而最自然的那一格（30Y 回升、金融收黑）沒有被寫下來，實況偏偏就是它。 處置：自本報起補第三格並明定其判讀——「30Y 回升而金融類指收黑 ＝ 利率腿解釋力成立、昨報所列之其他候選成因（季初配置輪動／大型與中小型金控分化／長端回落不被認可）權重相應下降」。 理由：兩格之所以會漏，是因為它們都是從「昨天的異常」出發設計的（長端跌而金融仍黑）；當異常消失、回到正常因果，反而無格可記。設計條件時要把「正常」也寫進去，不能只寫「異常的兩種分支」。

• （丙）B④ 之「ADR 溢價擴大」備援須加方向限定。 該備援原文為「ADR 溢價自 16.68% 重新擴大至 19.0% 以上」、設計意圖是捕捉「台積電現股轉弱而 ADR 不跟」；本日字面成立（20.26%），而實況是「ADR 因非農大漲 2.96%、現股在非農之前收盤」——擴大的來源在分子不在分母，語意與設計完全相反。 處置：自本報起該備援改寫為雙條件——「ADR 溢價擴大至 19.0% 以上，且其擴大之主要來源為現股下跌（現股單日跌幅大於 ADR 單日漲幅之絕對值）」；若擴大之主要來源為 ADR 上漲，改記為「時間差型溢價擴大、列為次日現股補漲之觀察項、不計入多方失效備援」。 理由：溢價是一個比值，而比值擴大有兩種完全相反的成因；只寫門檻不寫來源，等於把「台積電要跌了」和「台積電要漲了」記成同一件事。

• （丁）「台積電非單一支點」條款本日觸發，且本報將其與〔丙〕合成規則的缺口一併處理。 台積電 −0.40% 對加權 +0.25%、落後 0.65pp ≥ 0.5pp 門檻 → 條款觸發；同時〔丙〕之合成規則只寫了「接棒中止＋權值歸隊＝窄而厚」，沒寫它的鏡像「權值轉負＋接棒續行」。處置：自本報起〔丙〕擴為對稱四格——(i) 接棒中止 ＋ 權值均值為正且 ≥ 加權之一半 ＝ 「窄而厚、品質待驗」；(ii) 接棒續行 ＋ 權值均值轉負 ＝ 「寬而薄、品質待驗」；(iii) 兩者皆正 ＝ 「全面承載、趨勢確認」；(iv) 兩者皆負 ＝ 「兩個承載面同時缺席、最高權重偏空結構訊號」。 本日為 (ii)。 理由：承載面只有兩個來源（權值與非權值），而原規則只定義了四種組合中的兩種；缺的那兩格一旦出現，就只能靠臨場判斷，而臨場判斷正是對帳機制要消除的東西。

今日要盯的 5 件事（本日為週六休市、全部結算日為 2026-10-05（週一）13:30 或當晚外部時點；門檻無縫隙、四格齊備、口徑限於 morning_data 可供欄位）

（台股基期（2026-10-02）：加權 48,475.74、官方成交值 9,382.22 億、MA5 48,085.18、MA10 47,757.10、MA20 47,097.17、60 日收盤高 ＝ 48,475.74（即本日自身、新高）、歷史盤中高 48,601.53；櫃買 426.93；台積電 2,500.0、MA5 2,488.00、MA10 2,476.50；聯發科 4,950.0；記憶體四檔 526.0／179.0／122.0／76.5；類指 半導體 1,639.74／電子 3,088.44／金融 3,510.91／電子零組件 996.75／光電·塑化·泥窯 未取得；融資 6,351.04 億（+52.37）、占官方成交值 67.69%；外資現貨 +26.22 億、5 日累計 −428.08 億、連 3 買；投信 +49.10 億、連 4 買；期指 OI −80,304 口（10/2、二手）／−79,554 口（10/1、官方）；新台幣 31.830；0050 112.80、00631L 39.58；漲跌家數 486／522／100（比值 0.931）、上市漲停 24／上櫃漲停 32。外部基期（10/2）：道瓊 51,176.96、標普 7,722.72、那指 27,190.863、費半 13,136.675、VIX 15.31、ES 7,776.50、NQ 31,049.00、10Y 5.277%、30Y 5.630%、斜率 35.3bp、十月升息機率 18.3%、美元指數 101.924、USD/JPY 157.83、布蘭特 102.70、WTI 91.26、價差 11.44、黃金 4,172.10、ADR 472.78、溢價 20.26%（偏離 +6.29pp）、日經 68,309.46、KOSPI 7,003.74、三星 276,000、SK 海力士 1,841,000、恆生 23,972.29、上證 3,842.195（9/30 舊讀數）。隱含開盤 49,150、隱含跳空 +1.39%（量比不可用、不做薄量判定）。10/5 非結算日、月結算 10/21。10/5 韓股休市、A 股續休市至 10/7。）

1. 【10/5 13:30 結算】隱含跳空 +1.39% 之開盤方向、收盤方向與日內路徑三者分開評分——並依「台積電非單一支點」條款評估接棒。 ⚠ 本條之前提：隱含跳空 +1.39%（隱含開盤 49,150） 之量級為近期最大、具明確方向區辨力；session_complete=true 為終盤值、session_start_date 核對通過；惟 volume_ratio_reliable=false、量比不可用、不做薄量判定、隱含跳空不因此打折也不因此加強；且本次夜盤收盤（10/3 05:00）至週一開盤之間有長達 76 小時之定價空窗、為本列追蹤以來最長。 指數五格無縫隙、上下緣封口：(A) 大幅突破 ＝ 收盤 >49,000（備援：漲幅 >1.5%、或上漲家數 ≥1,000 檔、或櫃買同步收紅且漲幅 ≥ 加權）；(B) 創高而未站上 49,000 ＝ 收盤落在 48,475.75–49,000（本格內再分兩段以免縫隙：漲幅 ≥1.0% ＝ 記「跳空保住大半、補價有效」；漲幅 <1.0% ＝ 記「開高走低、跳空吐回逾三成、補價被日盤打折」）；(C) 收黑而守住 MA5 ＝ 收盤落在 48,085.18–48,475.74（記「跳空完全回吐、守住五日線、方向未轉」）；(D) 失守 MA5、守住 MA10 ＝ 收盤落在 47,757.10–48,085.17（記「跳空失敗並失守五日線、方向轉守」）；(E) 跌破 MA10 ＝ 收盤 <47,757.10（備援：收黑 >2.0%、或同時跌破 MA20 47,097.17、或下跌家數達上漲家數 1.8 倍以上）。量能四格（基期 9,382.22 億、B-10 四格齊備）：放量 >11,258.66 億 ＝ 補價伴隨資金到位、方向訊號加權；量縮 <7,505.78 億 ＝ 跳空後觀望、方向訊號打折；平量 7,505.78–11,258.66 億 ＝ 量能中性、守破情境不以量能加減分、定性全移籌碼側（外資買賣超／融資增減／期指 OI）；相對向備援 ＝ 或成交值較 10/2 增減逾三分之一（>12,509.63 億 或 <6,254.81 億）。⚠ 依 §Q：量能僅輔助佐證、不得以單一門檻二分定性；基準一律官方收盤成交值 9,382.22 億、不採媒體 8,981.74 億之盤中口徑（兩者差 400.48 億、4.27%）。 ⚠ 日內路徑九型（依對帳結論〔甲〕，開高側自四型增為五型）：隱含跳空僅約束開盤方向、不約束收盤方向；當日結算一律以收盤為準；盤中最高／最低點不得替代收盤作方向結論。 開高側五型（本次為隱含方向）：開高走高（跳空命中且日盤加碼、偏多側升級）／開高走低（收盤仍紅而漲幅吐回逾半）／開高後平盤震盪／開高衝高後尾盤回吐（收盤仍紅但未保住所觸關卡）／【新設】開高翻黑後尾盤回升（開盤 > 前收、盤中最低 < 前收、收盤 > 前收 ＝ 跳空被日盤否決一次而承接在尾盤勝出、訊號強度低於開高走高、高於開高走低、10/2 即為此型）。開低側四型：開低走低／開低衝高後翻黑／開低走高／開低破底後尾盤回升。⚠「台積電非單一支點」條款已於本報觸發（10/2 落後加權 0.65pp），依規第 1 條須評估非台積電領漲之接棒：具體候選為五組——被動元件（國巨* 2327／華新科 2492）、矽光子與 CPO（穩懋 3105／聯亞 3081／立碁 8111）、ABF 載板與 PCB（欣興 3037／南電 8046／臻鼎-KY 4958）、矽晶圓與先進製程材料（環球晶 6488／合晶 6182／漢磊 3707／嘉晶 3016／中華化 1727）、記憶體上游（南亞科 2408／力積電 6770）；不得僅以「台積電守不守 2,488／2,476.50」為大盤方向之唯一框架。 ⚠ 三項干擾項須預先聲明：（甲）韓股 10/5 休市——記憶體與半導體之韓側即時外錨當日結構性不可得、依 BL-WX 不得列為當日觸發條件；（乙）A 股續休市至 10/7、北向南向停止服務——外部訊號密度低於一般交易日、週一亞洲僅日股與港股可供即時參照；（丙）台股本週僅四個交易日（10/9 國慶補假）——週一之定價須同時反映「補價」與「縮短的持有窗口」兩件事，部位調整的時間壓力高於一般週一。

2. 【10/5 13:30 結算】ADR 溢價 20.26% 之收斂路徑——依對帳結論〔丙〕之新條文，這一次要分辨的是分子還是分母。 基期：ADR 472.78、溢價 20.26%、20 日均 13.97%、偏離 +6.29pp（已觸發強制警語）、五日序列 16.31 → 17.66 → 17.26 → 16.68 → 20.26。 四格無縫隙：(a) 現股補漲型收斂 ＝ 台積電收紅且溢價收斂至 17.0% 以下（備援：台積電漲幅 ≥ 加權、或半導體類指收紅 >1.0%、或台積電站上 2,550）→ 記「時間差缺口以現股補漲方式關閉、為本情境之基準路徑」；(b) ADR 補跌型收斂 ＝ 溢價收斂至 17.0% 以下而台積電收黑（備援：ADR 次夜收黑 >2%）→ 記「補價被 ADR 側回收、台股跳空為假突破」；(c) 僵持 ＝ 溢價落在 17.0%–20.0% 之間（不論現股方向）→ 記「缺口未關閉、偏離 20 日均續 >3pp、警語維持」；(d) 續擴大 ＝ 溢價 >20.26%（備援：偏離 20 日均擴大至 +8pp 以上）→ 記「異常偏離升級、列為章節 8 之 B④ 主腿評估」。 ⚠ 依〔丙〕新條文之來源判定（本條之核心）：溢價變動之主要來源須逐次標明——若現股單日漲跌幅之絕對值大於 ADR 單夜漲跌幅之絕對值 → 來源在分母（台股側）；反之 → 來源在分子（ADR 側）；兩者方向相同時記「雙向靠攏型」。 ⚠ 相對向備援（依 BL-THRESH、不留白）：或溢價單日變動幅度 >2.0pp（不論方向）＝ 記「溢價波動度升高、本欄之指示性暫時降級」；或偏離 20 日均連二日 >5pp ＝ 記「異常偏離取得持續性、強制警語升格為章節 8 之獨立觀察項」。

3. 【10/5 13:30 結算】廣度與槓桿雙腿 Day 3——R-018 之獨立升溫路徑走到第三日。 基期：漲跌家數 486／522／100（比值 0.931）、上市漲停 24／上櫃漲停 32、融資 6,351.04 億（單日 +52.37 億、連四日回增）、占官方成交值 67.69%。⚠ 本條之權重說明：R-018 之獨立升溫路徑為「連續三個交易日漲跌家數比 <1.0 且單一權值貢獻佔比連續二日 >70%」——第一腿已走到第二日（0.90、0.931），週一若再 <1.0 即為第三日、第一腿完成；第二腿（單一權值貢獻 >70%）本日明確不成立（台積電為負貢獻）、且連續性已中斷。 三格無縫隙：品質修復 ＝ 漲跌家數比 ≥1.0 且融資單日增幅收斂至 <30 億（備援：上漲家數 ≥900 檔、或融資單日轉為減少、或占成交值比重再回落逾 2pp 至 65.7% 以下）；品質續惡化 ＝ 漲跌家數比 <0.8 且融資單日再增 >60 億（備援：下跌家數 ≥800 檔、或占成交值比重回升逾 3pp 至 70.7% 以上、或上市漲停降至 15 檔以下而同日跌停升至 10 檔以上）；分歧延續 ＝ 兩格均不成立（比值落在 0.8–1.0、或兩腿方向不一致）＝ 記「換手未完成、指數層級與結構層級續分歧」。 ⚠ 相對向備援（不留白）：或漲跌家數比連三日 <1.0（不論絕對值）＝ R-018 第一腿完成、須執行升溫評估；或融資連五日同向回增（不論單日幅度）＝ 記「槓桿接手延長至一週、承接結構位移進入第二階段」；或在跳空開高之日漲跌家數比反而擴大至 ≥1.2 ＝ 記「補價行情帶動廣度修復、本輪分歧以修復方式結束」。 ⚠ 判讀紀律兩條：其一、漲跌家數口徑須標明（本報採上市 486／522／100 之主口徑、持平 100 家不計入比值）；其二、依 §Q 量能與融資同讀——若週一放量而融資占比續降，不得讀為「追價」，應讀為現金買盤接手；若量縮而融資占比回升，則「量縮」不得讀為賣壓衰竭。

4. 【10/5 13:30 結算】接棒族群自三組擴編為五組之 Day 3／Day 1 混合檢驗。 ⚠ 清單擴編之理由：連續兩個報告日出現「清單外接棒」（10/1 為被動元件／ABF／IC 設計、10/2 為矽光子CPO／矽晶圓）——依對帳結論之累積教訓，清單必須跟上，而不是等到第三次再改。 本報自今日起之接棒清單為五組（Day 計數分別標明）：(i) 被動元件 Day 3（華新科 361.5 漲停鎖死、國巨 站上季線）；(ii) ABF 載板與 PCB Day 3（欣興、南電、臻鼎-KY 漲停）；(iii) 矽光子／CPO／高速光通訊 Day 1（穩懋 591 漲停、聯亞、立碁漲停）；(iv) 矽晶圓／先進製程材料 Day 1（漢磊漲停、嘉晶天價、中華化漲停 123、環球晶／合晶放量）；(v) 記憶體上游 Day 1（四檔均值 +1.08%）。⚠ 依 C3 之階段折扣：(i)(ii) 已進入 Day 3、昨日漲停基期高、續行門檻相應提高且「利多易被 price-in」之折扣適用；(iii)(iv)(v) 為 Day 1、題材新鮮、可順勢偏多但不得預設連續性。 三格無縫隙：續行 ＝ 五組中 ≥3 組之領頭股收紅且漲幅 ≥ 加權（備援：任一組出現新的漲停、或 ABF 三檔任一創歷史新高、或五組之外資買超席次合計 ≥3 席）；獲利了結 ＝ 五組中 ≥3 組之領頭股收黑 >3%（備援：華新科或穩懋自漲停翻為收黑 >4%、或五組之外資買超席次合計降至 0 席、或任一組出現跌停）；分化 ＝ 方向不一致、或同向而幅度均 <1% ＝ 記「新主軸成立但動能未確認、不作族群級結論」。相對向備援 ＝ 或五組領頭股均值落後加權 1.0pp 以上（不論絕對方向）＝ 記「補價行情由權值主導、接棒族群讓位、承載面再度換回窄而厚」。 ⚠ 判讀紀律三條：其一、依〔甲〕（10/2 版）之雙條件資格檢查，目前唯一取得方向證據資格之籌碼腿為華新科 2492（連二日買超、同族群無反向腿）——週一須重新檢查同族群內是否出現「漲停而列賣超前十」之反向腿；其二、(iii)(iv) 兩組之領頭股多為中小型、其漲停易受處置與分盤撮合影響、本報未取得週一在期之處置股名單、依規不以漲停家數單獨定性族群強弱；其三、(ii) 之 R-023 對向檢驗續行——若週一 ABF ≥2 檔收黑 >5% 且同日面板光電收紅，則 R-023 腿乙成立、須升溫；若 ≥2 檔續收紅而光電類指讀數仍不可得，降溫條件之 AND 仍不齊、維持 active。*

5. 【10/5 當日及當晚外部結算】政策路徑兩層分歧後首次檢驗、新台幣與壽險評價腿。 基期 10Y 5.277%、30Y 5.630%、斜率 35.3bp、十月升息機率 18.3%、美元指數 101.924、新台幣 31.830。⚠ 兩層須分別判定、不得合成；且本日起第一層已落在續降格、第二層仍在持平格。 第一層·政策利率預期：回升 ＝ 機率回升至 30% 以上（備援：10/5 ISM 服務業 PMI 明顯優於預期而機率單日回升 ≥8pp、或 10/9 凌晨 FOMC 會議紀要顯示多數委員仍傾向再升一碼）；續降確認 ＝ 機率續 <20%（備援：ISM 服務業 PMI 低於預期、或 10Y 隨之回落至 5.15% 之下）；低檔盤整 ＝ 機率落在 20%–30%（＝ 記「非農之一次性重定價部分回收、未形成趨勢」）。第二層·長端期限溢價：壓力升級 ＝ 30Y 收 >5.70%、或斜率擴大至 40bp 以上（備援：30Y 單日再升逾 5bp、或 10Y 收 >5.35%——10/2 為 5.277%、差 0.073pp、已是近失）；持平 ＝ 30Y 落在 5.50%–5.70% 且斜率在 28–40bp（備援：單日變動在 ±3bp 內）；壓力緩解 ＝ 30Y 收 <5.50%、或斜率收窄至 28bp 之下（備援：10Y 收 <5.15%）。⚠ 相對向備援（依〔丁〕雙向句、不作方向預告）：或 30Y 連三日同向變動且合計逾 10bp（不論方向）＝ 記為趨勢向確立；若反向則記該趨勢中止——基期為「本日（10/2）為新上行趨勢之第一日（+2.7bp）」、依實際方向判定、不預告。 ⚠ 台美利差腿（R-020）：貶破 32.00 ＝ 偏空側加一（備援：單日貶幅逾 1.5 角、或美元指數升破 103.0、或再現央行調節之多源報導）；升破 31.65 ＝ 偏多側加一（備援：單日升值逾 1 角、或美元指數回落至 101.0 之下——10/2 為 101.924、差 0.91%、近失）；落在 31.65–32.00 之間 ＝ 記「匯率中性」（10/2 即為此格、連三日）。⚠ 一項非農後的新變數須預先標記：十月升息機率崩至 18.3% 使台美利差之擴大預期同步收斂——這對新台幣是方向明確的利多、而對 R-020 之腿甲是明確的緩解；週一若台股大幅開高而新台幣同步升破 31.65，兩腿同向、R-020 須評估自升溫降為降溫。 ⚠ 壽險評價腿（依對帳結論〔乙〕之新三格）：(i) 30Y 續升而金融類指收黑 ＝ 利率腿解釋力成立（連二日）；(ii) 30Y 回落而金融類指收紅 ＝ 利率腿解釋力成立（反向確認）；(iii) 兩者方向不一致 ＝ 記「壓力來源不只利率、須另找成因」並以兆豐金 2886 相對於台新新光金 2887／彰銀 2801／元大金 2885 之漲跌差為代理。

⚠ 個股級利空之「可能不被市場買單」反思（固定必寫）：本報今日所列之偏空事證中，至少三項存在不被買單的合理路徑。

其一、「美債長端在就業爆冷時逆勢上行 ＝ 通膨未解、台股評價壓力續存」，是本報偏空側的第一支柱。 但有三條不被買單的路徑：(a) 單日 +4.0bp／+2.7bp 的量級太小、不足以支撐一個結構性論斷——30Y 本日之 +2.7bp 落在「單日變動 ±3bp 內」的持平備援裡，技術上它是「沒變」而不是「上行」；(b) 非農日的長端走勢常被供給與部位因素干擾——當日 2 年期跳水而長端未跟，也可以單純讀為陡化交易（steepener）之部位調整，而非通膨預期上修；(c) 真正的通膨證據要等 10/14 的 9 月 CPI，而在那之前，市場大概率會先交易「政策利率下修」這個確定的部分，而不是「期限溢價上行」這個需要更多證據的部分。 本報不預設週一台股會對長端讓步。

其二、「指數創高而廣度連二日為負、權值六檔均值翻負 ＝ 高檔分配」，是本報偏空側的第二支柱。 但有三條反向路徑：(a) 廣度的分母本身在改變——上櫃漲停 32 檔多於上市 24 檔、櫃買 +1.94% 大幅領先加權 1.69pp，這意味下跌的 522 家主要集中在大型權值與傳統類股，而資金是「換股」不是「出場」；(b) 權值六檔均值翻負的那一天，外資現貨仍是買超——真正的分配出貨不會配上外資連 3 買，它會配上外資反手大賣；(c) 週一的跳空開高會機械性地修復廣度——+1.39% 的隱含跳空若兌現，絕大多數個股會以高於前收的價格開出，當日上漲家數的起點就不一樣了；在這種日子裡用廣度判斷分配，分母本身就被污染了。 本報不預設週一廣度續惡化。

其三、「外資現貨連 3 買而期指淨空單續增至 −80,304 口 ＝ 現貨買、期貨避險、淨多空暴露未轉多」，是本報偏空側最技術性的一支。 但有三條反向路徑：(a) 外資買超金額已連三日衰竭（296 → 219 → 26 億），期指空單的對沖需求本來就會隨現貨部位同步變化——兩者可能只是同一個部位的兩條腿，而不是方向分歧；(b) 10/21 月結算尚有逾兩週、本月合約之空單有充分時間回補，而非農爆冷恰好提供了回補的理由；(c) −80,304 口這個數字來自二手盤後摘要、品質層級低於官方序列——本報已標明其來源，而在它被官方數據確認之前，不宜承載過重的論斷。 本報維持「現貨買、期貨避險」之記錄，但不以此作為週一方向之主要依據。

8. 風險情境

判定基準：台股側之雙向失效訊號以 2026-10-05（週一）收盤判定、於 10/6 晨報結算；外部側之條件已於今晨完成第七次結算（美股、歐股、日韓股、港股、油、美債六組均有新讀數、上證仍為 9/30 舊讀數、依 BL-WX 記不可結算、詳章節 7）。⚠ 10/5 非結算日（settlement_today.kind=none、date=2026-10-03 ＝ 讀取日 ✓、H-5 核對通過；本檔之結算標記對應今日，週一之標記須由當日別名檔重新核對）→ 本段不加結算噪音條款；月結算日為 10/21、crosses_settlement=false、OI 序列在同一月合約內可比。期指基期：官方最後可得讀數 −79,554 口（2026-10-01、lag_days=1、freshness=normal）；10/2 終值 −80,304 口已依 BL-OIFRESH 補查取得、來源為二手盤後摘要、以投信部位連續性（74,615→74,669）交叉驗證歸屬日；凡以 OI 單日變動幅度為門檻之條件一律以官方序列為準、二手值僅供水位參考。

結構性前提（五項）：其一、台股在 10/2 收盤時尚未定價非農——加權 +0.25% 創收盤新高 48,475.74，而七小時後公布的 9 月非農僅增 2.9 萬人、十月升息機率自 36% 崩至 18.3%；台指期夜盤 +1.39%（隱含開盤 49,150）、TSM ADR +2.96%、折溢價擴大至 20.26% → 週一是一次時間差補價，而不是台股自己的方向選擇。 其二、補價的對向證據在美債長端——非農爆冷之日 10Y 反升 4.0bp 至 5.277%、30Y 升 2.7bp 至 5.630%、市場下修的是政策利率路徑而非通膨；同日布蘭特 102.70、中國暫停成品油出口、新加坡柴油裂解價差自 2 月底之 21.11 美元／桶升至 9 月下旬之 74.42 美元／桶（3.5 倍） → 本報新建 R-025 承載此機制。 其三、台股內部已連二日「指數創高而廣度為負」——486 漲／522 跌（0.931）、前一日 0.90；上市漲停自 48 檔腰斬至 24 檔；權值六檔均值自 +0.752% 翻負至 −0.257%、台積電 −0.40% 落後加權 0.65pp 並觸發「非單一支點」條款。 其四、承載面本日反向換手、而換手的方向是「向中小型與漲價題材」——櫃買 +1.94% 領先加權 1.69pp、上櫃漲停 32 檔 > 上市 24 檔；四個族群領頭股同日漲停（被動元件華新科 361.5、矽光子穩懋 591、ABF 臻鼎-KY、矽晶圓漢磊與中華化）、其中兩組不在昨報清單上 → 本報自今日起將接棒清單自三組擴編為五組。 其五、籌碼兩側方向相反已第三日——外資現貨連 3 買而金額逐日衰竭（296 → 219 → 26 億）、5 日累計仍為淨賣 428.08 億；同期期指淨空單自 −78,151 增至 −80,304 口；0050 連三日列外資賣超首席且規模擴大至 3,235 萬股 → 現貨買、期貨避險、被動資金出，三者併讀之淨多空暴露並未如現貨數字所示那樣轉多。

計數規則（沿用九條、第 (一)(二) 條依 10/2 對帳結論〔乙〕之切分執行）：(一) 指數方向項為必要條件（空方失效組之必要條件為「突破 60 日高 48,475.74 ＋ 漲幅 ≥0.5%」、多方失效組為「跌破 MA10 47,757.10 ＋ 收黑 ≥0.5%」）；指數方向項僅含指數本身之價格腿與幅度腿兩項；廣度、法人買賣超、融資槓桿一律歸結構項並各設獨立編號；(二) 指數方向成立而結構項主條件明確反向 ≥2 項者改記「輪動型、趨勢級別未升格」；(三) A／B 組備援成立最多合計計 1 項；(四) 不可結算項不計入成立項數並標明；(五) 同一數據同時觸發主條件與反向側備援者以主條件判定、反向併記；(六) 指數方向項除方向外另須滿足幅度下限（≥0.5%）；(七) 對以價格門檻驅動之地緣型風險（R-001／R-002／R-015／R-025）之狀態變更，須同向連二個報告日方得執行；(八) 「逐日可觀察」條件須標明其品項屬連續交易品項或日盤品項；(九) 跨市場錨之單日讀數用於本地族群判定時須先完成成分分解、僅具傳導性之成分計入。

空方失效／續行確認（10/5 收盤、10/6 結算）：① 【必要條件·指數方向項】加權收盤 >48,475.74（創收盤新高）且漲幅 ≥0.5%（備援：漲幅 >1.5%、或收盤站上 49,000 整數關、或收盤突破歷史盤中高 48,601.53）；② 【廣度腿】漲跌家數比 ≥1.0（備援：上漲家數 ≥900 檔、或上市漲停家數回升至 ≥40 檔且同日跌停 ≤5 檔、或漲跌家數比自 0.931 改善逾三分之一即 ≥1.24）；③ 融資單日減少 >30 億（備援：減幅 >50 億、或融資占官方成交值比重自 67.69% 再回落逾 3pp 至 64.7% 以下、或融資減少同時外資續買 >200 億）；④ 外資現貨買超 >150 億且投信同步續買（⚠ 門檻自昨報之 250 億下調至 150 億、理由：外資買超金額已連三日衰竭至 26.22 億、250 億之門檻在當前水位下結構性不可觸發、依 BL-THRESH 須重設；備援：外資買超 >300 億、或三大法人合計買超 >300 億、或 0050 自外資賣超前十消失——已連三日居首、規模擴大至 3,235 萬股）；⑤ 接棒五組中 ≥3 組領頭股收紅且漲幅 ≥ 加權（備援：任一組出現新的漲停、或 ABF 三檔任一創歷史新高、或五組之外資買超席次合計 ≥3 席、或權值六檔均值回正且 ≥ 加權之一半）；⑥ 新台幣官方收盤升破 31.65（備援：單日升值逾 1 角、或美元指數回落至 101.0 之下——10/2 為 101.924、差 0.91%、近失）；⑦ 【新設·期指腿】外資台指期淨空單單日回補 ≥5,000 口（備援：連二日同向回補合計 ≥6,000 口、或淨空單降至 −75,000 口之上）。⚠ ⑦ 為本報新設、理由：現貨與期指連三日方向相反已成為本輪最清楚的一組結構訊號，而昨報之空方失效組完全沒有期指腿、使該訊號無處結算。

多方失效／下行加速（10/5 收盤、10/6 結算）：

（A 組｜趨勢級別）：① 加權收盤跌破 47,757.10（MA10）且收黑 ≥0.5%（備援：收黑 >2.0%、或同時跌破 MA20 47,097.17、或下跌家數達上漲家數 1.8 倍以上、或自 48,475.74 之回檔擴大至 3.0% 以上即 <47,021.47）；② 融資單日再增 >60 億（⚠ 門檻自 50 億上調至 60 億、理由：連四日回增之單日幅度區間為 +35.99～+87.36 億、50 億之門檻已落在區間中段、區辨力不足；備援：連續回增延長至第五日（不論幅度）、或融資占成交值比重自 67.69% 回升逾 3pp 至 70.7% 以上、或融資增加而指數同時收黑 ≥1%）；③ 新台幣官方收盤貶破 32.00（備援：單日貶幅逾 1.5 角、或美元指數升破 103.0、或再現央行調節之多源報導）。

（B 組｜震盪級別）：④ 台積電收盤跌破 2,476.50（MA10）（備援：收盤跌破 MA5 2,488.00 且跌幅大於大盤 1.0pp 以上、或ADR 溢價自 20.26% 續擴大至 22.0% 以上且其來源為現股下跌〔依對帳結論〔丙〕之方向限定〕、或外資單日賣超逾 15,000 張、或連 3 日遭外資賣超）；⑤ 記憶體四檔 ≥3 檔收黑且至少 1 檔跌幅 >3%（備援：外資賣超席次回到 ≥2 席、或南亞科跌破 505、或四檔平均跌幅 >2%、或四檔平均漲跌幅落後半導體類指逾 2pp）；⑥ 金融類指收黑 >0.8%、或漲跌幅落後加權 1.5pp 以上（備援：國泰金收黑 >1.5%、或 30Y 收 >5.70% 或斜率擴大至 40bp 以上、或十月升息機率回升至 30% 以上、或外資對金融賣超席次維持 ≥3 席、或兆豐金自外資買超前十消失）；⑦ 接棒五組中 ≥3 組領頭股收黑 >3%（備援：華新科 2492 或穩懋 3105 自漲停翻為收黑 >4%、或 ABF 三檔 ≥2 檔收黑 >3%、或五組之外資買超席次合計降至 0 席、或任一組出現跌停）；⑧ 【廣度惡化腿】漲跌家數比連三日 <1.0 且當日 <0.85（⚠ 當日門檻自 0.8 放寬至 0.85、理由：連二日實況為 0.90 與 0.931、0.8 之門檻在當前分布下近乎不可觸發、依 BL-THRESH 須重設；備援：下跌家數 ≥800 檔、或跌停家數 ≥10 檔、或上市漲停家數自 24 檔再降至 12 檔以下）。A 一項／B 兩項／A＋B 各一 → 下行加速執行；備援單腿成立而主腿方向相反者記「品質瑕疵」不執行；且依第 (一)(六) 條，指數方向項須同時滿足方向與 ≥0.5% 幅度下限；依第 (二) 條，若結構項主條件明確反向 ≥2 項，縱達計數門檻亦改記「輪動型、趨勢級別未升格」。

（C 組｜外部條件、第八次結算於 10/6 晨報）：⑧ 油與地緣 — 維持升溫 ＝ 布蘭特在 100–110、或 Brent−WTI 價差 >7.00（10/2 為 102.70／11.44、雙腿皆成立）；回復降溫 ＝ 布蘭特 <100.00 且價差回落至 <7.00（依第 (七) 條須同向連二日）；轉觸發 ＝ 布蘭特 >110.00 且取得封鎖或管道中斷之官方確認（備援：沙烏地東西輸油管道運能恢復之官方確認 ＝ 反向事證、連續第十三日未取得）。⚠ 本組之解釋力自本日起與 R-025 分攤、價差腿不再是純粹的航道代理。 ⑨ AI capex — 緩解側 ＝ 費半續站穩 13,136.675 之上且甲骨文續紅（基期自 12,829.00 上調至 10/2 收盤 13,136.675、因昨報門檻已被突破 2.40%）；升級側 ＝ 費半兩場累計收黑 >5%、或再現 CSP capex 下修之公司層級正式公告。⑩ 日圓與套利 — 維持降溫 ＝ USD/JPY 落在 155.00–159.00（10/2 為 157.83、距 159 為 0.74%、自昨日之 0.61% 拉開）；重回升溫 ＝ 貶破 159.00 或單日貶逾 1.0%；降溫鞏固 ＝ 升破 155.00 之下（昨報僅設兩側、本報補下緣以免縫隙）。⑪ 政策路徑（兩層） — 第一層：回升 ＝ 機率 ≥30%／低檔盤整 ＝ 20%–30%／續降確認 ＝ <20%（10/2 為 18.3%）；第二層：30Y 5.50%–5.70% 且斜率 28–40bp 為持平（10/2 為 5.630%／35.3bp）；兩層分歧時分別記錄、不合成單一方向；⚠ 10/5 21:45–22:00 之 ISM 服務業 PMI 與 10/9 02:00 之 FOMC 會議紀要為本週兩個校準窗口。 ⑫ 陸港補價風險 — 港股腿已於 10/2 結算（−2.60%、>2%、方向偏空、惟資訊價值已被非農稀釋）；A 股 10/8 復市：若單日漲跌幅 >3%，記為「長假累積定價之一次性釋放」、不得讀為當日新增訊息；⚠ 並記一項時序風險：10/8 陸股復市之隔日（10/9）台股休市、台股要到 10/12 才能反應，為本月第一個資訊空窗。 ⑬ 歐債利差與法國財政（R-024） — 升溫 ＝ 法德 10 年期利差自 14 年高點再擴大、或法國遭主要信評機構調降評等、或歐元兌美元跌破 1.00、或 STOXX 600 連二日收黑合計逾 3%；降溫 ＝ 法德利差自高點收斂逾三分之一、或法國通過具體財政整頓方案（須為官方文本）；⚠ 核心指標（法德利差基點數值、歐元兌美元、STOXX 600）連續第二個報告日未取得、本組仍以「歐股三大指數方向」與「美元指數水位」兩項代理觀察、而兩項代理於 10/2 同時反向。 ⑭ 【本報新設】成品油煉能瓶頸與柴油裂解價差（R-025） — 升溫 ＝ Brent−WTI 價差續 >10.00、或新加坡／西北歐柴油裂解價差再創新高、或再有主要出口國宣布成品油出口限制；降溫 ＝ 價差回落至 <8.00、或美國正式宣布不限制柴油出口並經官方文本確認、或 G7／歐盟之戰略釋出實際到港之官方數據；觸發 ＝ 柴油裂解價差推升台灣油價調漲並出現下游轉嫁失敗之公司層級公告。 ⚠ 本組之基期缺口須標明：新加坡柴油裂解價差之最近即時讀數本報未取得（僅得 9/22 之 74.42 美元／桶）、西北歐讀數未取得 → 今日為本組之基期建立日、正式結算自 10/6 晨報起；在基期補上之前，本組以「Brent−WTI 價差」與「台塑化 6505 股價」兩項代理觀察。

前期強勢族群集中回吐（固定必評、含跨市場連動、全部 10/5 收盤結算）：

(1) 被動元件（連二日最強、BL-UNWIND 首要對象） — 華新科 2492 第二根漲停鎖死 361.5、國巨* 2327 盤中近 +6% 站上季線、華新科連二日列外資買超（第五席 → 第八席）。 ⚠ 依 BL-UNWIND，本組已具備四項過熱訊號（連二日漲停、龍頭站上季線、連二日外資買超、族群多檔漲停），為五組中最多。 ⚠ 惟依前置檢查，本組具「新增題材」（AI 伺服器電源功率升級帶動高容高壓大尺寸 MLCC 需求、法人估 Q4 供需缺口續擴大）→ 回吐機率下調、不列為「無新增題材之首要回吐候選」，惟過熱訊號數量最多、仍列首要觀察。 回吐觸發：華新科自漲停翻為收黑 >4%（備援：國巨收黑 >5%、或兩檔同時自外資買超前十消失、或族群漲停家數降至 0）；續強：華新科第三根漲停（備援：國巨漲停、或族群漲停家數 ≥5 檔、或兩檔維持買超 ≥2 席）；中性格：華新科漲跌幅在 −4%–+10% 之間且國巨在 ±5% 之內 ＝ 記「題材成立但動能未確認」。跨市場錨：村田、太陽誘電——連續第七個報告日未取得、不以日經指數推算。*

(2) 矽光子／CPO／高速光通訊（Day 1、本日新進榜） — 穩懋 3105 開盤十分鐘內漲停鎖死 591、排隊買單逾 8,500 張；聯亞 3081、立碁 8111 接力漲停；波若威 3163、光聖 6442、聯鈞 3450、富采 3714、全新 2455、訊芯-KY 6451 同步走強；富采列外資買超第七席。 美股側同源錨（10/1 盤）：Coherent +10.94%、Credo +7.90%、Lumentum +7.67%、康寧 +4.38%——光通訊為本輪美股最強子族群之一、傳導邏輯清晰。 回吐觸發：穩懋自漲停翻為收黑 >4%（備援：聯亞或立碁任一自漲停翻黑 >5%、或族群漲停家數降至 0）；續強：穩懋續漲停（備援：族群漲停家數 ≥3 檔、或富采維持外資買超前十）；中性格：穩懋漲跌幅在 −4%–+10% 之間。⚠ 判讀限定：本組多為中小型股、漲停易受處置與分盤撮合影響；本報未取得週一在期之處置股名單、不以漲停家數單獨定性族群強弱。

(3) ABF／有機載板與 PCB（R-023 受壓側、連二日未定價） — 欣興 3037 列七檔貢獻約 160 漲點之權值名單、南電 8046 列成交金額大且走高、臻鼎-KY 4958 漲停並列外資買超第五席。 ⚠ 須並記一項方向相反之公司事證：鴻海集團處分臻鼎持股——大股東減持與股價漲停同日發生、依規並記不合成。 ⚠ 三檔仍位於或接近歷史新高（前三季漲幅 景碩 +510%／南電 +456%／欣興 +434%）、回吐基期為本列建檔以來最高；BL-UNWIND 之 2026-07-16 先例正是同一族群。 受壓觸發（R-023 腿乙）：≥2 檔收黑 >5% 且同日面板光電收紅（備援：≥2 檔列外資賣超前十、或三檔於同一報告週內合計回檔 >15%）；未定價續行：≥2 檔收紅（備援：任一創歷史新高、或任一列外資買超前十）；分化：三檔漲跌不一 ＝ 不作結論。跨市場錨：Ibiden、新光電工之個股讀數本日未取得（昨報曾以日經貢獻股清單間接取得）。

(4) 矽晶圓／先進製程材料（Day 1、本日新進榜） — 漢磊 3707 亮燈漲停、嘉晶 3016 寫歷史新天價、中華化 1727 盤中以 123 元攻上漲停（量放大至 3.5 萬張以上）、台特化 4772 一度亮燈（盤中漲幅收斂至 6.5%、量逾 5,500 張）、環球晶 6488 與合晶 6182 列成交金額大且走高。 驅動為矽晶圓漲價題材發酵與先進製程化學品進入放量期。 ⚠ 一項制度性風險須標明：嘉晶 3016 曾於 9 月列處置股名單（昨報所載之五檔在期處置股之一）、本報未取得其處置期是否已結束、不以其漲停作為族群強度之獨立證據。 回吐觸發：漢磊或中華化任一自漲停翻為收黑 >5%（備援：嘉晶自天價回檔 >7%、或族群漲停家數降至 0）；續強：≥2 檔續漲停（備援：環球晶 6488 收紅 >3%）；中性格：漲跌不一或同向而幅度均 <3%。

(5) 記憶體上游四檔（續行第一日、外部錨同步空窗） — 南亞科 526.0（+1.35%）／華邦電 179.0（−0.56%）／旺宏 122.0（+0.83%）／力積電 76.5（+2.68%、列外資買超第二席）、均值 +1.08%、領先半導體類指 1.26pp。 外部錨：三星 0.00% 平盤、SK 海力士 +0.44%——雙錨同步進入訊號空窗、本日之上漲無跨市場驗證。 ⚠ 並記 10/5 與 10/9 韓股休市：本週僅 10/6–10/8 三天有韓側即時外錨、驗證窗口結構性縮短。 續行：≥3 檔收紅（備援：任一收紅 >3%、或買超席次回到 ≥2 席、或南亞科站上 535、或四檔均值領先類指 1.5pp 以上）；回吐：≥3 檔收黑且 1 檔跌幅 >3%（備援：賣超席次 ≥2 席、或南亞科跌破 505、或四檔平均跌幅 >2%）；分化：漲跌不一或同向幅度均 <1%。

(6) 面板光電（籌碼腿三日內兩度反手） — 友達 2409 自 10/1 之外資賣超第一席直接反手為 10/2 之買超第一席（81,467 千股）；聯合再生 3576 列買超第十席、富采 3714 第七席。 ⚠ 依 BL-FLOWREV，本組籌碼腿三日內兩度反手（9/30 買超第二 → 10/1 賣超第一 → 10/2 買超第一）、不具任何方向外推價值、僅記為當日事實。 續強：友達收紅且漲幅 ≥ 加權（備援：維持外資買超前十、或群創同步收紅）；回吐：友達收黑 >4%（備援：自買超前十消失、或失守 38 元）；中性格：漲跌幅在 ±4% 之間。光電類指讀數連續第三個報告日不可得、本組一律以個股與席次判定。

(7) 塑化 value（籌碼腿翻正、驅動已自原油轉向成品油） — 台塑化 6505 一度衝破百元並列貢獻權值名單；台化 1326 列外資買超第三席、台塑 1301 第四席、中石化 1314 第九席；台泥 1101 仍列賣超第七席。 ⚠ 驅動須指名為成品油煉能瓶頸（R-025）而非原油價格本身——當日 WTI −1.73%、而布蘭特 +0.38%、柴油裂解價差為核心變數。 續強：台塑化收紅且漲幅 ≥ 加權（備援：三檔維持外資買超 ≥2 席、或台塑化站穩 100 元之上）；回吐：台塑化收黑 >3%（備援：≥2 檔自買超前十消失、或美國正式宣布戰略釋出到港）；中性格：漲跌幅在 ±3% 之間。

(8) 散熱與 AI 伺服器整鏈（本日唯一全組疲軟、列為反向觀察） — 台達電 2308、奇鋐 3017、高力 8996、健策 3653、雙鴻 3324 五檔同列「成交金額大且疲軟」；緯創 3231 列外資賣超第三席、仁寶 2324 第二席、鴻海 2317 第五席。 ⚠ 本組為八組中唯一方向明確向下者、而同日漲停的四個族群沒有一個屬於它。 止穩：台達電收紅且漲幅 ≥ 加權（備援：奇鋐或雙鴻任一收紅 >3%、或緯創自賣超前十消失）；續弱：台達電收黑 >3%（備援：≥3 檔續列疲軟名單、或鴻海與緯創同時維持賣超前十）；中性格：漲跌幅在 ±3% 之間 ＝ 記「資金暫時離開、題材未破壞」。

黑天鵝（standing risk register、詳 daily-brief/risk-register.md、本日已更新）：

• 本日變化（1 新增、1 改列、16 列備註更新）：
• 【新增】R-025（成品油煉能瓶頸與柴油裂解價差）：active——建檔事證為新加坡柴油裂解價差自 2026-02-27 之 21.11 美元／桶升至 2026-09-22 之 74.42 美元／桶、為 3.5 倍；中國煉油商暫停出口石油製品、優先供給國內（布蘭特聞訊站回 100 美元）；俄羅斯延長柴油出口禁令；美伊衝突致中東煉油設施停擺；川普政府原擬之 90 天柴油出口禁令於 10/2 鬆口不實施、能源部長改推業者「自願」減量；G7 同意釋出 1 億桶柴油與原油、歐盟研議再釋 5,000 萬桶；Brent−WTI 價差單日自 9.44 擴大至 11.44、突破既有 7.00–10.00 震盪帶上緣。 建檔理由：既有 24 列中，R-001／R-002／R-015 三列全部追蹤「原油航道」，沒有任何一列追蹤「成品油煉能」——而本日的實況是航道風險在緩解（油輪重返荷姆茲、伊朗傳將讓船隻自由通行以換取美方解除港口封鎖）、而成品油瓶頸在惡化（兩油反向、價差創新高）。 本列填的是這個洞。 ⚠ 本列之核心不對稱、須每日並記：對台股同時是受益方（台塑化 6505 煉油價差擴大、一度衝破百元）與受壓方（R-011 下游終端成本轉嫁、以及運輸與塑化下游之原料成本）——兩者不互相抵銷、在多空對照中不得只計一側。 ⚠ 建檔日之資料缺口須標明：新加坡與西北歐柴油裂解價差之最近即時讀數未取得（僅得 9/22 之 74.42） → 今日為基期建立日、正式結算自 10/6 晨報起；在基期補上之前，以 Brent−WTI 價差與台塑化股價兩項代理觀察。
• 【改列】R-003（Fed 重啟升息）：觸發 → 升溫（降一級、本日 register 唯一之狀態變更）——改列依據為觸發條件之兩腿同時失效：(甲)「10 月 FOMC 升息機率 > 30%」✗——CME FedWatch 之 10/28 升息 25bp 機率 18.3%（不升息 81.7%）、自昨報之 36% 單日崩跌 17.7pp、明確跌破 30% 門檻；(乙)「多數委員公開轉鷹」✗ 且方向明確相反——三位副主席層級官員（傑佛森、威廉斯、鮑曼）已於上週同向鴿派、高盛明言不再預期 10 月升息、市場不再完全定價今年還有一次升息。 ⚠ 不逕行降溫而僅降一級之三項理由：其一、本次重定價由單一數據（9 月非農）在單日內完成、依本 register 既有先例（R-008 之 8/25、9/3）單日反向需連二日同向方構成完整狀態變更，而本日之「連二日」尚未成立；其二、長端未跟隨下行——10Y +4.0bp 至 5.277%、30Y +2.7bp 至 5.630%，升息預期崩塌而期限溢價未鬆，本列所追蹤之「台股評價壓力」機制並未同步解除；其三、12 月升息預期未被移除（昨報所記之 CME 12 月升 25bp 59.2%／升 50bp 29.8% 本日無新讀數、依第 (四) 條記不可結算、不以疑似下修充數）。⚠ 一項反向專業意見須並記：群益期貨指出 9 月極低之新增就業可能受季節調整與日曆因素影響、尚不能據此判斷就業市場實質惡化——若 10/14 之 9 月 CPI 不跟上，本次重定價可能被回收、本列須評估回升觸發。 回升觸發條件：升息機率回升至 30% 以上、或 ≥2 位 FOMC 投票委員公開表態支持年內再升一碼。續降至降溫之條件：升息機率連二日 <20%、且 30Y 回落至 5.50% 之下。
• 【備註更新】R-001（荷姆茲海峽實質關閉）：維持升溫、⚠ 本列之價差腿自本日起不再是純粹的航道代理。 布蘭特 102.70 落在震盪區間 100–110 ✓、Brent−WTI 價差 11.44、自 9.44 單日擴大 2.00、突破 7.00–10.00 上緣 → 「維持升溫」之或條件雙腿皆成立。 ⚠ 惟航道側本日取得本列建檔以來最明確之反向事證：油輪已重返荷姆茲（鉅亨 10/2）、據擬議中之臨時協議伊朗將讓船隻自由通行荷姆茲、美國則解除對伊朗港口之封鎖、德黑蘭傳釋出核查讓步。→ 本報判定：價差擴大之成因已自「航道風險」移往「成品油煉能瓶頸」（R-025）、本列之價差腿解釋力須與 R-025 分攤、不得單獨援引價差作為航道風險升高之證據。 不逕行降溫之理由：臨時協議為「擬議中」、無官方文本；且同日美軍增派第三艘航母與 9,000 名官兵、方向相反。 沙烏地東西輸油管道運能恢復之官方確認連續第十三日未取得。
• 【備註更新】R-002（伊朗報復升級）：維持升溫、⚠ 本日兩項事證方向明確相反、並記不合成。 偏空側：美國向中東增派七艘軍艦與至少 9,000 名官兵、含羅斯福號航母打擊群與馬金島號兩棲戒備群、美軍在中東航艦將增至三艘；9 月已增派愛國者系統至沙烏地與卡達護衛油氣設施；伊朗最高國安會所設之 45 天最後通牒已於 10/1 到期；川普 11 月恐再轟伊朗之報導續存。 緩解側：擬議中之臨時協議（自由通行換解除港口封鎖）、德黑蘭傳釋出核查讓步、油輪已重返荷姆茲。 觸發清單（美軍基地遇襲或油輪被擊中之多源確認）本日掃描無新增事證 → 維持升溫、不升級。 依規表態與匿名轉述不採計為觸發依據。
• 【備註更新】R-005（AI 資本支出信心崩塌）：維持 closed、緩解側雙腿連二日成立、門檻上調。 費半 13,136.675 站上 12,829.00（超出 2.40%）✓、甲骨文 +3.06% 收 142.30 ✓；復發側全 ✗（費半兩場累計 +3.99%、無 CSP 下修 capex）。基期自本日起上調至 13,136.675。
• 【備註更新】R-010（AI capex 侵蝕自由現金流）：維持升溫、⚠ 緩解側連二日轉正、而昨報所記之賣方融資疑慮未見新事證。 博通 AVGO +3.35% 收 355.14、連二日收黑後首日反彈且幅度大於前兩日跌幅合計；甲骨文 +3.06% 連二日收紅。 ⚠ 依規須區分：反彈應讀為升息預期崩塌下之評價面修復（當夜久期最長之資產漲最多）、而非「向 Anthropic 提供 420 億美元融資」之疑慮解除——該疑慮之本質為營收品質與信用風險，不會因折現率下降而改變。 觸發條件（≥2 家美系 CSP 單季自由現金流年減 >50% 或轉負且股價當日跌逾 5%）仍未成立。
• 【備註更新】R-011（下游終端記憶體成本轉嫁失敗）：維持升溫、⚠ 本日之強化來源自記憶體移往能源、與新建之 R-025 咬合。 台股側本日為反向（廣達 −0.60%、鴻海 −1.18%、仁寶列外資賣超第二席、緯創第三席——組裝鏈全黑、惟成因為資金輪動至漲價題材而非成本公告）。⚠ 新增之成本側壓力為能源而非記憶體：新加坡柴油裂解價差 3.5 倍、中國暫停成品油出口、俄羅斯延長柴油禁令——運輸與製造成本之上行壓力與記憶體成本疊加，兩者對下游毛利率為同向。 本列與 R-025 之分工：R-025 追蹤成品油瓶頸本身、本列追蹤下游轉嫁失敗；兩列不得互相援引對方事證作為自身成立依據。
• 【備註更新】R-012（日圓套利交易平倉）：維持降溫、⚠ 昨報所記之「連二日靠近升溫側」序列本日明確中止。 USD/JPY 157.83（+0.17%）落在降溫區間 155.00–159.00 ✓；距 159.00 自 0.959（0.61%）拉開至 1.17（0.74%）、距 160 整數關自 1.24% 擴大至 1.38% → 方向轉為遠離升溫側、昨報所設「若次一交易日貶破 159.00 即觸發改列」之條件未成立、改列警報解除。 ⚠ 須嚴格區分兩個方向：本列之觸發條件為日圓急升，而升溫背景為日圓持續貶值使套利部位累積；本日為累積側緩解。 日經同日 −0.94%、未大跌。
• 【備註更新】R-013（美中光通訊／資料中心設備管制戰）：維持 active、⚠ 本日取得台廠受益側之最強一組價格證據。 台股矽光子／CPO 族群全面點火——穩懋 3105 漲停鎖死 591（排隊買單逾 8,500 張）、聯亞 3081 與立碁 8111 接力漲停、波若威／光聖／聯鈞／富采／全新／訊芯-KY 同步走強、富采列外資買超第七席；美股側同源（10/1 盤）Coherent +10.94%、Credo +7.90%、Lumentum +7.67%、康寧 +4.38%。 ⚠ 須並記之非對稱（依規）：本列對台股之淨影響方向與其他管制型風險相反、在多空對照中不得與「美中科技戰升溫」一併計入偏空側。 觸發條件（FCC 禁令正式發布生效、或中方公布反制清單且台系光通訊／組裝鏈單日跌逾 3%）仍未成立。
• 【備註更新】R-014（AI 超大型 IPO 資金排擠）：維持升溫、無新事證、時間錨逼近。 Anthropic 預計 10/14 與潛在投資人會面、最快 11 月中旬上市——距今 11 日。 ⚠ 時序須與兩件事併讀：台積電 10/15 法說會（相隔一日）、美股 Q3 超級財報週（10/22–10/30）。 觸發之第二腿（募資規模 >800 億美元正式公布）仍未成立。
• 【備註更新】R-015（曼德海峽／紅海南段第二航道中斷）：維持升溫、AND 兩腿續未達、⚠ 須與新建之 R-025 嚴格分辨。 第二腿（布蘭特單日再漲逾 3%）✗（+0.38%、差 2.62pp）；第一腿（曼德海峽通行實質受阻之多源確認）本日無新事證。 ⚠ 分辨原則：本列追蹤「原油第二航道之物理中斷」、R-025 追蹤「成品油煉能與出口限制」——本日之價差擴大屬後者、不得計入本列。
• 【備註更新】R-018（台股高檔分配）：維持 active、⚠ 三腿 AND 僅一腿成立，惟獨立升溫路徑之第一腿走到第二日。 (甲) 連續二個交易日指數收紅或創高 ✓ 成立（10/1 +0.86% 創高、10/2 +0.25% 再創收盤新高 48,475.74）；(乙) 漲跌家數比 <0.7 ✗（486／522 ＝ 0.931、差 0.231、偏離 33%、超容差）；(丙) 外資由買轉賣 ✗（+26.22 億、連 3 買）。→ 三腿僅一腿成立、維持 active、不升溫。 獨立升溫路徑（連續三個交易日漲跌比 <1.0 且單一權值貢獻佔比連續二日 >70%）：漲跌比 <1.0 為第二日（0.90 → 0.931）；單一權值貢獻佔比 ✗ 明確中斷（台積電 −0.40%、為負貢獻）→ 第二腿連續性中斷、第一腿續行。 ⚠ 本日之形狀與昨報不同、須標明：昨報為「指數創高＋廣度負＋單一權值貢獻 57.8%」＝ 窄而厚；本日為「指數創高＋廣度負＋權值六檔均值 −0.257%＋櫃買 +1.94% 領先 1.69pp」＝ 寬而薄——兩者的廣度讀數相似而結構完全相反，本列不得只看漲跌家數比。 處置：10/3 晨報已將「漲跌家數比連三日 <1.0」設為章節 8 空方失效 ② 與多方失效 ⑧ 之結算腿。
• 【備註更新】R-020（台美利差擴大下之新台幣貶值與外資匯出）：維持升溫、⚠ 兩腿明確反向連三日、且本日壓力來源出現結構性緩解。 (甲) 新台幣官方收盤貶破 32.50 ✗ 明確反向（31.830、升值 1.2 分、連三日收升、央行尾盤調節）；備援「美元指數升破 103.0」✗ 明確反向（101.924、不但未升破 103、反而跌破 102）。(乙) 外資現貨連五日淨賣超且合計逾 1,500 億 ✗ 明確反向（連 3 買、惟 5 日累計仍為 −428.08 億、且買超金額連三日衰竭至 26.22 億）。⚠ 本列之壓力來源本日出現結構性緩解、須單獨記下：十月升息機率自 36% 崩至 18.3%——台美政策利率差之擴大預期同步收斂，這是本列建檔以來第一次有基本面層級的緩解。 → 若週一新台幣升破 31.65 且美元指數續跌破 101.0，兩腿同向，本列須評估自升溫降為降溫。 ⚠ 惟不預先改列：外資 5 日累計仍為淨賣、且買超金額衰竭中。
• 【備註更新】R-021（記憶體／儲存鏈全球同步回檔）：維持降溫、台股腿本日成立第一日、外部腿中止。 降溫條件「台股記憶體四檔連二日 ≥3 檔收紅」→ 本日 3 紅 1 黑 ✓ 第一日成立、須連二日。 降溫條件「韓美兩地錨連二日同向收紅」✗ 本日中止（三星 0.00% 平盤、SK 海力士 +0.44%、美系儲存今晨讀數未取得、依第 (四) 條不計入）。⚠ 一項結構性限制須標明：韓股 10/5 與 10/9 休市、本週僅三天有韓側即時外錨——本列之外部腿在那兩日結構性不可結算。
• 【備註更新】R-022（台系 ASIC 設計份額之客戶集中化風險）：維持 active、⚠ 昨報所記之「兩項前提首次齊備」本日部分回吐。 聯發科 4,950.0（−0.60%）、連 2 日收紅之序列中止、仍未收復 5,000 整數關（差 50 元／1.01%、自昨日之 0.40% 拉開）、且落後半導體類指 0.42pp（−0.60% vs −0.18%、昨報為首次領先 0.07pp）。降溫條件「聯發科連二日收紅並收復 5,000 元關卡」→ 連紅中止 ✗、AND 未齊、不執行降溫。 外部對照組：博通 +3.35% 反彈——依昨報條文「若對照組轉弱而聯發科續強，方可考慮題材修復」：本日為對照組轉強而聯發科轉弱、方向完全相反 → 維持 active、維持「連二日同向才採信」之降級狀態。 處置股創意 3443、精材 3374 連續第五個報告日未複核。
• 【備註更新】R-023（封裝基板材料世代交替）：維持 active、未定價格連二日成立而降溫 AND 未齊。 受壓側「未定價」格 ✓ 成立（連二日）：欣興 3037 列貢獻權值名單收紅、南電 8046 列成交金額大且走高、臻鼎-KY 4958 漲停。降溫條件「台系 ABF 載板三檔連二日 ≥2 檔收紅且同期光電類指未領先加權」→ 第一腿 ✓ 連二日成立、第二腿 ⏸ 不可結算（光電類指連續第三個報告日未取得）→ AND 未齊、不執行降溫。 腿甲（輝達或主要 AI 晶片業者之正式公告）從未成立。 ⚠ 一項方向相反之公司事證：鴻海集團處分臻鼎持股——與臻鼎漲停同日、並記不合成。 ⚠ 回吐基期仍為本列建檔以來最高（三檔前三季漲幅均逾 400%、BL-UNWIND 之 7/16 先例為同一族群）。
• 【備註更新】R-024（法國財政危機與歐債利差擴大）：維持 active、⚠ 建檔後第一個結算日，兩項可得代理同時反向。 代理一·歐股三大指數方向 ✓ 翻正（DAX +1.17%／CAC +0.79%／FTSE +0.32%、與建檔日之 −1.03%／−1.62%／−1.68% 完全相反）；代理二·美元指數水位 ✓ 回落（101.924、自 102.043 跌破 102）。升溫側四項：法德利差再擴大 ⏸ 連續第二日未取得；法國遭調降評等 ✗；歐元兌美元跌破 1.00 ⏸ 未取得；STOXX 600 連二日收黑合計逾 3% ✗ 明確反向。 降溫側兩項：法德利差收斂逾三分之一 ⏸ 未取得；法國通過具體財政整頓方案 ✗。→ 依規不以代理翻正逕行降溫（建檔事證未被官方收斂確認、核心利差數值仍缺）、維持 active 並誠實記錄兩項代理反向。 ⚠ 本列之核心不對稱續行：同時為 R-003 之緩解因素與 R-020 之強化因素、而本日兩者皆朝緩解方向移動（升息機率崩塌、美元回落）——不對稱本日暫時消失、須觀察是否為單日現象。
• 【備註更新】R-004／R-006／R-007／R-008／R-009／R-016／R-017／R-019：均維持原狀態、無新事證。 R-008（韓股槓桿 ETF）：KOSPI +0.46% 收 7,003.74 站上 7,000、觸發清單今晨掃描無事證；台側槓桿錨 00631L −0.10%（0050 −0.09%）、放大倍率 1.11 倍、低於常態、無異常；⚠ 並記 10/5 與 10/9 韓股休市。 R-007（中國開源模型衝擊／HBM 需求疑慮）：機制層級無新增或反向事證。R-016（AI 模型發布自我設限）：無新文本落地。
• 現行清單（25 列 ＝ 觸發 0 ＋ 升溫 8 ＋ 降溫 5 ＋ closed 3 ＋ active 9）：觸發 0——⚠ 本登記簿自 2026-09-15 以來首次無任何觸發列；升溫 8——R-001、R-002、R-003（本日自觸發改列）、R-010、R-011、R-014、R-015、R-020；降溫 5——R-004、R-007、R-008、R-012、R-021；closed 3——R-005、R-017、R-019；active 9——R-006、R-009、R-013、R-016、R-018、R-022、R-023、R-024、R-025（本日新增）。
• 結構觀察：本日 register 最重要的事實不是新增一列，而是觸發欄被清空。 R-003 自 2026-09-15 建檔以來首次離開觸發、而離開的原因是一個單日數據——這同時說明了兩件事：其一、本輪台股評價壓力的最大單一來源（十月升息）在一個晚上消失了；其二、它消失得太快，快到本 register 必須用「降一級而非降兩級」來保留回收的可能。 ⚠ 三項不宜樂觀之並記：其一、升息預期崩塌而長端未跟（10Y +4.0bp、30Y +2.7bp）——R-003 的價格腿沒有解除，解除的只是它的事件腿；其二、新建之 R-025 把「能源通膨」從航道風險中獨立出來，而它恰好是 R-003 價格腿未解除的最可能原因——兩列自本日起形成新的咬合，且方向為互相強化；其三、降溫欄維持五列未再擴大、而 active 欄自八列增至九列——不確定性的總量沒有下降，只是從「已定價的觸發」移到了「尚未定價的觀察」。

政策雷達（P3-15、條件檢核）：加權 48,475.74、60 個交易日收盤高點為 48,475.74（即 10/2 本身、本日創新高）、自高點回檔 ＝ 0.00%（<8%、未成立）；前一交易日 +0.25%（非 ≤ −4%、未成立）。兩項條件均未成立 → 依規本段不出、本日不做國安基金與限空令查證。

9. 資料源狀態

狀態欄判定優先讀 overnight.completeness（A-5、所有布林值逐一檢查、不寫死數量、K-1）：本日為十一個布林、十真一假——false 者僅 night_volume_ratio_reliable → 夜盤列標「部分」並註明量比不可用；其餘十項全 true。唯一非布林為 md_market_date=2026-10-02（比對基準、不參與 false 判定）。對應關係：dca_date_matches_market(true) → 0050 DCA 燈號列；night_session_matches_market(true) 與 night_volume_ratio_reliable(false) → 夜盤列；fx_date_matches_adr(true) → ADR 列；margin_date_matches_market(true) → 融資餘額列；settlement_present(true) → 結算標記列；md_market_date_ok(true) → morning_data 列。
備註欄記錄的是「當日實際走了哪一層」這個事實、不是 schema 的影子副本。
並注意：global_quotes.fetch_failed=[]、us_mega_movers.fetch_failed=[]、metadata.errors=[]——惟 fetch_failed=[] 不能當成資料正確的證明，硬失敗與日期錯位是兩回事。 metadata.data_completeness 中 tpex_three_investors／sectors_concept／margin 三項為 false（後端主區塊未收、margin 已由 overnight.margin_balance 補上）。

資料來源

• morning_data_2026-10-03.json（今日別名檔）
• 美國9月非農遠低預期…今年升息機率大降 台指期、金價飆漲（經濟日報 2026-10-02）
• 美國9月份非農就業人數僅增加2.9萬 失業率小幅攀升（新浪財經 2026-10-02）
• 美國9月非農就業職位僅增加2.9萬個 遠遜預期（on.cc 2026-10-02）
• Traders now see little chance of a Fed rate hike in October after weak jobs report（CNBC 2026-10-02）
• Fed October Hike Odds Fall to 17% After Nonfarm Data（Phemex 2026-10-02）
• 台股收漲122點！多頭強攻被動元件、ABF載板、矽光子及CPO族群（經濟日報 2026-10-02）
• 台股漲122點續創收盤新高 本週上漲451點週線連三紅（經濟日報 2026-10-02）
• 快訊／台股收漲122點、刷收盤新高 台積電跌10元至2500（ETtoday 2026-10-02）
• 國巨要重登富士山？股價一舉站上季線 華新科亮燈漲停（經濟日報 2026-10-02）
• AI高速光通訊族群點火！穩懋、聯亞、立碁亮燈 矽光子與CPO題材擴散（經濟日報 2026-10-02）
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• 川普鬆口：不會實施柴油出口禁令（鉅亨網 2026-10-02）
• 《國際經濟》下週財經預告：Fed會議紀要公布（時報資訊 2026-10-02）
• 《總經放大鏡》下週(10/5-10/9)全球重要經濟數據預告（MoneyDJ）
• 2026 國慶連假放幾天？10/9 補假、雙十節連假 3 天（蘋果仁）
• 南韓股市休市日－2026年10月（HiStock）
• 台積電第3季線上法說會（TSMC 投資人關係）
• 美非農數據低於預期 台指期夜盤噴出！率先衝破49K大關（聯合新聞網 2026-10-02）
• 鴻海集團處分臻鼎持股（經濟日報 2026-10-02）

本報告非投資建議、僅為市場資訊整理參考。